なぜ金とハイテク株は逆行しているのに、ビットコインは苦境に陥っているのか？

ビットコインは2025年に不振を示すでしょう。これはその本質的な問題ではなく、一見矛盾する現象によるものです：ドルの流動性が縮小する一方で、金とナスダックは逆に上昇している。この背後に隠された真実は何でしょうか？

ドルの流動性：金融市場の"天気予報"

金融市場をスキー場の積雪に例えると、流動性が十分なときは冬の粉雪のように、すべてのリスク資産に"耐荷重"を提供します。しかし、流動性が引き締まると、その"偽の繁栄"は溶けた氷のように内在する脆弱さを露わにします。

最新の市場データによると、ビットコイン（BTC）の現在価格は93,070ドルで、1年前と比べて11%下落しています。このパフォーマンスは、同時期に上昇している金やナスダック指数には及びません。しかし、深く分析すると一つの法則性が見えてきます：ドルの流動性拡大時にはビットコインとナスダックは共に上昇し、流動性縮小時にはビットコインが最も影響を受けやすい。2025年はちょうど量的引き締め（QT）から流動性の安定期へと移行する過程にあり、これがビットコインの"惨めな"パフォーマンスの理由を説明しています。

なぜ金は逆風にも関わらず高騰するのか

金価格の上昇は一見、流動性縮小と逆行しているように見えますが、その背後にはより深い推進力があります：世界の中央銀行が大量に金を蓄積していることです。

重要なのは、中央銀行の"恐怖心理"を理解することです。2008年の金融危機後、米連邦準備制度理事会（FRB）は大規模な資産買い入れを行い、2022年には米国がロシアの一部資産を凍結しました。これらの出来事は、各国の中央銀行にとって：ドルや米国債を準備資産とすることのリスクが非常に高いことを認識させました。核大国の資産さえ凍結されるなら、他国の米国債保有もいつ"ゼロ"にされてもおかしくないのです。

その結果、2022年以降、世界の中央銀行は金の保有を加速させています。米国の貿易データによると、2025年12月には米国の金輸出が大幅に増加し、貿易赤字縮小の主要因となっています。これは、金が再び世界の準備資産としての地位を取り戻しつつあることの直感的な証拠です。

これに対し、個人投資家は大量に金に流入していません。SPDR金ETF（GLD）の流通株数と金現物価格の比率を分析すると、この比率は低下しており、これは投資家の"価格に鈍感な買い手"（中央銀行など）が静かに買い増していることを示しています。

テクノロジー株の政治的支援

2025年にナスダック指数が逆風を乗り越えて上昇できた背景には、隠された推進力があります：**AI産業の"国有化"**です。

米国と中国はともにAIを戦略的産業と位置付けています。トランプ政権は行政命令や政府投資を通じて、AI関連の産業チェーンを"国有化"しつつあります。大手テクノロジー企業は政府の受注や資金援助を受け、摩根大通は1.5兆ドルの融資ツールを提供し、政府支援企業の資金調達を支えています。

これが意味するのは、ドルの信用供給が全体的に伸び悩む中でも、AI関連産業は絶え間ない"政治的融資"を受け続けられるということです。銀行は政府の"後押し"のもと、これらの戦略的企業に積極的に融資を行います。なぜなら、デフォルトリスクは政府が吸収しているからです。これが、ナスダックが流動性縮小の制約を超えて自律的に上昇できる理由です。

しかし、このモデルには先例があります。中国の株式投資家は類似の経験から教訓を得ています。政治的目標が株主利益より優先されると、これら"戦略産業"の株価は最終的に大きく下落します。政府はGDP成長や軍事競争力を重視し、投資リターンにはあまり関心を持たないからです。

なぜビットコインは失速したのか

それに比べて、ビットコインにはこの"政治的保護"が欠如しています。ビットコインの価値は主に法定通貨の価値下落と流動性レベルに依存します。2025年、FRBは量的引き締めを実施し、12月には"準備金管理購入（RMP）"計画で毎月400億ドルの流動性を注入しましたが、それだけではビットコインの大幅な上昇を支えるには不十分です。

これが、熱心な金信者や株式支持者が暗号通貨を嘲笑する理由です。ビットコインは中央銀行のような"政治的支援"もなく、具体的なキャッシュフローの見込みもありません。その価格は完全に流動性に依存しています。流動性が縮小すれば、ビットコインが最も影響を受けやすいのです。

2026年の転換点はどこにあるか

しかし、状況は変わりつつあります。FRBのRMP計画は、量的引き締め時代の終わりを示しています。さらに重要なのは、トランプ政権が2026年中期選挙前に景気を刺激するために、三つの大規模な流動性拡大策を開始していることです。

第一に、FRBは資産負債表を拡大します。RMP計画は毎月少なくとも400億ドルを注入し、政府の資金調達需要の増加に伴い、その額はさらに増加します。

第二に、商業銀行は戦略産業への貸出を増やします。政府の"後押し"により、銀行は"無から貨幣を創造"し、企業向け融資を行います。これは中国の信用創造モデルと類似しており、貨幣の流通速度が著しく高まり、名目GDPの成長を促進します。

第三に、政府支援企業（例：房利美や房地美）は資産負債表を使って2000億ドルの抵当証券を購入します。これにより抵当ローン金利が低下し、一般市民はより低コストで住宅を購入したり、住宅の純資産を引き出して消費に回すことができ、"富の効果"を生み出します。

これら三つの施策により、ドルの流動性拡大はほぼ確実となっています。

ビットコインの巻き返し

興味深い偶然は、2025年12月にビットコインとドルの流動性指数が同時に底を打ったことです。歴史的に見て、流動性が拡大し始めるとき、ビットコインは反発を迎える傾向があります。

2025年のビットコインの低迷を忘れましょう——それは流動性不足による一時的な困難に過ぎません。ドルの流動性が拡大し始めれば、ビットコインの価格は必然的に好転します。現在の93,070ドルの価格と歴史的規則性を考慮すると、流動性環境が改善すれば、ビットコインが11万ドルを突破するのも遠い未来ではありません。

大零币（ZEC）の投資チャンス

暗号資産の中でも、プライバシーコインには注目すべきものがあります。大零币（ZEC）の現在価格は371.30ドルで、コミュニティの変動を経て逆に低位での仕込みの好機となっています。政府支援の"戦略産業"に依存しない純粋な技術革新資産は、流動性拡大期により弾力性が高い傾向があります。

金と玉：外見だけでなく人も知るべき

黄金、テクノロジー株、ビットコインのいずれも、その値動きは基本的な法則に従います：流動性が王者です。金は中央銀行の需要で上昇し、テクノロジー株は政府の支援で上昇し、ビットコインは流動性拡大で上昇します。

2026年の鍵は、ドルの流動性拡大がすでに合意されていることです。トランプは中期選挙前に経済政策の成果を示す必要があり、中央銀行も政府と連携して流動性を放出します。この背景のもと、リスク資産は上昇の機会を得るでしょう。しかし、真の勝者は、流動性サイクルを掴み、戦略を適時調整できる投資家たちです。

市場は常に一つの真理を証明し続けています："ドルの雨"が十分に降れば、すべての資産は"花"を咲かせる。今の問題は"雨がいつ降るか"ではなく、"雨はいつ降るのか"です。政策のシグナルとデータの動きから、その答えはすでに明らかになっているようです。