ETHのMVRV指標は、沈黙していた1150日以上を経てついに歴史平均線を上回り、多くのアナリストはこれを「買いシグナルの復帰」と大喜びしている。しかし、この一見好材料のテクニカル面の裏には、より警戒すべき論理が潜んでいる。

MVRV指標の意味は非常に直截的だ——比率が1.0を超えると、市場のホルダー全体が利益を得ている状態を示す。一見良いことのように思えるが、問題は、多くの人が損益を解消したり少し儲けたりしている局面で、個人投資家が最もよく取る行動は何かということだ。売却である。

したがって、このシグナルの本当の意味は逆かもしれない——必ずしも上昇トレンドを示すわけではなく、むしろ売り圧力が高まっている兆候を暗示している可能性もある。大手のV字アナリストは通常、前半部分の好材料のストーリーだけを強調しがちだ。

さらに面白いのは、現在のETH価格はまだ3500ドル付近を彷徨っており、過去最高の4800ドルからはかなり距離があることだ。これは何を意味するのか？過去3年にわたり参入した大半の個人投資家の平均建玉コストは2000〜3000ドルの範囲に集中している可能性が高く、今はなんとか損益分岐点を超えた程度か、微益にとどまっているだけだ。

経験上、相場操縦者が市場全体を損益分岐点まで引き上げるために仕掛けるのは、施しのためではなく、注目を集めるシグナルを放ち、FOMO（取り残される恐怖）を煽って後から参入した資金を引き込み、その後高値で段階的にポジションを放出するというパターンだ。この戦略は、どの牛市・熊市サイクルでも繰り返されている。

テクニカル指標は確かに参考になるが、単純にどんな指標の「歴史的法則」を盲信するのは、最も搾取されやすい態度である。