2025年4月初めに、私は次のような仮説を立てました：市場の圧力は最終的に積極的な関税ポジションを抑制するだろうと。最初の30％関税発表は表面上は攻撃的に見えましたが、歴史は政策立案者が資産価格が困難を示し始めると、その極端な立場を後退させることを示しています。実施から2週間、数学的な結果が市場に現れ始めました—S&P 500はピークから約15％下落しました。ナarrativeは明らかに変化しました。強硬な貿易レトリックとして始まったものが、ポートフォリオの損失や経済減速の現実に直面し始めました。株式がこれほどまでに出血し始めると、最大限の関税を維持する政治的意志は緩む傾向があります。その相関関係は予測可能です：極端な政策は市場の抵抗に直面し、最終的には何らかの中間点が交渉されるのです。この展開を見守るトレーダーやポートフォリオマネージャーにとっての教訓は明白です—発表された政策が変わらずに固定されると考えないこと。市場の規律は政治的計算を再形成する力を持っています。