AARとは何を指しますか

AARとは？

AARは「平均年間リターン（Average Annual Return）」の略称です。複数期間にわたるリターンを年率換算で平均した値であり、異なる資産や投資戦略の過去パフォーマンスを比較する際の指標となります。つまり、AARは「この期間中、1年あたり平均でどれだけ収益を得たか？」を示します。

ファンドや株式バスケット、暗号資産を評価する際、AARは3年や5年などの実績を1年単位に正規化する標準指標として機能し、資産横断の比較を容易にします。AARは、単純な算術平均または複利効果を考慮した幾何平均のいずれかで算出します。算術平均は計算が簡単ですが、幾何平均は複利効果、つまりリターンが時間とともに積み重なる様子をより正確に反映します。

AARの計算方法

AARの算出には主に算術平均と幾何平均の2通りがあります。算術平均は各年のリターンの単純平均を取り、幾何平均は各年の成長率を掛け合わせてn乗根を取ることで、複利効果を反映します。

• 算術AARは「年ごとのリターンを単純に平均」したもので、計算式は
  AAR ≈ (r1 + r2 + ... + rn) / n
• 幾何AARは「リターンを再投資する」モデルで、計算式は
  AAR ≈ [(1 + r1) × (1 + r2) × ... × (1 + rn)]^(1/n) − 1

リターンの変動が大きい場合や実際の投資経路を重視する場合は、幾何平均の方が信頼性が高くなります。大まかな比較や予想平均値を扱う際は、算術平均がよく使われます。

AARの計算手順

AARの計算は、期間の設定、平均化方法の選択、必要に応じた年率換算のステップで構成されます。

ステップ1：期間と頻度の設定
年次リターン（r1, r2, r3...）か月次リターン（m1, m2, m3...）かを決め、入力値を統一します。

ステップ2：算術平均または幾何平均の選択

• 算術AAR = (r1 + r2 + r3) / 3
• 幾何AAR = [(1 + r1) × (1 + r2) × (1 + r3)]^(1/3) − 1

ステップ3：月次リターンの年率換算
月次リターンm1...m12の場合：

• 幾何年率AAR ≈ [(1 + m1) × ... × (1 + m12)] − 1
• 平均月次リターン m̄ のみの場合：
  • 概算APY ≈ (1 + m̄)^12 − 1
  • 算術年率換算 ≈ m̄ × 12（複利考慮なし）

例： ある資産が3年間で+50%、−20%、+30%のリターンを記録した場合

• 算術AAR = (50% − 20% + 30%) / 3 = 20%
• 幾何AAR = [1.5 × 0.8 × 1.3]^(1/3) − 1 ≈ 15.9%
  どちらも「平均年間」リターンを示しますが、幾何AARの方が実際の資本成長をより正確に反映します。

AARとCAGRの違い

AARとCAGRは、指標の範囲と着目点が異なります。CAGR（Compound Annual Growth Rate）は、開始から終了まで毎年一定の成長が続いたと仮定した場合の年率換算リターンです。一方、AARは各年の実際リターンを平均します。

リターンが大きく変動する場合、算術AARは実際の長期成長を過大評価することがあり、CAGRは複利効果を反映した「平滑化」された年率リターンを示します。例えば、上記の3年間の例では、CAGRは幾何AAR（約15.9%）と一致し、算術AARはより高い20%となります。長期評価やバックテストではCAGRがより堅牢ですが、簡易な比較にはAARが有用です。

AARとAPR・APYの違い

AARは過去の「平均年間リターン」を表します。一方、APRとAPYは主に貸付や預金金利に用いられます：

• APRは複利を考慮しない名目年率です。
• APYは複利を含む年率利回りで、預金・貯蓄商品やステーキングで広く使われます。

まとめ：

• AAR: 過去実績に基づく平均年間リターン。過去の損益に敏感。
• APR: 複利なしの1年間の単利収益を示す。
• APY: 複利を含めた1年間の収益を示す。

暗号資産の金融商品ではAPRやAPYが表示されることが多く、バックテストや過去分析にはAARやCAGRが使われます。

Web3および暗号資産投資におけるAARの活用例

Web3領域では、AARは主に過去パフォーマンスの振り返りや比較に用いられます。AARを使って次のような分析ができます：

• 主要暗号資産の過去のバイ＆ホールドリターン
• ドルコスト平均法による実現リターン
• ステーキングや流動性マイニングによる総収益

たとえば「BTCを3年間保有」した場合と「特定のDeFi戦略に3年間参加」した場合を比較する際は、それぞれの年間リターンを集計し、幾何AARを算出することで長期的な安定性を評価できます。また、AARは特定の1年に依存した成績かどうかも明らかにでき、戦略の一貫性の判断にも役立ちます。

2024年10月時点で、暗号資産市場は依然として高いボラティリティが続き、月次で大きな変動が頻発しています。このような環境では、幾何AARの方が実際の複利経路を正確に反映し、高ボラティリティ時の算術平均による過大評価を回避できます。

GateにおけるAARの応用

Gateのエコシステムでは、AARを使ってスポット保有、貯蓄商品（フレキシブル型・定期型）、ストラテジーアカウントのパフォーマンスを振り返ることができます。

ステップ1：評価範囲の設定
例：過去12カ月間のスポット保有や、貯蓄商品の保有期間の実績を確認。

ステップ2：データ収集
スポット取引履歴、資産変動、貯蓄分配などの記録をエクスポートし、期間の完全性を担保します。手数料、スリッページ、資本流入出も考慮します。

ステップ3：期間ごとのリターン計算
各期間（月次・四半期など）ごとに、（期末値 ÷ 期首値）− 1でm1...mnの系列を算出します。

ステップ4：計算方法の選択
実際の資本推移を求める場合は、幾何AAR ≈ [(1 + m1) × ... × (1 + mn)]^(12/n) − 1で年率換算。大まかな比較には算術年率 ≈ 平均m × 12を利用します。

ステップ5：結果の比較と要因分析
スポット保有、貯蓄、ストラテジーアカウントのAARを並べて比較し、ドローダウン（最大下落）やボラティリティも加味して、自身のリスク許容度に合う選択肢を評価します。

リスク警告： 過去のAARは将来の成果を保証しません。暗号資産はボラティリティや戦略の不調、プロトコルリスク、プラットフォーム障害、規制変更などによって実際のリターンが影響を受ける場合があります。投資判断の際は、ご自身のリスク許容度を十分ご確認ください。

AAR利用時の制約とリスク

AARの主な制約は、過去の平均値しか反映せず将来リターンを予測できない点や、高いボラティリティの影響を受けやすい点です。

• 順序感度： 算術AARはリターンの順序を無視し成長を過大評価しがちですが、幾何AARもあくまで過去の結果です。
• リスク無視： AARはドローダウンやボラティリティを考慮しません。これだけに頼ると安定性を見誤る恐れがあります。
• 生存バイアス： 生き残った商品のみを対象にすると、業界平均を過大評価することになります。
• 手数料・スリッページ： 取引手数料やスリッページ、税金を無視するとAARが過大算出されます。
• 基準通貨： USDやステーブルコイン、BTCなど異なる単位で計算すると結論が異なる場合があります。

したがって、AARはCAGRやボラティリティ、最大ドローダウンなど他の指標と併用し、自身の目標やリスク管理も加味した総合的な分析を行いましょう。

AARの要点

AARは複数期間のリターンを年率換算で平均する指標です。算術AARは直感的ですが、ボラティリティの高い資産には脆弱で、幾何AARは複利効果を忠実に反映しCAGRと整合します。Web3やGateでの過去分析や横断比較にはAARが有効です。データ収集から計算方法の選択、年率換算、ドローダウンやボラティリティとの併用まで、手順を一貫して評価しましょう。AARは過去実績であり将来を保証するものではなく、すべての投資にはリスクが伴います。

FAQ

AAR・APR・APYとは？ なぜ混同されるのか？

AARは平均年間リターン、APRは年率、APYは年率利回りを指します。違いは複利効果にあり、AARとAPYは複利（リターンがさらにリターンを生む）を含みますが、APRは単利のみです。暗号資産の金融商品では、複利を考慮するAPYがAPRより高く表示されることが一般的です。

15%のAARと15%のAPY、実際のリターンが高いのはどちらか？

APYの方が実際のリターンは高くなります。両者が15%でも、APYは複利効果を反映しています。AARが単利ベースの場合、1年で得られるのは15%ですが、APYが月次複利の場合、実際のリターンは15%を超えます。投資商品を選ぶ際は、より実態に近い指標であるAPYを優先しましょう。

なぜ一部の暗号資産プラットフォームはAARとAPYの両方を表示するのか？

投資家が期待収益を正確に把握するためです。AARは複利なしの年率リターンを示し、簡易計算に便利です。APYは複利効果を加味し、実際の収益をより正確に示します。Gateで商品を評価する際は、真のリターンを見極めるためAPYを重視し、複利頻度（日次・月次など）も確認しましょう。

AARがマイナスの場合は？

AARがマイナスの場合、1年間で投資元本が減少したことを意味します。例えばAARが−10%なら、元本が10%減少したことになります。暗号資産市場では、市場下落やプロジェクトリスク、流動性マイニング報酬の不足などが要因となります。投資前にはリスクを十分に精査し、高利回りのみを追求しないよう注意しましょう。

分割投資の場合でもAARは正確なリターンを反映できるか？

標準的なAAR計算は、全資金を期間開始時に一括投資した前提です。分割投資の場合、実際のリターンはAARと異なります。より正確を期すには時価加重または金額加重リターンを計算します。Gateの収益トラッキングツールは、通常、実際の入金タイミングや金額を自動で調整しますので、詳細なポートフォリオレポートで正確な数値を確認してください。