Token Terminalとはどのようなサービスですか？

TokenTerminalとは？

TokenTerminalは、暗号資産プロジェクトのファンダメンタルズに特化したデータ分析プラットフォームです。オンチェーンやオープンソースのデータを標準化し、比較可能な指標として整理することで、価格変動だけでなくプロジェクトの本質的な価値を評価できます。ダッシュボード、プロジェクト比較、データダウンロード、APIアクセスなどを提供し、主にDeFi、Layer 2、インフラプロトコルのリサーチに利用されています。

多くのユーザーはトークン価格や時価総額のみを重視しがちですが、プロトコルが実際に「収益を生み出しているか」は見落とされがちです。TokenTerminalは、プロトコル収益、取引手数料、開発者活動、ユーザー動向といった主要指標を統一されたフレームワークで可視化し、異なるプロジェクト同士を横並びで比較できるようにします。

TokenTerminalを使うメリット

TokenTerminalは、断片化されたオンチェーンおよびオープンソースデータを標準化し、再利用可能なリサーチフレームワークとして提供することで価値を発揮します。投資家、アナリスト、プロダクトチームなど、どの立場でも「このプロトコルは健全か？実質的な成長があるか？」といった重要な問いに迅速かつ客観的に答えることができます。

主な活用例としては、Gateでトークン価格を確認する前にTokenTerminalでプロトコルの収益やユーザー動向をチェックすること、セクター比較で安定成長のプロジェクトを絞り込むこと、標準化指標を活用してリサーチレポートの統計誤差を最小化することなどが挙げられます。

TokenTerminalの主な指標

TokenTerminalは、以下のカテゴリの指標を追跡しています。

• プロトコル収益と手数料：取引手数料は、ユーザーがオンチェーンサービス利用時に支払うもので、実店舗での顧客支払いに相当します。プロトコル収益は、その手数料のうち実際にプロトコルのトレジャリーやトークン保有者に分配される部分で、企業の分配可能利益に近い概念です。配分比率はプロトコルごとに異なり、TokenTerminalではこれらを個別に表示します。

• アクティブユーザー数とインタラクション数：利用度合いを測る指標です。アクティブユーザーは一定期間内にプロトコルとやり取りしたユニークアドレス数、インタラクション数はスマートコントラクトの呼び出し回数を示し、少数の大口ユーザーによる活動か、多数の一般ユーザーによるものかを判別できます。

• FDV（Fully Diluted Valuation）：全トークン発行時のプロトコルの理論上の総評価額で、企業の最大発行株数を前提とした時価総額に近い指標です。多くのトークンはまだロック解除されていないため、FDVは長期的な供給圧力を示します。

• バリュエーション倍率（例：P/S、P/Fees）：P/S（Price-to-Sales）倍率は、時価総額またはFDVを過去1年の収益で割って算出します。倍率が高いほど、1ドルの収益に対し市場が多く支払っていることを示します。P/Feesは収益の代わりに取引手数料を用い、分配構造が異なる場合に利用されます。

• 開発者活動：GitHubなどの公開リポジトリから取得したコードコミットやマージの記録で、継続的な開発状況を示します。絶対的な品質指標ではありませんが、プロジェクトの基礎体力を補足的に把握できます。

TokenTerminalのデータソースと算出方法

TokenTerminalは、オンチェーンデータとオープンソースデータの2種類を集約しています。

• オンチェーンデータは、ブロックチェーン上のトランザクションやスマートコントラクトイベントから得られる公開台帳情報です。
• オープンソースデータは、GitHubなどのリポジトリから取得した開発活動の記録です。

TokenTerminalは、これらのデータをクレンジング・分類・重複排除し、標準化された指標として提供します。

プロトコルの「手数料」は、関連コントラクトイベントや取引ログを集約して算出します。「収益」はさらに、プロトコルのトレジャリーに実際に入る部分のみを反映するよう調整されるため、数値が異なる場合があります。比較のため、通常はオンチェーンや取引所レートを用いてUSD換算されます（2024年時点のTokenTerminal公開手法に準拠）。

2024年現在、TokenTerminalはEthereum、Solana、BSC、Polygon、Arbitrumなど主要エコシステムおよびその主要プロトコルをカバーしています。更新頻度や指標定義は異なる場合があるため、詳細は各プロジェクトページをご確認ください。

TokenTerminalの使い方

1. プラットフォームにアクセスし、プロジェクトを検索：TokenTerminalにアクセスし、調査したいプロジェクトを検索します。概要ページで各指標の説明を確認し、「手数料」「収益」の定義に注目してください。
2. 期間を選択：多くの指標は日次、週次、月次、または直近12カ月累計で表示可能です。まずは長期トレンドを確認し、短期変動を後から分析しましょう。
3. 比較機能を利用：複数のDEXやLayer 2など、類似プロトコルを収益・アクティブユーザー・バリュエーション倍率などで比較します。
4. データのエクスポートやAPI利用：定量分析やレポート作成の際はCSVでデータをエクスポートできます。自動更新にはAPI（通常は有料機能）の利用も検討してください。
5. Gateのマーケットデータと組み合わせ：TokenTerminalのファンダメンタルズとGateの価格・取引量・資金調達率データをクロスチェックし、「価格・取引量」と「収益・ユーザー」指標を比較して全体像を把握しましょう。

TokenTerminalを用いたプロジェクト評価方法

評価は、指標選択、倍率計算、比較の3ステップで進めます。

1. 指標を選ぶ：明確なプロトコル収益がある場合は、直近12カ月の収益を分母に使用します。収益分配が不安定な場合は、取引手数料を利用します。
2. 倍率を計算：時価総額またはFDVを収益で割り、P/Sなどの倍率を算出します。例：過去1年で$100Mの収益があり、FDVが$1Bなら、P/S ≈ 10となります。
3. 比較する：これらの倍率を類似プロジェクトと比較し、ユーザー成長や開発者活動も考慮して現在の評価が高いか低いかを判断します。注意点として、多くのトークンはキャッシュフローやガバナンス配当の直接的権利を持たないため、これらの倍率は参考値に過ぎず、トークノミクスやベスティングスケジュールと合わせて検討してください。

TokenTerminalとDune・CoinMarketCapの違い

各プラットフォームには特徴があります。

• TokenTerminalは、標準化されたファンダメンタル指標とプロジェクト横断比較に特化しており、ピアベンチマークに最適です。
• Duneは、カスタムクエリや可視化が可能な柔軟なデータプラットフォームで、クエリ言語の知識が必要です。
• CoinMarketCapは、価格・流通供給量・取引所データに特化したマーケットダッシュボードです。

実践的な利用法としては、初期のファンダメンタル分析にはTokenTerminal、特定コントラクトの詳細分析やカスタムクエリにはDune、リアルタイム取引や注文板の確認にはGateのスポット・デリバティブ市場を使い分けるのが効果的です。

TokenTerminal利用時の制約とリスク

すべてのデータプラットフォームには定義上の制約があります。複雑なプロトコルでは「収益」と「手数料」の区分が遅延・不正確となる場合があり、マルチチェーン展開はさらに解析難度を高めます。オープンソース活動は必ずしもプロダクト品質を示すものではないため、ユーザーや収益トレンドと組み合わせて検証してください。

バリュエーション倍率はあくまで目安であり、トークンにキャッシュフローやガバナンスインセンティブがない場合、P/SやP/Fees倍率の意味は限定的です。データ更新が遅れることもあり、手法も時間とともに進化します。必ずホワイトペーパー、コミュニティ発表、オンチェーン検証でクロスチェックし、金融判断では適切なリスク管理を行いましょう。

TokenTerminalの要点と次のステップ

TokenTerminalは、断片的なオンチェーン・オープンソースデータを「収益」「手数料」「ユーザー」「FDV」「倍率」などの比較可能な指標に標準化し、再現性あるリサーチフレームワーク構築を支援します。ピア比較前に各指標の定義を理解し、Gateのマーケットデータと組み合わせてファンダメンタル＋価格の二重分析を実施しましょう。次のステップとして、関心セクターを選び、比較ツールでウォッチリストを作成、12カ月累計収益とFDVを組み合わせて短期変動ではなく長期トレンドを追跡しましょう。

よくある質問

Token Terminalはどんな人に向いていますか？

Token Terminalは、オンチェーンデータに関心のある方、暗号資産投資家、プロジェクトチーム向けに設計されています。DeFiプロジェクトの価格動向だけでなく、収益やユーザー成長など実際の運用指標を分析したい場合に、Token Terminalはプロフェッショナル向け分析ツールを提供します。デューデリジェンスや投資評価にも特に有用です。

Token Terminalのデータはどのくらいの頻度で更新されますか？

Token Terminalのデータは、オンチェーントランザクション確定後、通常数分から数時間以内に更新されます。主要指標の多くはほぼリアルタイムです。ただし、更新速度はデータソースや指標の種類によって異なるため、意思決定前に希望指標の更新頻度を確認してください。

プログラミングスキルがなくてもToken Terminalは使えますか？

はい、使えます。Token Terminalはビジュアルダッシュボードやチャートを備えており、プログラミング経験がなくても様々なデータポイントをクリック操作で簡単に閲覧できます。プロジェクト比較や指標フィルタリングなどの主要機能もユーザーフレンドリーなUIで、ドキュメントやチュートリアルを活用すれば初心者でもすぐに利用を開始できます。

Token Terminalの無料版と有料版の違いは何ですか？

無料版では基本的なプロジェクトデータの検索や一部指標の閲覧が可能で、カジュアルなリサーチに適しています。有料版では全指標へのアクセス、高度なフィルタリング、カスタムレポート、優先サポートなどが利用できます。詳細分析やリアルタイム監視が必要な場合は有料プランの利用を検討してください。

Token Terminalで割安プロジェクトを見つけるには？

P/S倍率（価格対収益）、ユーザー成長トレンド、オンチェーン活動などを比較して割安プロジェクトをスクリーニングできます。割安なプロジェクトは、収益が増加しているのに評価が追いついていない、または安定したユーザーベースに対し時価総額が低いものなどが該当します。必ず複数の指標を組み合わせ、単一指標だけに頼らず投資判断を行いましょう。