イーサリアムは採用のパラドックスに直面しているのでしょうか。オンチェーン活動が過去最高水準に達している一方、ETH価格は依然として下落圧力を受けています。

イーサリアムの普及パラドックスが顕在化

（出典：ethereum）

オンチェーン分析企業CryptoQuantによると、イーサリアムは「普及パラドックス」と呼ばれる市場現象に直面しています。

このパラドックスは、ブロックチェーンの利用が拡大しているにもかかわらず、資産価格がそれに追随しない状況を指します。つまり、ネットワークの実際の活動は増加しているのに、イーサへの投資需要は同じようには伸びていません。

ETH価格はさらなる下落の可能性

CryptoQuantのリサーチ責任者Julio Moreno氏は、暗号資産市場の弱気傾向が継続した場合、今後数カ月でETHがさらに下落する可能性があると指摘しています。市場環境が明確に改善しない限り、ETHは第3四半期末から第4四半期初めにかけて約$1,500まで下落する可能性があると予測しています。これは、市場が依然として不透明な局面にあり、価格動向が全体的なセンチメントに大きく左右されていることを示しています。

オンチェーン活動が過去最高を更新

価格が低迷する中でも、イーサリアムネットワークの利用は増加し続けています。

CryptoQuantのデータによれば：

• 1日あたりのアクティブアドレス数が先月、過去最高を記録

• この数値は2021年の強気相場時をも上回りました

従来は利用者数の増加が価格上昇につながる傾向がありましたが、現在の市場はこのパターンから明確に乖離しています。

ETHは直近のサイクル高値から50%以上下落しており、利用状況と価格の関係性が変化していることを示しています。

スマートコントラクト活動が急増

ユーザー数の増加に加え、オンチェーンアプリケーションの活動も急速に拡大しています。CryptoQuantは、先月イーサリアムの内部コントラクトコールも過去最高を記録したと指摘しています。

これらの取引は、主に以下のケースで発生します：

• 分散型金融（DeFi）アプリケーション

• ステーブルコインの取引

• レイヤー2エコシステム

スマートコントラクトが分散型アプリケーション内で自動的に取引を実行すると、これらの内部コールが生成されます。エコシステムの拡大とともに、この活動も増加しています。

価格とオンチェーン活動の連動性が低下

CryptoQuantは、ETH価格とスマートコントラクト活動の相関が弱まっていると指摘しています。

過去の市場サイクルでは：

• コントラクト取引件数が増加

• ETH価格も連動して上昇する傾向

しかし、現在の市場ではこの正の関係性が大きく薄れています。

オンチェーン活動が増加しても、価格は低迷したままの可能性があります。

取引所フローが新たな主要指標に

現在の状況では、CryptoQuantはオンチェーン活動よりも取引所への流入が価格動向を示すより正確な指標になり得ると見ています。

その理由：

• 取引所への流入は売り圧力の兆候となることが多い

• 投資家が資産売却の準備をしている可能性がある

• 現在のデータでは、ETHの取引所流入比率がBitcoinよりも高い

これは、ETHがより大きな売り圧力に直面しており、最近の市場で相対的に劣後している要因となっています。

投資流入も弱含み

もう一つの重要指標がリアライズド・キャピタリゼーションで fieldされ、資本が資産に流入しているか流出しているかを示します。

CryptoQuantは、イーサリアムの1年リアライズド・キャピタリゼーション成長率がマイナスに転じていると指摘しており、オンチェーン活動が増加しているにもかかわらず、ネットワーク全体から資本が流出していることを示しています。

ETHがベアマーケットを脱するための条件

今後について、Julio Moreno氏は2つの重要な条件を挙げています：

• 新たな資本が市場に戻ること

• 取引所流入の減少

この両方の条件が満たされた場合にのみ、ETHは現在のベアマーケットから脱却できる可能性が高まります。

まとめ

イーサリアムの普及パラドックスは、市場構造の変化を鮮明に示しています。オンチェーン活動とエコシステムの成長は依然として堅調ですが、資本フローや市場センチメントがETH価格を支えるには至っていません。DeFiやステーブルコイン、レイヤー2アプリケーションの拡大が続く中、イーサリアムの実需は伸び続けていますが、短期的な価格動向は資本流入や取引所での売り圧力の変化に左右されます。資本が戻り、売り圧力が和らげば、ETHは徐々に現在のベアマーケットから脱却する可能性があります。