## 仮想通貨がウォール街に進出：2025年のETFが投資環境をどう変えるか

わずか1年で、デジタル資産に関連する投資商品エコシステムは根本的な変革を遂げた。2024年1月のビットコインの現物ファンドの歴史的な上場以来、資金流入はかつてない規模に達している。データによると、今年の12月中旬までに合計純流入額は577億ドルにのぼり、年初の362億ドルと比較して約60％増加している。

しかし、この数字だけでは市場のダイナミクスの全貌は捉えきれない。資金の流れは波のように変動した：10月、ビットコイン(BTC)が史上最高値の126,080ドルに近づいた際には、投資家は1日でビットコインの現物ETFに12億ドルを投入した。数週間後、価格が90,000ドルを下回ると、9億ドルの大規模な資金流出が起きた。これほど劇的な動きは、市場の変動性だけでなく、金融機関の関心の高まりも反映している。

### イーサリアムとその先へ：商品ラインナップの拡大

時価総額第2位のイーサリアム(ETH)は、昨年7月からETFへのアクセスが可能になった。12月までに、現物イーサリアムの価格を追跡する商品は純流入額126億ドルを記録した。ピーク時の8月には、価格が史上最高の4950ドルに近づいた際に、これらのファンドは1日で10億ドルの投資を集めた。

市場拡大の予想外の恩恵を受けたのは、小規模なデジタル資産だった。Ripple(XRP)やSolana(SOL)は、それぞれ時価総額第5位と第7位に位置し、規制当局からのグリーンライトを得た。11月のXRPの現物ETFの上場以来、883百万ドルを集め、Solanaも厳しいマクロ経済環境にもかかわらず9200万ドルを獲得した。

さらに、Dogecoin(DOGE)も存在感を示した。メームコインのETFは12月中旬までに2百万ドルの純流入を記録した。

### 規制の立場変化：新商品へのチャンス

9月にSEC（証券取引委員会）の決定が画期的だった。コモディティトラストの一般基準の承認は、規制当局が個々の暗号通貨を個別に審査しなくなることを意味した。代わりに、デジタル資産が満たすべき基準を設定した：規制された市場に上場されていること、先物契約の取引履歴が少なくとも6か月以上あること、そして取引量が重要な水準に達していること。

Bloombergのエリック・バルチュナスは当時、少なくとも数十の暗号通貨が即座にETF商品に参入できると見積もった。彼の同僚ジェームズ・セイファートは、その後、SECの机の上には少なくとも126の追加商品に関する申請書があると述べた。これらは主にDeFiの新規プロジェクトやいくつかのメームコインを含むインデックスファンドだ。

( インデックスファンドの未来：機関投資家のアクセス

市場の成長とともに、新たな商品カテゴリーも登場した。Hashdexは2月に、ナスダック・クリプト・インデックスをモデルにした複数のデジタル資産を追跡する初の現物インデックスETFを開始した。この商品は、CardanoからChainlink、Stellarまで19の異なる暗号通貨への投資を可能にしている。

Franklin Templeton、Grayscale、Bitwise、21Shares、CoinSharesも競合商品を次々に導入した。こうしたインデックスファンドは、個別の証券を詳細に分析することなく、市場の潜在的な成長に参加したいプロの投資家から特に高い関心を集めている。

Hashdexのゲリー・オシーアは、2025年にインデックスETFがホットな話題になると予測している。「プロの投資家は、これらのファンドのダイナミックな構造をますます評価しており、広範なデジタル資産ポートフォリオへのアクセスを提供している」と説明する。規制の考え方の変化も、「投資すべきか」から「どう投資するか」へとシフトし、新たな可能性を開いている。

) 小売から機関へ：投資家層の変化

投資家のプロフィールにも大きな変化が見られる。かつては個人投資家やヘッジファンドが主流だったが、今や多くの金融機関がこうした資産をポートフォリオに組み入れつつある。

Vanguardは先月、5000万人の顧客が選定された暗号通貨の現物ETFを取引できるようになると発表した。Bank of Americaは、来年から資産運用部門の顧客に対して、控えめなデジタル投資を許可した。一方、世界最大の資産運用会社BlackRockは慎重な姿勢を崩さないが、13F報告書の情報からは、同社の商品が大口投資家の資金を引きつけていることがわかる。

アブダビ投資庁###Mubadala Investment Companyと提携している###は、BlackRockのビットコイン現物ETFに5億ドルを保有していることを明らかにし、書類によると、Mubadala自体も5億6700万ドルのポジションを持つ。ハーバード・エンダウメントはこのETFに4億3300万ドルを投資し、ブラウン大学やエモリー大学もビットコインへのエクスポージャーを現物ETFを通じて持っている。

こうした投資家構成の変化—小売から機関へとシフトすること—は、長期的な影響をもたらす可能性がある。専門家は、長期にわたり資産を保有する機関投資家の存在が、市場の変動性を抑え、下落の振幅を縮小させると示唆している。

今年2月にウィスコンシン投資委員会が3億ドル相当のポジションから撤退した例もあるが、全体としては、大手金融機関の関心が高まっていることを示す明確なトレンドだ。

( 今後数ヶ月の展望

ビットコインやイーサリアムのラインナップ拡大に加え、XRPやソラナなど他のデジタル資産への展開も、規制の壁が徐々に取り払われつつあることを示している。Bitwiseのフアン・レオンは、「投資家の関心は、ビットコインやイーサリアムだけでなく、暗号通貨全体に向かっている。XRPやソラナのコミュニティは予想外の強さと熱意を示しており、これはエコシステムにとって非常に良い兆候だ」と強調している。

個別資産を追跡するETFや、複数の暗号通貨を組み合わせた新しいインデックスファンドは、デジタル投資の風景を密かに変えつつある。2025年には、投機家向けのニッチな商品から、機関投資家のポートフォリオ管理の主流へと進化を続けるのを目の当たりにするだろう。