ウォール街の最も賢い資産運用者が動きを見せると、市場は注目します。最近のForm 13F提出書類は、億万長者投資家スタンリー・ドゥクェーンミラーによる顕著なポートフォリオのリバランスを明らかにしており、単なるルーチンの利益確定以上のものを示しています。彼のDuquesne Family Officeは、魅力的な2つの資産に積極的にポジションを積み増す一方で、高騰しているAI銘柄との関係を断ち切っています。
ドゥクェーンミラーの動きの背後にある戦略的変化
Form 13Fの開示—$100 百万ドル以上を運用する機関投資家が四半期ごとに提出義務のある報告書—は、世界で最も成功している資産運用者の投資戦略を垣間見る窓となります。これらの報告書は、四半期終了後45日以内に提出され、成長市場のトレンドや、どの銘柄が経験豊富な専門家の注目を集めているかを理解する上で非常に貴重です。
スタンリー・ドゥークンミラーの最新ポートフォリオ再編の背後にある要因は？彼の大胆な選択を詳しく見てみよう
ウォール街の最も賢い資産運用者が動きを見せると、市場は注目します。最近のForm 13F提出書類は、億万長者投資家スタンリー・ドゥクェーンミラーによる顕著なポートフォリオのリバランスを明らかにしており、単なるルーチンの利益確定以上のものを示しています。彼のDuquesne Family Officeは、魅力的な2つの資産に積極的にポジションを積み増す一方で、高騰しているAI銘柄との関係を断ち切っています。
ドゥクェーンミラーの動きの背後にある戦略的変化
Form 13Fの開示—$100 百万ドル以上を運用する機関投資家が四半期ごとに提出義務のある報告書—は、世界で最も成功している資産運用者の投資戦略を垣間見る窓となります。これらの報告書は、四半期終了後45日以内に提出され、成長市場のトレンドや、どの銘柄が経験豊富な専門家の注目を集めているかを理解する上で非常に貴重です。
スタンリー・ドゥクェーンミラーの最近の提出書類は、微妙な物語を語っています。見出しは彼のPalantir Technologiesからの撤退に焦点を当てていますが、真の洞察は、なぜ彼がこれらの戦術的調整を行っているのか、そしてそれが彼の現在の市場見通しについて何を明らかにしているのかを理解することにあります。
Teva Pharmaceuticalでの3四半期にわたる積み増し戦略
ドゥクェーンミラーの確信を最もよく示す指標は、ジェネリック医薬品および特殊医薬品メーカーのTeva Pharmaceutical Industriesへの継続的な買い増しです。9か月間にわたり、Duquesneは着実に大きなポジションを築いてきました。
2024年第3四半期には143万株を取得し、その後、2024年第4四半期には757万株を、2025年第1四半期には588万株を追加購入しました。これにより、合計は約1,488万株となり、Tevaはドゥクェーンミラーのポートフォリオで2番目に大きな保有銘柄となっています。
この積み増しの背景には多面的な理由があります。Tevaはかつて訴訟問題により事業が危機に瀕していましたが、2023年のオピオイド関連訴訟の48州との和解（42億5000万ドル）により、ジェネリックNarcanの供給義務を含む解決策を得て、財務の重荷を軽減しました。さらに、CEOのリチャード・フランシスは、同社を高マージンの新薬開発に舵を切らせています。
特に、遅発性ジスキネジア治療薬のAustedoは、今年の年間収益が$2 十億ドルを超える見込みです。このブランド名医薬品は、コモディティ化したジェネリックセグメントと比べて、はるかに良いマージンと成長軌道を提供します。Tevaの財務体質の変化も魅力を高めています。買収後のアクタビスからの純負債は$35 十億ドル超から、現在は$15 十億ドル未満に縮小しています。
評価面でも魅力的です。Tevaは先行P/E比率5.8倍で取引されており、これは今日の高騰した市場環境では稀有な水準です。運営改善、戦略的再編、魅力的な価格設定の組み合わせは、最も洞察力のある投資家の一人に明確に響いています。
Taiwan Semiconductor：AIエクスポージャーとバブルリスクなし
ドゥクェーンミラーは、ハイフライングなテック銘柄のエクスポージャーを縮小していますが、台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング（TSMC）については例外を設けています。同じ3四半期期間にわたり、Duquesneは着実にポジションを増やしています。
2024年第3四半期には57,355株を購入し、その後2024年第4四半期には50,160株、2025年第1四半期には491,265株を追加しています。保有株数は現在、59万8780株を超えています。
短期的なきっかけは、TSMCがAIインフラブームを支える重要な役割を果たしていることです。グラフィックス処理ユニット（GPU）メーカーは、チップオンウェハー・オン基板の生産能力を急速に拡大しており、これはエンタープライズデータセンターにおける高帯域幅メモリの展開において重要なボトルネックです。TSMCの急速な拡大は、持続的な二桁台の売上成長と強力なバックログを生み出しています。
しかし、ドゥクェーンミラーの見解はAIの物語を超えている可能性もあります。TSMCの競争優位性ははるかに広範です。同社はAppleのiPhoneエコシステムを支えるプロセッサを製造し、次世代の自動車用途向け半導体ソリューションを供給し、インターネット接続デバイスやスマートフォン向けの部品も生産しています。
この多角化は重要です。もし人工知能が、過去にゲームチェンジ技術を襲ったバブル崩壊サイクルを経験するなら、TSMCはAIのセンチメント変動に影響されない収益源を保持し続けます。2025年の売上高成長率26%、その後16%の拡大が見込まれる中、予想PER22倍以下は、AI重視の半導体セクターの同業他社と比べてリスク調整後のリターンが魅力的です。
パランティアのピボット：評価リスクの認識
パランティア・テクノロジーズからの撤退決定は、他の場所でのドゥクェーンミラーの積み増し戦略とは対照的です。2024年3月期の四半期に、Duquesneは41,710株を売却し、これまでに築いた残りのポジションをすべて解消しました。2024年3月31日以降、同ファンドは約77万株を処分しています。
利益確定は確かに一因です。パランティア株は2023年のスタート以来、2200%以上の急騰を見せており、そのリターンは慎重なポジション調整を促しました。Duquesneの平均保有期間は約9か月であり、利益確定はドゥクェーンミラーの実績と一致します。
しかし、より深い理由もあったようです。2024年5月のCNBCインタビューで、ドゥクェーンミラーは次のように述べています。「AIは今は少し過大評価されているかもしれませんが、長期的には過小評価されている。」この認識は、過去30年以上にわたり、変革をもたらす技術が初期のバブルを免れた例はほとんどないという現実を反映しています。人工知能は成熟までに何年もかかる必要があり、多くの企業はAIの導入をほとんど最適化し始めたばかりです。
パランティアの評価は最も懸念される点です。同社は現在、売上高比率約119倍で取引されています。参考までに、ドットコムバブル期のインターネット企業はP/S比率31〜43倍でピークを迎えました。記録された市場史上、これほど高い評価倍率を維持した銘柄はありません。政府契約やエンタープライズサブスクリプションによる収益の安定性はあるものの、AIセンチメントの長期的な低迷は、倍率を大きく圧縮する可能性があります。
ドゥクェーンミラーのポートフォリオが示すもの
スタンリー・ドゥクェーンミラーによるポートフォリオの再編は、リスクの再評価を反映しています。彼は、(パランティア)の高評価からの大きな利益確定、(テバ)の堅固な財務体質と魅力的な価格設定を持つターンアラウンド銘柄の発掘、そして、多角的な恩恵を受ける多様な銘柄を通じた変革技術へのエクスポージャーの維持という、3つの異なる戦略を同時に追求しています。
このポートフォリオ構造は、潜在的なボラティリティに備えつつ、慎重に選ばれた機会に確信を持ち続ける億万長者投資家の姿勢を示しています。Form 13Fの開示を追う投資家にとって、これらの動きは、資本の流れとその退避先について貴重な視点を提供しています。