シルバーの空売りポジションが崩壊し、価格発見が上海に移行

銀は3月の好調なスタートの後、冷え込みました。月初の数日間、金属は一時的に94ドル〜96ドルの範囲で取引されていましたが、その後反落し、現在は84ドル前後で推移しています。この下落により、最近のラリーで築かれた勢いは鈍化していますが、一部のアナリストは銀市場の大きな構造的変化が始まったばかりだと考えています。

元金融ジャーナリストのウィレム・ミデルクープはXでの投稿で、銀市場に大きな変化が起きていると伝えています。彼の投稿は、COMEX先物取引所の大口売りポジションの大幅な減少を指摘し、価格発見の中心がシカゴから上海へと移行しつつある可能性を示唆しています。

大口銀売りポジションの急速な縮小

ミデルクープのツイートは、COMEX銀市場の最大の取引者たちの行動に焦点を当てています。彼が共有したデータによると、最大の4つの売り手は2024年以降、大きくポジションを縮小せざるを得なくなっています。

実際、彼はこれらのトレーダーが過去2年間でほぼ半分のCOMEXの売りポジションを閉じたと主張しています。

この変化は重要です。なぜなら、大規模な集中した売りポジションは長い間、銀市場の特徴の一つとされてきたからです。何十年にもわたり、先物市場の批評家たちは、少数の大手機関が過剰な売りポジションを保有し、価格の上昇を抑制してきたと指摘してきました。

もしこれらの大口トレーダーが売りポジションを継続的に縮小すれば、売り圧力の主要な源が取り除かれる可能性があります。

ミデルクープはまた、COMEXのオープンインタレスト（建玉残高）も減少していることに言及しており、これにより取引所の銀価格形成における支配力が弱まっていることを示唆しています。シカゴでの活動が減少する一方で、他の取引所が影響力を増しています。

集中度を示すチャート

ミデルクープが共有したチャートは、特定のコモディティ市場において売りポジションの集中度がいかに高いかを示しています。これは、最大4人のトレーダーと最大8人のトレーダーを比較し、彼らの売り契約をカバーするのに必要な世界生産日数を示したものです。

すぐに目立つのは銀です。

チャートに示されたすべてのコモディティの中で、銀とプラチナは生産に対する売りポジションの比率が最も高く、8人の最大トレーダーがコントロールするポジションは、100日以上の世界供給量に相当します。

出典：X/@wmiddelkoop

さらに、最大4人のトレーダーだけでも、約70日分の世界生産量に相当する売りポジションを持っています。この集中度は、石油、小麦、銅、コーヒーなどの市場と比べても非常に高いものです。

この不均衡が、貴金属コミュニティで「銀のショートスクイーズ」のアイデアが引き続き語られる一因となっています。

ミデルクープによると、COMEXのオープンインタレストの減少と大口売りポジションの縮小は、銀価格の中心軸が従来の西洋の先物市場から離れつつあることを示しています。

代わりに、上海ゴールドエクスチェンジや上海銀市場が、取引活動の東方シフトに伴い、世界的な価格発見にますます影響を与える可能性があります。

現時点では、銀価格は最近の90ドル台中頃からの下落後、調整局面にあります。しかし、大口トレーダーが売りポジションを縮小し続け、需要が実物市場にシフトすれば、今後数年で金属の価格動向は大きく変わる可能性があります。