アメリカの資本はラテンアメリカに重きを置いている：成長に賭けているのではなく、金融システムの「重要な節点」に賭けている

作者：Zen、PANews

ブエノスアイレスの株式ブローカー、ルベン・ロペスは毎朝数分を費やして、ある特別な「日常作業」を行っている。彼は手元のアルゼンチン・ペソを公式レートでドルに換え、そのドルを取引プラットフォーム上で米ドルと1:1で連動するステーブルコインUSDCに交換し、次に並行市場のレートを使ってステーブルコインをペソに戻す。

アルゼンチンの中期選挙が近づく中、ハビエル・ミレイ大統領はペソの為替レートを支えるために外貨規制を強化しているが、ルベンは毎日10分もかからずに約4％のアービトラージ利益を安定的に得ている。

一方、アメリカに住むメキシコ移民はWhatsAppを開き、数通のメッセージを送り、USDCを添付するだけで、遠く瓜ナフアトにいる家族は2分以内にスマートフォンでメキシコ・ペソ建ての送金を受け取ることができる。

過去数年、長らく高い変動性とリスク、不確実性の象徴とされてきたラテンアメリカ地域は、今や米国の決済大手、ベンチャーファンド、ステーブルコインのスタートアップ企業にとって、次なる金融インフラ再構築の重要な戦場としてますます注目されている。

2026年2月、VisaはAdvent Internationalからアルゼンチンの決済プラットフォームPrismaとNewpayを買収し、アルゼンチンにおけるデジタル決済とインフラ能力を強化すると発表した。3月には、ステーブルコインに特化したラテンアメリカの金融アプリARQが7000万ドルの資金調達を完了し、Sequoia CapitalやFounders Fundなどが出資に参加した。ARQは、従来の銀行ネットワークとステーブルコインを基盤とした決済システムをつなぐインフラを構築し、ユーザーが外貨を保有し取引できるようにしている。

これらの事例を総合的に見ると、米国の資本が注目しているのは単なる高成長企業だけではなく、ラテンアメリカの金融システム再構築において重要なポイントを先取りして押さえることだ。誰が決済入口、清算ネットワーク、アカウント関係、ドル化された貯蓄手段を握るかが、次の競争段階で優位に立つ鍵となる。

金融摩擦の痛点が、ラテンアメリカの高成長潜力を支える

ラテンアメリカがフィンテックやステーブルコインの主要な争奪市場となっている根本的な理由は、ここでの金融摩擦が抽象的な命題ではなく、マクロ指標や決済シーン、オンチェーン活動によって何度も裏付けられる現実の問題の集合だからだ。ここでの金融ニーズは単一ではなく、明確な階層構造を持っている。

ブラジルやメキシコなど、インフレが比較的抑制されている経済圏では、ユーザーの最も直接的な痛点は通貨の価値下落そのものではなく、決済コストの高さ、越境送金の遅さ、アカウントサービスの非効率さにある。世界銀行の報告によると、2025年第1四半期においても、200ドルの送金にかかる平均コストは6.49％と高止まりし、デジタルチャネルの平均コストも約5％に達している。一方、米墨間の送金の典型的なシーンでは、従来の決済手段の手数料は5〜7％にのぼる。このような市場にとって、フィンテックの価値は、決済、清算、越境送金をより安く、速く、スムーズに行えるようにすることにある。

一方、アルゼンチンなどの高インフレ経済圏では、問題は単に決済の効率性だけではなく、資金そのものの価値保存の仕方にある。高インフレ市場のユーザーにとって、フィンテックとステーブルコインは、まず体験の最適化ではなく、価値の貯蔵手段を解決するものだ。つまり、より便利に比較的安定した資産を保有し、より低摩擦でドル建ての越境決済を行う方法を模索している。

インフレの差異や越境送金コストに加え、ラテンアメリカの金融市場にはもう一つ顕著な特徴がある。それは、近年、ユーザーが大規模な教育を経てデジタル決済体系を受け入れつつある一方で、その未成熟な体系が依然として越境、価値保存、「ドル化」の問題を完全には解決していない点だ。

世界銀行のGlobal Findexや関連資料によると、ラテンアメリカ諸国のデジタル決済普及率はすでに高水準に達している。例えば、ブラジルでは2024年に成人の70％がデジタル決済を利用しているとされ、アルゼンチンも同じく約72％に達している。これにより、多くのコア市場では、ユーザーのゼロからの教育を必要とせず、効率性、コスト、シーンの深度を軸にした競争段階に入っていることが示されている。

ブラジルのPixを例にとると、これは単なる送金ツールから事実上の社会規模の決済インフラへと進化している。欧州の決済委員会が整理した公開データによると、2024年3月時点で、Pixの利用者は約1億5300万人、企業利用者は1500万人にのぼり、2023年の取引件数は約420億件、取引総額は17.2兆レアルに達している。

しかし、ローカルのデジタル決済ネットワークは稼働しているものの、すべての金融ニーズを満たせるわけではない。市場のユーザーにとって、ローカルの送金はますますスムーズになっているが、越境決済やドル資産、ヘッジによる自国通貨の価値下落対策、低コストのグローバル送金に関しては、従来の体系の摩擦が依然として顕著だ。

こうした背景の中で、ステーブルコインは暗号資産から実際の金融ツールへと変貌しつつある。非常に説得力のある事例が米墨間の送金ルートだ。みずほ銀行の調査によると、Bitso取引所やFélix Pagoなどのプラットフォームと連携し、USDTやUSDCなどのステーブルコインを使った送金コストは1％未満にまで低下している。現在、Bitsoの米墨間のステーブルコイン流動は65億ドルに達し、年間630億ドルの送金市場の約10％を占めている。

これらのオンチェーンデータは、ラテンアメリカのユーザーがステーブルコインを単なる試験的な実験ではなく、実用的なドル化ツールとして捉え始めていることを示している。国際通貨基金（IMF）の推計によると、GDP比で見ると、「ラテンアメリカ・カリブ海地域」は世界で最もステーブルコインの利用が顕著な地域の一つで、その比率は約7.7％に達している。

さらに、Chainalysisの2025年ラテンアメリカレポートによると、2022年7月から2025年6月までの間に、ラテンアメリカの暗号取引総額は約1.5兆ドルに迫る。最大の市場はブラジルで、約3188億ドルの暗号資産を受領し、次いでアルゼンチンが約939億ドル、メキシコが約712億ドルとなっている。ステーブルコインの占有率については、Chainalysisの2024年レポートで、アルゼンチンのステーブルコイン取引量比率は61.8％、ブラジルは59.8％で、いずれも世界平均の44.7％を大きく上回っている。

金融市場の確実性と成長性

ラテンアメリカでは、需要は既に生まれ、取引も形成され、データによる検証も可能だが、決済やアカウント、資金管理のデジタル化はまだ上昇段階にあり、市場浸透率には明らかな伸びしろがある。したがって、市場の構造的基盤は、ラテンアメリカには単なる成長ストーリーだけでなく、確実性と成長性が共存する展望をもたらしている。

確実性の面では、上述の市場データが示す通り、需要は実在し、今後も中長期的にデジタル化が進む見込みだ。成長性は、決済とアカウントのデジタル化の長期的トレンドから導き出される。

マッキンゼーのラテンアメリカ決済調査によると、調査対象のスペイン語圏諸国の例では、デビットカードがわずか2年で現金に取って代わり、最も好まれる決済手段となり、モバイル決済も急速に普及している。多くの市場では依然として現金の比重が高いものの、消費者の決済の好みは明らかに非現金ツールへと移行している。

よりマクロな視点から見ると、決済のデジタル化は単なる消費者側の利便性向上だけでなく、企業側の資金フローの再構築も促進している。アメリカ開発銀行の報告によると、ラテンアメリカのオフライン消費シーンにおけるデジタル決済の比率は、2020年の約11％から2024年には30％に上昇している。同時に、ラテンアメリカ・カリブ海地域の企業の70％以上がデジタル調達を経験している。

これは、個人の送金や決済だけでなく、企業の入金・出金、照合、資金集約、調達管理といった側面にもデジタル化が浸透していることを示す。フィンテック企業にとっては、より大きなサービス市場が生まれることになる。例えば、Payoneerは最近、メキシコでのローカル決済能力を強化し、世界中の売り手がメキシコ・ペソで現地のECプラットフォームから直接決済を受け取れるよう支援し、為替コストを削減している。一方、Jeevesは、ラテンアメリカ企業向けのステーブルコイン対応の企業カードをリリースし、越境決済の時間を数日から数分に短縮することを目指している。

そして、ステーブルコインの登場は、この確実性と成長性の組み合わせをさらに強化している。ラテンアメリカにとって、ステーブルコインの重要性は投資資産としてだけではなく、ドル需要や越境決済の技術的解決策としての役割にある。

送金規模は長期的に高水準を維持し、越境決済コストも長らく硬直的なままだ。このため、ステーブルコインと現地決済インフラの融合は、実体の金融システムの構造的なギャップを埋める役割を果たしており、一時的な投機ツールではなく、むしろ現実の金融ニーズに応えるための技術的解決策となっている。

すでにアルゼンチンでは、Variant FundやLattice Capitalがリードするフィンテック企業Takenosが、Solanaブロックチェーンを基盤としたステーブルコインソリューションを使った越境決済で5億ドル超の取引を処理し、ラテンアメリカ20か国の50万人のユーザーにサービスを提供している。主に給与支払いと企業取引に利用されている。

なぜラテンアメリカは米国資本の新たな投資先となるのか

米国の高度に成熟し、巨大企業がひしめき、ユーザー教育も完了した市場と比べると、ラテンアメリカのフィンテックや暗号資産の細分化された分野は、インフラが形成されつつも、全体の構造がまだ完成していない段階にある。ベンチャーキャピタルにとっては、これはより良い参入ポイントを意味している。

近年、ラテンアメリカの資金調達は持続的に増加し、市場の変化に適応し、モデルがより堅牢な成熟企業へと資金が流入している。特に、現地資金は依然として早期段階に偏っている一方、米国資本を中心とした外資は、企業がより成熟し、スケール可能性が見え始めた段階で参入し、モデルの検証と拡大を待つ傾向が強い。

一方、米国のユーザー教育は早く、インフラもすでに成熟しており、主要プラットフォームや既存の金融機関の役割分担も固まっている。後発企業は、狭いニッチに特化するか、獲得コストが非常に高いか、既存の巨頭からシェアを奪うしかない。一方、ラテンアメリカの金融サービスの境界は再構築されつつあり、一部の細分分野ではリーダーも登場しているが、全体の浸透率、製品の深さ、地域展開はまだ進行中だ。

米国内の多くのフィンテックや暗号資産企業は、より成熟し、競争の激しい既存の金融システムに直面している。彼らが争うのは、単なるユーザーだけでなく、決済入口、アカウント関係、清算ルート、規制の定義権も含まれる。

2026年の米国暗号市場構造法案の度重なる頓挫は、そのことを如実に示している。これは、ステーブルコインの収益性やトークンの分類、規制権限をめぐる議会内の意見の対立、伝統的銀行システムのステーブルコインや信託免許、預金代替の懸念など、さまざまな抵抗によるものだ。

しかし、ラテンアメリカの企業が参入しているのは、市場を低効率の旧システムから新システムへと移行させるためのものであり、ユーザーの移行理由はより強く、成長の余地は新たな浸透や構造のアップグレードに由来している。これらは資本の価格付けのロジックにおいて全く異なる。前者は既存のシェアを奪う争い、後者は新たな増分を取り込む戦いだ。

ただし、リスクとリターンは常に表裏一体だ。ラテンアメリカが米国の金融機関を本当に惹きつけるのは、リスクが低いからではなく、高い価値密度を持つからだ。しかし、その高い価値密度は、より複雑な規制、為替、マクロ経済環境も伴う。

米国の金融機関にとって、ここでのチャンスは、単に国内の製品を模倣することではなく、高摩擦の市場で決済、清算、ドル化された貯蓄、コンプライアンスをインフラとして確立できるかどうかだ。しかし、その道のりは決して平坦ではない。RipioのCEO、Sebastián Serranoは、「金融サービスは非常にローカル化された性質を持つ」と述べている。だからこそ、Coinbaseのような暗号巨人も、さまざまな内部事情によりアルゼンチンでのサービスを一時停止している。

こうした背景から、ラテンアメリカは単なるアービトラージの簡単なゲームではなく、実行力、リスク管理能力、牌照の理解、現地運営の耐久性を求められる長期戦となっている。

この競争の中で、私たちは具体的な現実の側面をすでに目の当たりにしている。リオデジャネイロの街角でPixのQRコードを使って決済する商店主、メキシコシティの家庭がシカゴからのUSDC送金をWhatsAppで受け取る様子、ブエノスアイレスのフリーランスがUSDTでリモートワークの給与を受け取る光景だ。

これらの実際の金融の痛点を、持続可能で再現性のある、地域を超えたサービスへと変換できる者こそが、最終的な勝者となるだろう。