規制は現代金融市場の真のボトルネックです。株式を購入するとすぐに所有できると思いますが、その裏ではあまり魅力的でないことが起きています：システムは買い手の資金と売り手の証券が確実に交換されることを検証しなければならず、グレーゾーンや損失の可能性を排除しています。何年も、トークン化は解決策として推進されてきましたが、誰も明確な答えを出していませんでした：中央保管システムを崩さずにブロックチェーン上で証券を動かすにはどうすればよいのか？そして特に、現金は規制された資金のままであり続けるのか、それとも単なる投機的なステーブルコインに過ぎないのか？DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation)とJPMorganは、少なくとも限定的な市場セグメントに対して具体的なロードマップを描き始めました。これは「すべてを明日オンチェーンに」という約束ではなく、銀行やブローカーが伝統的なシステムに認められた権利に裏付けられたトークンを動かし始めることができる、より現実的な道筋です。規制が存在しないふりをせずに。## DTCCはどのように権利をコントロールしながらトークンに変換するのか (DTCCはアメリカのポストトレード規制の背後にある見えないインフラです。DTC )The Depository Trust Company(は、その子会社であり、米国株、ETF、国債のポジションを登録・照合する中央保管所です。リテール投資家の場合、あなたはブローカーを通じて間接的にDTCにアクセスします。ブローカーはシステムの公式参加者です。SECの非介入声明は、DTCのトークン化サービスの予備版のパイロットローンチを正式に承認しました。具体的には、DTCが保有するいくつかの権利がトークンとして表され、承認されたブロックチェーンアドレス間で移動できるようになる一方、DTCはすべての動きを追跡し続け、公式の真実の源として記録を維持します。ここで議論の余地のある側面が登場します。これは純粋なトークン化ではなく、デジタルなコントロールされた表現です。トークンは米国の法的証券の定義を置き換えるものではなく、あくまで「移動を許可されたコピー」です。動きは「登録済みウォレット」へのみ可能であり、参加者は公開リストやプライベートリストに登録できるブロックチェーンアドレスです。そして、ここで重要なキャンセルボタンが登場します：DTCは誤り、紛失、または不正行為があった場合に、転送を取り消したり逆転させたりできる必要があります。中央インフラは、必要に応じて管理・キャンセルできないサービスを提供できません。このパイロットプロジェクトは、流動性の高い資産から始まります：Russell 1000の株式、主要指数のETF、米国国債です。選択は偶然ではありません。流動性が深く、取引が確立されており、誤りのコストが市場を不安定にしない場所です。DTCCは2026年後半にローンチを予定しており、参加者の統合、コントロールのテスト、システムの耐性を証明するための3年間の猶予期間があります。## JPMorganのMONY：Ethereum上に生きる現金 )尊敬され続ける現金(トークン化された権利は流動性がなければ価値がほとんどありません。そこで登場するのがMONYです。JPMorganが10億ドルで立ち上げたファンドで、DeFiの実験ではなく、「オンチェーン現金」が規制とKYCに準拠した機関投資家向けに何を意味するのかを再定義したものです。MONYは、資格のある投資家向けのプライベート・プレースメントファンドで、Morgan Moneyを通じて提供されます。投資家は、米国国債と完全保証されたリポ取引のポートフォリオのシェアを表すトークンを受け取ります。これらは、配当の再投資や現金またはステーブルコインによる購入口座や償還を可能にします。要するに、伝統的なマネーマーケットの約束—流動性、保証されたツール、安定したリターン—を、Ethereum上で動く形で提供しているのです。ここに、同時に巧妙で論争的なポイントがあります。オンチェーンの現金の代替は、ほとんどがステーブルコインでした。どこへでも動かせる優れたツールですが、財務担当者が本当に望むこと、すなわち高金利時の安全なリターンのオアシスを作るには不十分です。MONYは、フロントエンドの選択を求めません。既に財務部門が購入しているものを提供しますが、通常の運用上の障壁なしに動く形で。重要な詳細：これは既にコンプライアンス、保管、財務ポリシーを持つ機関向けに設計されています。リテール向けではなく、純粋な機関投資家向けです。これにより、最初のトークン化された金融の波は個人のウォレットのためではなく、コンプライアンスと監査証跡と共存する既存のバランスシート向けに構築されていることが示されます。## 2026年：権利と流動性の出会い両者をつなぐと、全体像が鮮明になります。DTCCは、規制されたシステムの枠内で権利を動かしながら、コントロールを維持する道筋を構築しています。JPMorganは、米国国債で保証されたEthereum上の流動性ツールを提供し、規制された移転の枠内にとどまりつつも、ブロックチェーン環境でより自由に動かせる担保として機能させています。「いつ私のブローカー口座に届くのか？」という問いに対しては、ブロックチェーンの支持者が期待するよりも曖昧です。最初の応用は、リテール向けのブルーチップ株ではなく、ブローカーや財務担当者がシステムを書き換えずに採用できるツールです：より透明なルールに従うキャッシュスイープ商品、通常の運用遅延なしに移動可能な担保、認可された拠点内での再配置可能な保証です。機関は最初にアクセスできるでしょう。ウォレットを登録でき、保管を統合し、ホワイトリストや監査証跡と共存できるからです。リテールはおそらく後追いで、ブローカーのインターフェースを通じて、すでにインフラを隠しているクリアリングハウスの仕組みと同様に、ブロックチェーンも隠すでしょう。## トークン化の狭くて信頼できる約束トークン化の最初の約束は、無制限の速度でした。DTCCとJPMorganが売っているのは、より控えめで現実的なもので、市場を機能させ続けるルールを破ることなく、証券と現金を中間地点で結びつける方法です。トークン化された権利は動かせますが、登録された参加者間のみで、逆転可能性が組み込まれています。オンチェーンの現金の代替はEthereum上で価値を生み、存続できますが、規制されたファンドの範囲内にとどまり、資格のある投資家に銀行プラットフォームを通じて販売されます。もしこれが成功すれば、勝利は突然の移行ではなくなります。時間の経過とともに、「現金」と「証券」の間の死の時間が意図的に作られた特徴だったことが徐々に明らかになるでしょう。実際には違ったはずなのに。何よりも、中央コントロールと誤りを逆転させるためのボタンは、ブロックチェーンの欠陥ではなく、市場が機能するための真の前提条件なのです。
DTCCとJPMorganの2026年ロードマップ：トークン化された証券がオンチェーン流動性と出会う(そして物議を醸すキャンセルボタン)
規制は現代金融市場の真のボトルネックです。株式を購入するとすぐに所有できると思いますが、その裏ではあまり魅力的でないことが起きています：システムは買い手の資金と売り手の証券が確実に交換されることを検証しなければならず、グレーゾーンや損失の可能性を排除しています。何年も、トークン化は解決策として推進されてきましたが、誰も明確な答えを出していませんでした：中央保管システムを崩さずにブロックチェーン上で証券を動かすにはどうすればよいのか？そして特に、現金は規制された資金のままであり続けるのか、それとも単なる投機的なステーブルコインに過ぎないのか？
DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation)とJPMorganは、少なくとも限定的な市場セグメントに対して具体的なロードマップを描き始めました。これは「すべてを明日オンチェーンに」という約束ではなく、銀行やブローカーが伝統的なシステムに認められた権利に裏付けられたトークンを動かし始めることができる、より現実的な道筋です。規制が存在しないふりをせずに。
DTCCはどのように権利をコントロールしながらトークンに変換するのか (
DTCCはアメリカのポストトレード規制の背後にある見えないインフラです。DTC )The Depository Trust Company(は、その子会社であり、米国株、ETF、国債のポジションを登録・照合する中央保管所です。リテール投資家の場合、あなたはブローカーを通じて間接的にDTCにアクセスします。ブローカーはシステムの公式参加者です。
SECの非介入声明は、DTCのトークン化サービスの予備版のパイロットローンチを正式に承認しました。具体的には、DTCが保有するいくつかの権利がトークンとして表され、承認されたブロックチェーンアドレス間で移動できるようになる一方、DTCはすべての動きを追跡し続け、公式の真実の源として記録を維持します。
ここで議論の余地のある側面が登場します。これは純粋なトークン化ではなく、デジタルなコントロールされた表現です。トークンは米国の法的証券の定義を置き換えるものではなく、あくまで「移動を許可されたコピー」です。動きは「登録済みウォレット」へのみ可能であり、参加者は公開リストやプライベートリストに登録できるブロックチェーンアドレスです。そして、ここで重要なキャンセルボタンが登場します：DTCは誤り、紛失、または不正行為があった場合に、転送を取り消したり逆転させたりできる必要があります。中央インフラは、必要に応じて管理・キャンセルできないサービスを提供できません。
このパイロットプロジェクトは、流動性の高い資産から始まります：Russell 1000の株式、主要指数のETF、米国国債です。選択は偶然ではありません。流動性が深く、取引が確立されており、誤りのコストが市場を不安定にしない場所です。DTCCは2026年後半にローンチを予定しており、参加者の統合、コントロールのテスト、システムの耐性を証明するための3年間の猶予期間があります。
JPMorganのMONY：Ethereum上に生きる現金 )尊敬され続ける現金(
トークン化された権利は流動性がなければ価値がほとんどありません。そこで登場するのがMONYです。JPMorganが10億ドルで立ち上げたファンドで、DeFiの実験ではなく、「オンチェーン現金」が規制とKYCに準拠した機関投資家向けに何を意味するのかを再定義したものです。
MONYは、資格のある投資家向けのプライベート・プレースメントファンドで、Morgan Moneyを通じて提供されます。投資家は、米国国債と完全保証されたリポ取引のポートフォリオのシェアを表すトークンを受け取ります。これらは、配当の再投資や現金またはステーブルコインによる購入口座や償還を可能にします。要するに、伝統的なマネーマーケットの約束—流動性、保証されたツール、安定したリターン—を、Ethereum上で動く形で提供しているのです。
ここに、同時に巧妙で論争的なポイントがあります。オンチェーンの現金の代替は、ほとんどがステーブルコインでした。どこへでも動かせる優れたツールですが、財務担当者が本当に望むこと、すなわち高金利時の安全なリターンのオアシスを作るには不十分です。MONYは、フロントエンドの選択を求めません。既に財務部門が購入しているものを提供しますが、通常の運用上の障壁なしに動く形で。
重要な詳細：これは既にコンプライアンス、保管、財務ポリシーを持つ機関向けに設計されています。リテール向けではなく、純粋な機関投資家向けです。これにより、最初のトークン化された金融の波は個人のウォレットのためではなく、コンプライアンスと監査証跡と共存する既存のバランスシート向けに構築されていることが示されます。
2026年：権利と流動性の出会い
両者をつなぐと、全体像が鮮明になります。DTCCは、規制されたシステムの枠内で権利を動かしながら、コントロールを維持する道筋を構築しています。JPMorganは、米国国債で保証されたEthereum上の流動性ツールを提供し、規制された移転の枠内にとどまりつつも、ブロックチェーン環境でより自由に動かせる担保として機能させています。
「いつ私のブローカー口座に届くのか？」という問いに対しては、ブロックチェーンの支持者が期待するよりも曖昧です。最初の応用は、リテール向けのブルーチップ株ではなく、ブローカーや財務担当者がシステムを書き換えずに採用できるツールです：より透明なルールに従うキャッシュスイープ商品、通常の運用遅延なしに移動可能な担保、認可された拠点内での再配置可能な保証です。
機関は最初にアクセスできるでしょう。ウォレットを登録でき、保管を統合し、ホワイトリストや監査証跡と共存できるからです。リテールはおそらく後追いで、ブローカーのインターフェースを通じて、すでにインフラを隠しているクリアリングハウスの仕組みと同様に、ブロックチェーンも隠すでしょう。
トークン化の狭くて信頼できる約束
トークン化の最初の約束は、無制限の速度でした。DTCCとJPMorganが売っているのは、より控えめで現実的なもので、市場を機能させ続けるルールを破ることなく、証券と現金を中間地点で結びつける方法です。
トークン化された権利は動かせますが、登録された参加者間のみで、逆転可能性が組み込まれています。オンチェーンの現金の代替はEthereum上で価値を生み、存続できますが、規制されたファンドの範囲内にとどまり、資格のある投資家に銀行プラットフォームを通じて販売されます。
もしこれが成功すれば、勝利は突然の移行ではなくなります。時間の経過とともに、「現金」と「証券」の間の死の時間が意図的に作られた特徴だったことが徐々に明らかになるでしょう。実際には違ったはずなのに。何よりも、中央コントロールと誤りを逆転させるためのボタンは、ブロックチェーンの欠陥ではなく、市場が機能するための真の前提条件なのです。