金融監督は常に厄介なジレンマに直面している：顧客のプライバシーを保護しつつ、監督機関が効果的に監視できるようにしなければならない。従来の解決策は二つのシステムを構築することだった——一つはデータをロックし、もう一つは監査のために後ろ盾を残す。しかし、重要な問題は、誰がこれら二つのシステムの安全性を確保できるのかという点だ。

あるプロジェクトは暗号学を用いて新たなアプローチを示している。彼らの「プログラム可能なプライバシー」方案は非常に興味深い。

簡単に言えば、各取引は一層の暗号化層に包まれ、受取側だけが内容を確認できるようになっている。しかし、この暗号化されたパッケージには賢い「観察ウィンドウ」が設計されている——監査側はこれを通じて「この取引が合法である」ことを確認できるが、金額や参加者の身元は見えない。規制当局だけが法律によって付与された権限を使って、封筒全体を完全に開封できる。

この方案は実務でどのように使われるのか？私募株式の例を見るとよくわかる。

従来のやり方では、投資者リストは厳重に秘密にされているが、株式の変更ごとに規制当局に報告しなければならず、手続きは煩雑で情報漏洩のリスクも高い。この方案に切り替えると、株式トークンの保有者の身元は暗号化されているが、保有比率の変動ごとに検証可能な記録が生成される。規制当局が見るのは「アドレスAが5%の株式を保有し、適格投資者認証を通過している」ことだけで、「誰々が株主である」といった個人情報は公開されない——これによりコンプライアンスを満たしつつ、プライバシーも保護される。

最も巧妙な点は、この情報開示がカスタマイズ可能なことだ。プロジェクト側が何を誰に見せるかを自己決定できる。例えば、不動産ファンドの場合、総資産規模をすべての投資者に公開しつつ、個別の物件の運用データだけを監査機関にだけ見せる、といった設定も可能だ。この粒度のコントロールにより、ブロックチェーンは「完全な透明性」と「完全なブラックボックス」の二択ではなく、両立できることを初めて実感させる。

かつてこのプラットフォームでテストしたコンプライアンス責任者はこう語った：「以前は各システムからデータをエクスポートし、手動でマスキング処理をしてから報告書を提出していた。今では、一つのコンプライアンスレポートがメールフィルタ設定のように簡単に作れる——例えば『一回の取引が100万ドルを超えた場合、自動的にマスキングした要約を規制アドレスに送信』といった具合だ。技術がついに金融の実務に必要なものを理解し始めた。」

この思考の実現は、業界全体にとって何を意味するのか？少なくとも、コンプライアンスコストとプライバシー保護の間に新たな選択肢が生まれたことだ。そして、機関が採用する観点から見ると、技術が「監督」と「プライバシー」を対立関係から補完関係へと変えることができれば、より多くの伝統的金融機関がブロックチェーンのインフラに挑戦しやすくなるだろう。