## 時代の転換点に立つ市場2025年下半期、暗号資産市場と伝統金融の衝突は、単なる市場イベントではなく、世界経済システムの根本的な再構築の始まりを意味していた。ある日の大規模なロスカット事件により、レバレッジ依存型の投機取引モデルが完全に崩壊した。これは第一段階の成長モデルの終焉を象徴し、市場は必然的に次のステージへと移行したのだ。Coinbaseが年末に発表した「2026年暗号資産市場展望レポート」は、この転換期における業界の実態を比較的客観的に描写している。レポートが示唆する最も重要な指標は、安定通貨（Stablecoin）に関するデータである。2025年Q4時点で、世界の安定通貨供給総量は3050億ドル、取引総量は4.76兆ドルに達した。この数値を世界のM0供給量15兆ドル、年間通貨取引量1500兆ドルと比較すると、安定通貨の供給量シェアは2.0%、取引適用比率は3.2%に達している。注目すべきは、安定通貨の平均活性度が伝統的法定通貨の160%を上回っている点だ。4年連続65%の年率複合成長率を考慮すれば、Open Financeがメインストリーム市場への進出を本格化させるのは、この1年前後の時間軸となるだろう。## 伝統金融システムの慣性と矛盾興味深い現象として、2025年Q2における各機関の反応は異常に激しかった。伝統金融の防壁が一気に崩壊するのではないか、という不安感が市場全体を支配していた。しかし時間経過とともに、市場参加者は過度な反応であることに気づいた。イテレーションプロセスは想定ほど急速には進まないのである。Q3に入ると、従来型金融の従事者と政策立案者は、再び奇妙な短期的バランスに達した。変化は避けられないが、段階的なコンプライアンス調整により、全員がスムーズに移行できるというシナリオだ。この論理的根拠は、証券業者と政策立案者が共にアップグレードされれば、市場も安定的に推移するという期待である。ところがQ4に突入すると、HyperliquidやRobinhoodといった新興プレイヤーの登場により、伝統金融のカルテル構造が実質的に瓦解し始めたことが明白になった。NasdaqやCoinbaseは真実を直視し、取引時間の拡張や独自のRWAトークン化システム構築など、より現実的な変革へと踏み出した。この過程は、ガートナーカーブにおけるすべてのプレイヤーの心理的サンドボックス形成プロセスそのものである。## データ規制の硬直化がもたらす「データ中世」効果過去10年間、世界各地は「データがあれば活用し、手段があれば規制する」という巨大な誤解に陥っている。古いシステムのルールコストと参入障壁は、すでに機会コストとリスクコストを大きく上回っているのだ。特にデジタル時代においては、従来の管理システムが規制と自由度のバランスを取ることが困難になっている。データ管理の硬直性は、歴史的経路への依存を打破するどころか、むしろそれ以上の代償をもたらし、恐ろしい「データ中世」効果を形成している。この現象は上から下まで、世界の各業界に浸透している。過度なデジタル乱用と金融制限が、各産業に発展の障害をもたらしているのが現状だ。## 新興国経済がもたらす新しい地政学2025年において最も驚くべき現象の一つは、新興経済国と発展途上地域におけるStablecoinと暗号資産ファイナンスの適用増加率である。ナイジェリア、インド、ブラジル、インドネシア、バングラデシュに加えて、アフリカ、南米、南アジア、東南アジア、東欧、中東の多くの国々では、3年連続で指数関数的な成長を記録している。多くの地域において、安定通貨の利用量は現地の主流法定通貨を既に上回っている。これらの新興経済体は「オフバランス資産」の形で急速に拡大しており、発展国の過度な規制環境と鮮明な対比を形成している。世界経済力と消費能力の地域差は依然として存在するが、主流経済分析データは明らかに歪んでいる。過度な規制によるスタグフレーション環境と急速に成長する新興経済の間で、5年以内に世界経済構造は再構築され、地政学的関係も大きく変わるだろう。## RWAからOnchain Asset Managementへ2025年におけるRWA（Real World Assets）の物語は、驚くべき復活を遂げた。理由は単純である。初期段階モデルの信用崩壊により、次段階モデルにはまだ新しい用語の合意が形成されていないため、RWAが臨時的に登場し、この年のMVPの座を獲得したのだ。しかし現在の理解には大きな混乱が存在する。2025年下半期時点で、ほとんどの地域においてRWAの理解は、資産をトークン化するクラウドファンディング行為に近い認識にとどまっている。公正な評価のないRWAと当時の株式クラウドファンディングに、本質的な違いがあるだろうか？流動性を持たないRWA資産に、真にトークン化の必要性があるのか？これらの問題は、2025年内に市場全体で十分に検討されておらず、合意も形成されていない。Coinbaseレポートが示すRWA資産の分布データでは、T-Bill、商品取引、リキッドファンド、信用ローンが4つの主流カテゴリーとなっている。2026年におけるRWA構図は一定の割合で変化するだろう。上記資産は依然として存在する一方で、新興経済国から出現するDeFiと暗号資産ファイナンスの実際のビジネスが、資産供給者としてRWA市場に並列に参入することになる。その中でも安定通貨決済とサプライチェーン金融は、急成長の方向性を示している。## DeFi2.0、DAT2.0、Tokenomics2.0の本質これらの新概念は、本質的には初期段階から持続可能な発展段階へのモデル転換を描写している。DAT1.0は初期段階市場から伝統金融への価値移転であった。一方、DAT2.0は持続可能な発展モデルから伝統金融への価値統合である。前者と異なり、後者は長期的な発展持続性を備えている。2025年において、Ondo、Ethena、Maple、Robinhood、Figureは実際にDAT2.0で優れたサンプルを創出している。2026年にはさらに多くの新興企業がこの領域で急成長するだろう。Tokenomics2.0はより広範な概念である。それは本質的には金融工学のさらなる深化であり、各金融シーンを継続的に修正・最適化していく。業界全体の進化過程で、Pendleが提供するPT-YTのような普遍的プロトコルが徐々に形成されていくだろう。残余利益モデルの観点から見ると、価値捕捉と継続的な価値分配メカニズムが、トークノミクス2.0の核心となる。プロトコルのP&L構造は、市場自体によって決定される客観的現象であり、規制環境によってのみ制約されるものではない。## 2026年への展望：混乱から秩序の再構築へ大環境の継続的な無秩序な再構築は、必然的にDeFi2.0の爆発を推進する。この傾向と必然性は明確である。情報の相互作用速度が飛躍的に高まり、前世紀の康波周期との比較において、2.5～5倍以上の差が存在する。世界の地政学的矛盾の発現空間も完全に異なり、矛盾の爆発必然性が増している。AIと暗号資産がもたらす非線形効果は、産業電気自動化をはるかに上回るものである。一方で、100年前と変わらない側面も多い。人間社会の管理基盤、人間の自然寿命、一世代の感情消化能力、各社会形態における政治経済管理の周期は、基本的に類似している。こうした背景の中で、企業経営においては非線形の問題を重視し、予期しない変化を計画の一部として組み込む必要がある。2026年は、この無秩序な再構築を受け入れ、新しいグローバルな構図の下で、Open Financeが真のメインストリーム段階へと進出する重要な転換点となるだろう。
2026年DeFi2.0時代到来：無秩序な再編の中で開く新しい金融世界
時代の転換点に立つ市場
2025年下半期、暗号資産市場と伝統金融の衝突は、単なる市場イベントではなく、世界経済システムの根本的な再構築の始まりを意味していた。ある日の大規模なロスカット事件により、レバレッジ依存型の投機取引モデルが完全に崩壊した。これは第一段階の成長モデルの終焉を象徴し、市場は必然的に次のステージへと移行したのだ。
Coinbaseが年末に発表した「2026年暗号資産市場展望レポート」は、この転換期における業界の実態を比較的客観的に描写している。レポートが示唆する最も重要な指標は、安定通貨（Stablecoin）に関するデータである。2025年Q4時点で、世界の安定通貨供給総量は3050億ドル、取引総量は4.76兆ドルに達した。
この数値を世界のM0供給量15兆ドル、年間通貨取引量1500兆ドルと比較すると、安定通貨の供給量シェアは2.0%、取引適用比率は3.2%に達している。注目すべきは、安定通貨の平均活性度が伝統的法定通貨の160%を上回っている点だ。4年連続65%の年率複合成長率を考慮すれば、Open Financeがメインストリーム市場への進出を本格化させるのは、この1年前後の時間軸となるだろう。
伝統金融システムの慣性と矛盾
興味深い現象として、2025年Q2における各機関の反応は異常に激しかった。伝統金融の防壁が一気に崩壊するのではないか、という不安感が市場全体を支配していた。しかし時間経過とともに、市場参加者は過度な反応であることに気づいた。イテレーションプロセスは想定ほど急速には進まないのである。
Q3に入ると、従来型金融の従事者と政策立案者は、再び奇妙な短期的バランスに達した。変化は避けられないが、段階的なコンプライアンス調整により、全員がスムーズに移行できるというシナリオだ。この論理的根拠は、証券業者と政策立案者が共にアップグレードされれば、市場も安定的に推移するという期待である。
ところがQ4に突入すると、HyperliquidやRobinhoodといった新興プレイヤーの登場により、伝統金融のカルテル構造が実質的に瓦解し始めたことが明白になった。NasdaqやCoinbaseは真実を直視し、取引時間の拡張や独自のRWAトークン化システム構築など、より現実的な変革へと踏み出した。
この過程は、ガートナーカーブにおけるすべてのプレイヤーの心理的サンドボックス形成プロセスそのものである。
データ規制の硬直化がもたらす「データ中世」効果
過去10年間、世界各地は「データがあれば活用し、手段があれば規制する」という巨大な誤解に陥っている。古いシステムのルールコストと参入障壁は、すでに機会コストとリスクコストを大きく上回っているのだ。
特にデジタル時代においては、従来の管理システムが規制と自由度のバランスを取ることが困難になっている。データ管理の硬直性は、歴史的経路への依存を打破するどころか、むしろそれ以上の代償をもたらし、恐ろしい「データ中世」効果を形成している。
この現象は上から下まで、世界の各業界に浸透している。過度なデジタル乱用と金融制限が、各産業に発展の障害をもたらしているのが現状だ。
新興国経済がもたらす新しい地政学
2025年において最も驚くべき現象の一つは、新興経済国と発展途上地域におけるStablecoinと暗号資産ファイナンスの適用増加率である。ナイジェリア、インド、ブラジル、インドネシア、バングラデシュに加えて、アフリカ、南米、南アジア、東南アジア、東欧、中東の多くの国々では、3年連続で指数関数的な成長を記録している。
多くの地域において、安定通貨の利用量は現地の主流法定通貨を既に上回っている。これらの新興経済体は「オフバランス資産」の形で急速に拡大しており、発展国の過度な規制環境と鮮明な対比を形成している。
世界経済力と消費能力の地域差は依然として存在するが、主流経済分析データは明らかに歪んでいる。過度な規制によるスタグフレーション環境と急速に成長する新興経済の間で、5年以内に世界経済構造は再構築され、地政学的関係も大きく変わるだろう。
RWAからOnchain Asset Managementへ
2025年におけるRWA（Real World Assets）の物語は、驚くべき復活を遂げた。理由は単純である。初期段階モデルの信用崩壊により、次段階モデルにはまだ新しい用語の合意が形成されていないため、RWAが臨時的に登場し、この年のMVPの座を獲得したのだ。
しかし現在の理解には大きな混乱が存在する。2025年下半期時点で、ほとんどの地域においてRWAの理解は、資産をトークン化するクラウドファンディング行為に近い認識にとどまっている。
公正な評価のないRWAと当時の株式クラウドファンディングに、本質的な違いがあるだろうか？流動性を持たないRWA資産に、真にトークン化の必要性があるのか？これらの問題は、2025年内に市場全体で十分に検討されておらず、合意も形成されていない。
Coinbaseレポートが示すRWA資産の分布データでは、T-Bill、商品取引、リキッドファンド、信用ローンが4つの主流カテゴリーとなっている。2026年におけるRWA構図は一定の割合で変化するだろう。上記資産は依然として存在する一方で、新興経済国から出現するDeFiと暗号資産ファイナンスの実際のビジネスが、資産供給者としてRWA市場に並列に参入することになる。その中でも安定通貨決済とサプライチェーン金融は、急成長の方向性を示している。
DeFi2.0、DAT2.0、Tokenomics2.0の本質
これらの新概念は、本質的には初期段階から持続可能な発展段階へのモデル転換を描写している。
DAT1.0は初期段階市場から伝統金融への価値移転であった。一方、DAT2.0は持続可能な発展モデルから伝統金融への価値統合である。前者と異なり、後者は長期的な発展持続性を備えている。2025年において、Ondo、Ethena、Maple、Robinhood、Figureは実際にDAT2.0で優れたサンプルを創出している。2026年にはさらに多くの新興企業がこの領域で急成長するだろう。
Tokenomics2.0はより広範な概念である。それは本質的には金融工学のさらなる深化であり、各金融シーンを継続的に修正・最適化していく。業界全体の進化過程で、Pendleが提供するPT-YTのような普遍的プロトコルが徐々に形成されていくだろう。
残余利益モデルの観点から見ると、価値捕捉と継続的な価値分配メカニズムが、トークノミクス2.0の核心となる。プロトコルのP&L構造は、市場自体によって決定される客観的現象であり、規制環境によってのみ制約されるものではない。
2026年への展望：混乱から秩序の再構築へ
大環境の継続的な無秩序な再構築は、必然的にDeFi2.0の爆発を推進する。この傾向と必然性は明確である。
情報の相互作用速度が飛躍的に高まり、前世紀の康波周期との比較において、2.5～5倍以上の差が存在する。世界の地政学的矛盾の発現空間も完全に異なり、矛盾の爆発必然性が増している。AIと暗号資産がもたらす非線形効果は、産業電気自動化をはるかに上回るものである。
一方で、100年前と変わらない側面も多い。人間社会の管理基盤、人間の自然寿命、一世代の感情消化能力、各社会形態における政治経済管理の周期は、基本的に類似している。
こうした背景の中で、企業経営においては非線形の問題を重視し、予期しない変化を計画の一部として組み込む必要がある。2026年は、この無秩序な再構築を受け入れ、新しいグローバルな構図の下で、Open Financeが真のメインストリーム段階へと進出する重要な転換点となるだろう。