2026年加密立法窗口收窄：米国規制改革は予定通り実現できるか？

2026年は米国暗号通貨産業にとって重要な年となる。 この年は、誰が国家の権力を握るかを決めるだけでなく、デジタル資産の規制枠組みが本当に形成されるかどうかも左右する。 業界関係者との交流によると、この包括的な暗号市場構造法案が来年成立する確率は、各方面で50%-60%と見積もられている。

立法の行き詰まり：時間と意見の二重の圧力

現在、上院の暗号規制立法は複雑な調整を必要としている。 上院銀行委員会は、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の権限の境界を明確にし、特定のデジタル資産に新たな分類体系を作る草案を作成中だ。 一方、CFTCの監督を担当する上院農業委員会も独自のバージョンを策定しており、追加の権限を付与しようとしている。 これら二つの案は最終的に統合される必要がある。

当初の楽観的な見通しは、上院銀行委員会が年末までに修正案に投票することだったが、そのスケジュールはすでに崩れている。 現在の目標は、2026年初頭に法案を「審査」することだ。 上院銀行委員会の広報担当者は、民主党側との突破口が得られつつあり、委員会は引き続き協議を続けており、新年の始まりに何らかの進展を期待していると確認した。

しかし、真の問題は、上院を通過しても、今年下院で可決されたバージョン（「クリア法案」）との調整が必要なことだ。 全体の流れは、複数の委員会の投票、上院全体の投票を経て、下院と上院の差異を調整する必要がある。 このような煩雑な手続きに、中期選挙という時間の爆弾が加わり、立法者の時間枠は非常に狭くなっている。

生息安定コインを巡る"裏戦争"

最も爆発的な意見の対立は、生息安定コインの規制に関するものだ。 銀行業界と暗号産業は、これに対して完全に対立した見解を持つ。

銀行業界の団体は、昨夏成立した「GENIUS安定コイン法案」には致命的な抜け穴があると主張している。 それは、安定コイン発行者が利息を提供する能力を効果的に制限できていない点だ。 彼らはこれが安定コインの貯蓄ツールへの進化を促し、伝統的金融システムに「歪んだ市場のインセンティブ」をもたらし、不公平な競争を生むと述べている。

一方、暗号業界は反対の立場を取る。 安定コインに収益機能を持たせることは、健全な競争の表れであり、禁止されるべきではないと考えている。 両者はそれぞれの立場を堅持し、これを交渉の駆け引きの材料としている。

司法権の行使：誰が決めるのか？

デジタル商工会議所のCEO、コーディ・カボンは、もう一つの深刻な意見の対立はDeFiの規制に関するものであると指摘する。 特に、マネーロンダリング対策規則が分散型プロトコルにどう適用されるか、また、あるトークンがSECの管轄かCFTCの管轄かという問題だ。

この一見技術的な問題は、実は権力争いの深層を隠している。 重要なのは、最終的に決定権を持つのは誰かだ。 カボンは、もしSECにトークンの分類に関する最優先決定権が与えられれば、それは「ゲンスラー時代の再演」に他ならないと懸念を示す。 ゲンスラー在任中は暗号に対して強硬な立場を取ったと広く見なされており、業界は新たな権力構造も引き続き厳格な規制側に偏ることを恐れている。

トランプ効果：利益相反の亡霊

避けて通れない話題は、現職大統領ドナルド・トランプの暗号分野における巨大な経済的利益だ。 ブルームバーグの今年7月の推定によると、トランプとその家族は暗号関連企業から約6.2億ドルの利益を得ている。 これには、トランプと彼の三人の息子を共同創設者とするDeFiおよび安定コインプロジェクトのWorld Liberty Financialや、米国ビットコイン企業の20%の株式も含まれる。 より論争的なのは、トランプがTRUMPやMELANIAのミームコインをリリースし、立法者の間で広範な懸念を引き起こしている点だ。

この巨額の利益は、立法に微妙な圧力をかけている。 交渉に関わる共和党上院議員のシンシア・ルミスは、ホワイトハウスが倫理規定に関する議論に巻き込まれていることを明らかにした。 ルミスと民主党のルーベン・ガレゴ上院議員は、関連草案をホワイトハウスに提出したが、返却された。

民主党側から見ると、中期選挙が近づく中、「責任ある行動」の議題が彼らの宣伝の焦点となっている。 大統領や政府関係者が不正に利益を得る可能性のある情報は、敵に対して鋭い刃となる。 これにより、立法にはさらなる政治的リスクが伴う。

機関人事の危機：権力の空白の危険性

もう一つ見過ごされがちだが、同じく致命的な問題はCFTC委員の空席だ。 過去12か月で、同機関の4人の委員が辞任または辞任を表明しており、そのうち2人は民主党、2人は共和党だ。 共和党のキャロライン・ヴァンは代理委員長を務めているが、マイク・セリグ新委員長の承認後に辞任すると表明している。 これにより、暗号通貨のより広範な管轄権を持つこの機関は、現時点で共和党の委員が一人だけとなる。

カボンは、これほど大きな権力を、満員状態でない委員会に委ねることに誰も賛同しないと指摘する。 この機関は本来、五人のリーダーシップを持つべきだが、今や空虚な存在となっている。 民主党はこの穴を交渉の切り札として利用し、交渉をさらに複雑にしている。

臨界点：2026年前半が最後のチャンス

業界の共通認識は明確だ。時間は非常にタイトだ。 上院銀行委員会の法案が準備できて投票を通過したら、その後、農業委員会のバージョンと統合し、上院全体の投票に進む必要がある。 さらに、下院のバージョンとの調整も必要だ——これはマラソンのようなプロセスだ。

Anchorage Digitalのポリシー責任者ケビン・ヴェソジは、立法者は来年上半期にこれらすべてを完了させる時間しかないと述べる。 「選挙シーズンに入ると、議員はそれぞれの選挙活動に追われることになる」と彼は言う。「最長でも2026年末の休暇前後に小さなウィンドウがあるが、その時点はすでに選挙後だ。」

カボンは、より明確な警告を発している。 「1月に委員会の審査が始まらなければ、私は深く悲観的になるだろう。」「両委員会が審査を行い、妥協案ができ、今後六週間以内に上院全体の投票が行われるのを見る必要がある。もし1月にこれらの進展が見られなければ、本当に問題だ。」