AIチップメーカーの株価30%下落が堅調なファンダメンタルズを隠す—逆張りのチャンスか？

誰も話していない断絶

こちらがパズルです：Marvell Technology (NASDAQ: MRVL)は、2025年11月1日までの過去9ヶ月間で前年比51％の驚異的な売上高増加を記録しましたが、その株価はほぼ30％の下落で叩き落とされました。これは単なる小さなズレではなく、実際に企業が提供しているものと市場が評価しているものとの間に叫び声のような断絶が存在しています。

原因は？投資家は、Marvellのレガシーな自動車用イーサネットセグメントの引きずりに怯え、その成長が期待に追いついていなかったことに動揺しました。しかし、ここで話は面白くなります：経営陣はすぐに大胆な動きを見せ、それがすべてを変える可能性があります。

AIインフラに全力投資

本気度を示す戦略的な転換として、Marvellは自動車用イーサネット事業をInfineonに25億ドルの現金で売却しました。これは単なるポートフォリオの整理ではなく、解放でした。成長が遅い事業を手放すことで、同社は資本だけでなくエンジニアリングの人材や運営の焦点も解放し、真の注力先であるAIデータセンターインフラに集中できるようになったのです。

CEOのマット・マーフィーは時間を無駄にしませんでした。Marvellはすぐにその解放されたリソースを使ってCelestial AIを買収し、これは後から振り返ると外科手術のような動きです。この買収は、特に需要が供給を上回るデータセンターインフラにおいて、MarvellのAIチップエコシステム内での地位を直接強化します。

数字もこれを裏付けています。2026年度第3四半期の業績は前年比37％の売上増を示し、AIセグメントが明確に成長エンジンとなっています。この成長フェーズでは、純利益の拡大が売上拡大を上回るという、運営レバレッジが効き始めている典型的なサインも見られます。

重要な数学的ポイント

売上高が51％増加している一方で純利益がそれ以上に成長している場合、それはノイズではありません。それはマージン拡大の物語の始まりです。Marvellは現在、約10％の純利益率で運営しており、これはAIに焦点を当てた高マージン製品が(従来の提供物を徐々に置き換えることで、意味のある拡大余地があることを示しています。

バランスシートも堅調です。四半期末の流動比率は2を超えており、過剰なレバレッジをかけておらず、今後の動きに柔軟性を持っています。

今後の展望

Celestial AIがスムーズに統合され、AIインフラ用チップの需要が引き続き加速すれば、2027年度は大きく変わる可能性があります。企業は、分散型の半導体企業から純粋なAIインフラの賭けに変貌しつつあります。これは市場が評価することになるでしょう—あるいは、すでに静かにその変革を織り込んでいるのかもしれません。広範な市場は、最近の株価の弱さに気を取られている間に、その変化を見逃しているのです。

投資家が本当に問うべきは：市場はMarvellの規律ある資本配分を罰しているのか、それとも最終的には、企業が自分の家を整えることに報いるのか、ということです。歴史は、このような変革は永遠に過小評価されたままではいられないことを示しています。