ドルは火曜日に上昇し、ドル指数(DXY)は+0.26%上昇しました。これは主に日本円の弱体化によるもので、円は米通貨に対して1.5年ぶりの安値を記録しました。このドルの上昇は、特にセントルイス連邦準備銀行のアルベルト・ムサレム総裁のコメントなど、連邦準備制度理事会（FRB）当局者からのタカ派的金融政策のシグナルによって強化されました。ムサレム総裁は、米国経済は堅調であり、潜在成長率を上回る見通しがあると述べています。## 複合的な経済指標がドルの上昇を抑制火曜日の経済指標は、通貨に対して微妙な状況を示しました。米国の10月新築住宅販売は予想を上回る73万7000戸となり、前月比-0.1%のわずかな減少にとどまり、ドルの買い手を支えました。しかし、12月の消費者物価指数（CPI）データは、物語を曇らせました。コアCPIは前年比+2.6%で横ばい、予想の+2.7%を下回り、ヘッドラインインフレ率も前年比+2.7%で横ばいでした。この予想外に軟化したインフレ指標は、金融政策に対するハト派的な見方をもたらし、ドルの上昇に逆風となりました。## FRBの独立性に関する疑問が市場のセンチメントを曇らせるFRB当局者のタカ派的コメントにもかかわらず、ドルの基礎的な勢いは、連邦準備制度の自主性に関する懸念から逆風を受けました。パウエル議長の司法省の調査脅威に関する発言は、建物の改修に関わる調査に関して政治的干渉の可能性を示唆し、金融政策の決定に対する政治的圧力の懸念を高めました。これらの懸念は、低金利を維持しようとする圧力と見なされ、ドルの上昇余地を制限しています。## 金利引き下げ期待と通貨のダイナミクス市場の見積もりでは、次回の1月27-28日のFOMC会合で-25ベーシスポイントの利下げが起こる確率はわずか3%です。さらに先を見据えると、スワップ市場は2026年に約-50ベーシスポイントの利下げを示唆しています。一方、日本銀行は+25ベーシスポイントの利上げを予想されており、ECBは現行の金融政策を維持すると見られています。これらの異なる金利パスは一般的にドルを支える要因ですが、2026年初頭にハト派的なFRB議長の任命がある可能性に関する不確実性が逆圧力となっています。## 日本円は政治的不確実性と地政学的緊張の中で急落USD/JPYは+0.61%上昇し、円は1.5年ぶりの安値に下落しました。日本の高市総理大臣が国会解散を検討し、2月に総選挙を行う可能性が報じられたことで、与党が再選を果たした場合の拡張的財政政策の継続への懸念が高まりました。さらに、中国と日本の緊張が高まる中、中国の輸出制限措置（軍事用途の可能性のある品目に対する制限を含む）が円に重しをかけています。市場は、1月23日の日銀会合での利上げの確率をゼロと見積もっています。## ユーロはドル高の中で控えめな下落EUR/USDは-0.16%下落し、ユーロはドルの広範な強さに圧力を受けました。ドルのより積極的な上昇を制限したのは、FRBの独立性に対する懸念が根強く、ユーロにとっては一定の支援となりました。## 貴金属は交錯する動きの中で推移金と銀の価格はまちまちの結果となりました。2月のCOMEX金(GCG26)は-15.60ポイント(-0.34%)で取引を終え、ドルの強化とFRB当局者のタカ派的コメントを受けて、先行契約の高値から後退しました。一方、3月の銀(SIH26)は+1.247ポイント(+1.47%)上昇し、1月契約は新たな最も近い先物の高値$88.61/トロイオンスを記録しました。短期的な逆風にもかかわらず、貴金属価格を支える要因はいくつかあります。12月のコアCPIの予想外に弱い結果は、金と銀に対してハト派的な動機付けとなっています。安全資産としての需要は、FRBの独立性や政治的影響の懸念の高まりとともに強まっています。さらに、12月中旬から続くFRBの$40 billion月次国債割引購入は、市場に流動性を供給し、インフレヘッジとしての貴金属の需要を支えています。中央銀行の需要も堅調です。中国人民銀行は12月に金の保有量を30,000オンス増加させ、合計7,415万トロイオンスとなり、14か月連続の増加を記録しています。世界金評議会は、2023年第3四半期に世界の中央銀行が220トンの金を購入したと報告し、Q2比+28%の増加となっています。投資ファンドのポジションも強気の継続を示唆しています。金ETFのロングポジションは月曜日に3.25年ぶりの高水準に達し、銀ETFのロング保有も12月23日に3.5年ぶりの高水準に達しました。より広範な支援材料として、トランプ政権の住宅刺激策—ファニーメイとフレディマックに$200 billionの住宅ローン債券購入を指示したもの—は、準量的緩和と見なされ、貴金属の価値保存手段としての需要を高めています。イラン、ウクライナ、中東、ベネズエラをめぐる地政学的な不確実性も、安全資産としての需要を支えています。
ドルが強含む、ハト派的なFRBの発言が独立性懸念を相殺
ドルは火曜日に上昇し、ドル指数(DXY)は+0.26%上昇しました。これは主に日本円の弱体化によるもので、円は米通貨に対して1.5年ぶりの安値を記録しました。このドルの上昇は、特にセントルイス連邦準備銀行のアルベルト・ムサレム総裁のコメントなど、連邦準備制度理事会（FRB）当局者からのタカ派的金融政策のシグナルによって強化されました。ムサレム総裁は、米国経済は堅調であり、潜在成長率を上回る見通しがあると述べています。
複合的な経済指標がドルの上昇を抑制
火曜日の経済指標は、通貨に対して微妙な状況を示しました。米国の10月新築住宅販売は予想を上回る73万7000戸となり、前月比-0.1%のわずかな減少にとどまり、ドルの買い手を支えました。しかし、12月の消費者物価指数（CPI）データは、物語を曇らせました。コアCPIは前年比+2.6%で横ばい、予想の+2.7%を下回り、ヘッドラインインフレ率も前年比+2.7%で横ばいでした。この予想外に軟化したインフレ指標は、金融政策に対するハト派的な見方をもたらし、ドルの上昇に逆風となりました。
FRBの独立性に関する疑問が市場のセンチメントを曇らせる
FRB当局者のタカ派的コメントにもかかわらず、ドルの基礎的な勢いは、連邦準備制度の自主性に関する懸念から逆風を受けました。パウエル議長の司法省の調査脅威に関する発言は、建物の改修に関わる調査に関して政治的干渉の可能性を示唆し、金融政策の決定に対する政治的圧力の懸念を高めました。これらの懸念は、低金利を維持しようとする圧力と見なされ、ドルの上昇余地を制限しています。
金利引き下げ期待と通貨のダイナミクス
市場の見積もりでは、次回の1月27-28日のFOMC会合で-25ベーシスポイントの利下げが起こる確率はわずか3%です。さらに先を見据えると、スワップ市場は2026年に約-50ベーシスポイントの利下げを示唆しています。一方、日本銀行は+25ベーシスポイントの利上げを予想されており、ECBは現行の金融政策を維持すると見られています。これらの異なる金利パスは一般的にドルを支える要因ですが、2026年初頭にハト派的なFRB議長の任命がある可能性に関する不確実性が逆圧力となっています。
日本円は政治的不確実性と地政学的緊張の中で急落
USD/JPYは+0.61%上昇し、円は1.5年ぶりの安値に下落しました。日本の高市総理大臣が国会解散を検討し、2月に総選挙を行う可能性が報じられたことで、与党が再選を果たした場合の拡張的財政政策の継続への懸念が高まりました。さらに、中国と日本の緊張が高まる中、中国の輸出制限措置（軍事用途の可能性のある品目に対する制限を含む）が円に重しをかけています。市場は、1月23日の日銀会合での利上げの確率をゼロと見積もっています。
ユーロはドル高の中で控えめな下落
EUR/USDは-0.16%下落し、ユーロはドルの広範な強さに圧力を受けました。ドルのより積極的な上昇を制限したのは、FRBの独立性に対する懸念が根強く、ユーロにとっては一定の支援となりました。
貴金属は交錯する動きの中で推移
金と銀の価格はまちまちの結果となりました。2月のCOMEX金(GCG26)は-15.60ポイント(-0.34%)で取引を終え、ドルの強化とFRB当局者のタカ派的コメントを受けて、先行契約の高値から後退しました。一方、3月の銀(SIH26)は+1.247ポイント(+1.47%)上昇し、1月契約は新たな最も近い先物の高値$88.61/トロイオンスを記録しました。
短期的な逆風にもかかわらず、貴金属価格を支える要因はいくつかあります。12月のコアCPIの予想外に弱い結果は、金と銀に対してハト派的な動機付けとなっています。安全資産としての需要は、FRBの独立性や政治的影響の懸念の高まりとともに強まっています。さらに、12月中旬から続くFRBの$40 billion月次国債割引購入は、市場に流動性を供給し、インフレヘッジとしての貴金属の需要を支えています。
中央銀行の需要も堅調です。中国人民銀行は12月に金の保有量を30,000オンス増加させ、合計7,415万トロイオンスとなり、14か月連続の増加を記録しています。世界金評議会は、2023年第3四半期に世界の中央銀行が220トンの金を購入したと報告し、Q2比+28%の増加となっています。
投資ファンドのポジションも強気の継続を示唆しています。金ETFのロングポジションは月曜日に3.25年ぶりの高水準に達し、銀ETFのロング保有も12月23日に3.5年ぶりの高水準に達しました。より広範な支援材料として、トランプ政権の住宅刺激策—ファニーメイとフレディマックに$200 billionの住宅ローン債券購入を指示したもの—は、準量的緩和と見なされ、貴金属の価値保存手段としての需要を高めています。イラン、ウクライナ、中東、ベネズエラをめぐる地政学的な不確実性も、安全資産としての需要を支えています。