RWA（現実世界資産）トピックはすでにコミュニティ内でほぼ議論し尽くされているが、正直なところ、多くのプロジェクトは同じ悪循環に陥っている：コンプライアンスを重視すればすべてのデータを公開しなければならず、プライバシーを保護すれば規制当局の承認を得るのが難しい。伝統的な金融機関はブロックチェーン技術に目を光らせているが、「データ機密優先」の原則を固守し、なかなか本格的に踏み込めない。

現実世界資産のトークン化は簡単に聞こえるが、実際の運用はNFTの発行よりもはるかに複雑だ。例として3億ユーロの証券をオンチェーン化する場合、発行者は競合他社が取引の詳細を利用してアービトラージを行ったり、敏感な情報が漏洩したりするリスクを懸念し、規制当局は各取引が追跡可能かつ監査可能であることを求めている。これら二つの要求はしばしば相反し、まるで天敵のような関係だ。

本当に面白い解決策はゼロ知識証明の応用から生まれる。具体的な取引金額や参加者の身元を公開せずに、規制当局に対してこの取引が完全に法令に準拠していることを証明できる—例えるなら、あなたが試験に合格したとき、先生はあなたの点数は知っているが、各問題の解答過程を見る必要はない、という感じだ。この「正確な曖昧さ」が、機関投資家が商業機密を守りつつ規制を受け入れる二重のニーズをちょうど満たしている。

最も注目すべきは、紙上の約束ではなく、実際に実現されたプロジェクトだ。オランダ証券取引所NPEXは、3億ユーロ相当の証券をトークン化し、ブロックチェーン上に移行した。ゼロ知識証明技術を活用して保管と取引のプライバシー問題を処理しつつ、EUのMiCA規制フレームワークにも完全に適合させている。ヨーロッパでの金融コンプライアンスの難しさは周知の事実だが、こうした厳しい規制環境下で成功裏に実現したことは、これは空想の技術方案ではなく、実戦で検証された実行可能な道筋であることを示している。