ボラティリティの高い市場で利益を最大化する：ストラドル戦略の設計図

決算シーズンは、価格の動きの大きさは予測可能である一方、方向性は予測できない独特の取引環境を生み出します。この不確実性を利用しようとするオプショントレーダーにとって、ストラドル戦略は強力なツールとして登場しました。方向性の賭けとは異なり、このアプローチは、市場の動きがどちらに向かっても、十分に大きければ利益を得ることができます。

実例を通じて理解するストラドル戦略

例えば、企業XYZの株価が$70で取引されており、経営陣が2週間後に四半期決算を発表するとします。市場の期待は大きな価格変動を示唆していますが、アナリストの見解は、ニュースが強気か弱気かについて意見が分かれています。ロングストラドルを採用したオプショントレーダーは、コールオプションとプットオプションの両方を同時に購入します。それぞれのストライク価格と満期日を一致させ、コールのプレミアムが$0.61、プットが$0.95の場合、合計投資額は$70 1.56ドル（1つのストラドルあたり$156 契約ペアごと）となります。

この二段階のポジションは、ボラティリティを機会に変えます。XYZ株が$71.56（上昇側の損益分岐点(）を超えて上昇すれば、利益は理論上無制限に加速します。逆に、株価が$68.44を下回ると、株価がさらに下落するほど利益が積み重なります。この構造の美しさは対称性にあり、動きが支払ったプレミアムの合計を超える限り、トレーダーはどちらのシナリオでも勝つことができる点です。

重要なタイミングの問題：いつエントリーすべきか

ストラドル戦略の成功は、正確なエントリータイミングにかかっています。最適なタイミングは、通常予想されるきっかけイベントの5〜10日前です。このタイミングは二つの目的を達成します：高まるボラティリティプレミアムを捉えつつ、過剰な価格を支払わずに済み、また、イベント前に市場のセンチメントが変化した場合にポジションの調整も可能です。

オプション価格が過去の水準と比較して妥当かどうかを判断するために、トレーダーは**Schaeffer’s Volatility Index )SVI(**を参照できます。これは、現在のプレミアムを前年の範囲と比較してベンチマークします。過去のスプレッドの下限付近で取引されている契約を購入することは、収益性の可能性を大きく高めます。

下落リスクと損失シナリオ

この戦略の最大の弱点は、方向性の中立性そのものです。もしXYZが決算発表までにほぼ動かず、両方の契約が無価値になった場合、支払ったプレミアムは完全に失われます。これがストラドルの最大損失であり、事前に受け入れるべき明確なリスクです。

さらに、ボラティリティが予想通りに高まらなかった場合—つまり、株価が控えめに動くだけで決定的な動きがなかった場合—でも、ポジションは悪化します。重要なのは、どんな価格変動も、両方のプレミアムの合計を超える必要があるという点です。

決算以外の応用例

決算発表は典型的なユースケースですが、ストラドル戦略は他の高インパクトのきっかけにも拡張可能です。例えば、FDAの製品承認、規制当局の発表、または長期の統合期間後のテクニカルブレイクアウトなどです。大きな動きが予想されるが、方向性が不確かなシナリオは、理想的なストラドルの機会を生み出します。

この戦略には規律、正確なタイミング、そしてすべての設定が利益を生むわけではないという受容が必要です。しかし、メカニズムとリスクパラメータに慣れているトレーダーにとって、ストラドル戦略は、ボラティリティが高まる期間において最も多用途なオプション取引の一つです。