11月以来、ETFは20億ドル以上の累積純流出を記録し、単日の最大流出は8.7億ドルに近づき、上場以来の最悪記録を更新しました。物語のレベルでの衝撃は資金そのものよりも大きいです：以前は「機関の長期配置」という論理が市場の最も核心的なサポートポイントでしたが、現在このサポートはポジションを減らすことに移行し、個人投資家は「大人が底を支えていない」という不安感を感じています。クジラの行動も明らかな分化を示しています。10–1000 BTCを保有する中程度の規模のクジラは、過去数週間にわたり純売り手となり、数万枚のビットコインを売却しました。これは明らかに早期にポジションを取った利益の多い古参プレイヤーが選んだ現金化です。一方、1万BTCを超えるスーパークジラは同時に増持しており、オンチェーンデータは一部の長期戦略の実体が下落の中で逆風に乗ってIPOを行い、規模は1万枚のBTCに達しています。

その一方で、小規模な個人投資家（≤10 BTC）の純流入も徐々に増加しており、これは最も感情的な初心者ユーザーがパニックに陥ってポジションを減らしている一方で、より経験豊富な長期の個人投資家がチャンスを捉えてポジションを増やしていることを示しています。オンチェーンでの実現損失指標は、過去半年間で最大の1日損失記録を示し、大量の資金が損失の中で強制的に売却され、典型的な「投降式売却」のシグナルが明確に浮かび上がっています。$BTC