流動性充沛BTC反応遅延、市場は何を待っているのか？

ビットコインのパフォーマンスは期待外れだ。世界的な通貨供給量は引き続き拡大し、史上最高を記録しているにもかかわらず、BTCはそれに伴う上昇を見せていない。最新のデータによると、Bitcoinは現在$91.03Kで取引されており、史上最高の$126.08Kからはかなり距離があり、約30%の下落となっている。米国、中国、日本、ユーロ圏のM2指標も新高値を記録しており、これは過去にはリスク資産の強気な上昇サイクルを示唆していたが、今回は明らかに乖離が見られる。

トレーダーは慎重な戦略を採用しており、市場には盲目的な楽観ムードは見られない。その背後には深い理由がある。

資金は様子見、流動性はリスク資産にまだ向かっていない

現在の流動性環境は潤沢に見えるが、資金は予想通り投機分野に流入していない。これは、市場参加者が経済の見通しに依然疑念を抱いていることを反映している——不確実性と金融環境の厳しさがリスク志向の高まりを抑制している。

簡単に言えば、流動性は増加しているが、様子見の段階にとどまっている。資金が高リスク資産に向かう決定を下した場合、Bitcoinは新たな上昇サイクルを迎えるだろう。問題は——この転換点はいつ訪れるのか？

テクニカル面が底打ちシグナルを示す

Energy Value Oscillator（エネルギー価値振動指標）は興味深い参考指標だ。この指標はマイニングネットワークに注入される計算力とエネルギーを追跡しており、現在は10年周期の低水準にまで低下している。

歴史的に見て、指標が深い低点にある場合、長期的な底値形成を示唆しており、市場のピークではない。今回のサイクルには明確な特徴がある：価格は過去の強気相場のピーク時のような過熱「赤色エリア」に入ったことがない。これは、市場内部に極端な投機は見られず、比較的理性的な蓄積段階にあることを意味している。

これは他の観察されたシグナルとも一致している——流動性は潤沢だが動員されておらず、景気循環も依然弱く、リスク資産は全力で動き出していない。市場はエネルギーを蓄積しており、爆発の瞬間を待っている。

デリバティブ市場がトレーダーの心理を明らかに

Bitcoinの総未決済建玉（Open Interest）は約273億ドルの低水準に落ちており、トレーダーはレバレッジリスクを減らし、先物市場に積極的に参入していない。

同時に、資金費率（Funding Rates）は小幅にプラスを維持しており、市場のロング・ショートポジションはバランスしていることを反映している。極端な偏りは見られない。これは何を示しているのか？

レバレッジ資金は徐々に市場から退出しつつある。投機家は一時的に動かず、より明確なシグナルを待っている。この「デレバレッジ」リセットの過程は、大きな相場の前夜に起こることが多い——市場は不要なリスクを整理し、その後の大きな変動に備える必要がある。

結論：タイミングは未だだが、準備は整っている

現状は次のように理解できる：

• 流動性条件は整っている：世界的な通貨供給は潤沢で、上昇の土台となる
• 市場心理は慎重：トレーダーは様子見を続けており、過度な楽観は形成されていない
• テクニカル面の準備は十分：エネルギー指標は低水準、レバレッジは縮小、未決済建玉は273億ドルで理性的な水準

Bitcoinは今、蓄積段階にある。投資家のリスク志向が最終的に高まるとき、流動性が高リスク資産に向かうとき、Bitcoinは資金を吸収する余地を十分に持ち、過熱状態に急激に入ることはない。

今の慎重さは、次の上昇局面の最良の予行演習となる可能性が高い。