1999年、シカゴ・マーカンタイル取引所のベテランフロアトレーダーであるビル・ディソマとポール・グリナスは、超低遅延システムと複雑な独自戦略を通じてアルゴリズム取引を支配するというビジョンのもと、ジャンプ・トレーディングを設立しました。20年後、彼らの創造物は世界市場の一大勢力となっていますが、今日、同社は前例のない課題に直面しています。それは、一連の論争的な出来事によって深い傷を負った暗号通貨セクターにおいて信頼を再構築することです。
従来の運営秘密に包まれてきたジャンプ・トレーディングは、先物、オプション、株式、米国債を横断した高度なマーケットメイキング業務により、その遺産を築きました。同社の技術的な卓越性は機関投資家の注目を集め、主要な流動性提供者としての地位を確立しました。しかし、2021年にジャンプ・クリプトを通じてデジタル資産に進出したことで、同社の最も暗い章を決定づける一連の出来事が引き起こされました。
ジャンプ・トレーディングの暗号通貨への進出は約束に満ちていましたが、すぐに伝統的な取引規律とデジタル金融のワイルドウェストとの間の亀裂を明らかにしました。同社の記録によると、2012年に設立されたベンチャー部門のジャンプ・キャピタルは、2021年のジャンプ・クリプトの公式立ち上げ以前から秘密裏に暗号戦略に資本を投入していました。7番目のベンチャーファンドのために$350 百万ドルを調達し、同社はDeFi、ブロックチェーンインフラ、Web3の機会に40%を割り当て、真剣なコミットメントを示しました。
リーダーシップ構造も野心的でした。2017年初頭にディソマの組織の下でインターンとして始まったカナヴ・カリヤは、わずか26歳でジャンプ・クリプトのリーダーに抜擢されました。カリヤの急速な昇進は、同セクターに対する同社の過信を象徴するものとなりました。
2021年5月、アルゴリズム安定コインのテラのUSTは最初のデペッグ危機を迎えました。閉ざされた扉の向こうで、ジャンプ・トレーディングは運命的な決定を下しました：同社は秘密裏にUSTトークンを$1 十億ドル相当蓄積し、需要の高まりを人工的に演出して資産を$1 ペッグに安定させることに成功しました。即座の利益は驚異的で、$1 十億ドルの利益を上げ、カリヤのディソマ内での知名度は急上昇し、数ヶ月後にはジャンプ・クリプトの社長に昇進しました。
しかし、この取引は後に規制当局が精査する根本的な問題を露呈させました：マーケットメイキングと市場操作の境界線が曖昧になっていたのです。2022年にテラが完全に崩壊した際、ジャンプはテラの創設者と共謀して価格を人工的に吊り上げたとして刑事告発を受けました。この事件は、ジャンプのマーケットメイキング業務が伝統的な金融を規制する厳格な監督下にないことを明らかにしました。伝統的な金融では、マーケットメイカーは取引所と協力し、取引とベンチャー投資の活動を厳格に分離しなければなりません。
ジャンプ・トレーディングのソラナエコシステムへの深い関与は、2022年11月のFTX崩壊時に負の要素となりました。同社はFTXおよび関連企業への相互依存のエクスポージャーから大きな損失を被りました。その結果はジャンプのビジネス関係に波及し、ロビンフッドはジャンプの子会社タイ・モー・シャンとの提携を終了し、代わりにB2C2などの代替マーケットメイカーに移行しました。
2023年末までに、ジャンプ・クリプトはワームホール・プロトコルをスピンオフし、チームの人員は約50%減少しました。同社の投資ペースは劇的に鈍化し、2024年までに年間数十件の取引から単一桁の投資ラウンドへと縮小しました。
規制の影響も増大しました。2024年6月、米商品先物取引委員会（CFTC）はジャンプ・クリプトに対する調査を開始し、カナヴ・カリヤは6年間の在職後に辞任しました。わずか数週間後、ジャンプは10日間で(百万ドル相当のイーサリアムを売却し、コミュニティはこれを流動性確保のための資金引き上げと解釈し、調査の圧力による退出の動きと見なしました。
2024年12月までに、ジャンプの子会社タイ・モー・シャンはSECと)百万ドルの和解に合意し、テラUSTのマーケットメイキングに関与したことを正式に認めました。別途、FractureLabsは連邦訴訟を提起し、ジャンプ・トレーディングが支援を依頼されたDIOトークンの保有を体系的に清算し、価格を$0.005まで崩壊させながら、数百万ドルの利益を得たと主張しています。この訴訟は未解決のままです。
$300 復活の賭け：なぜ今なのか？
この傷ついた歴史にもかかわらず、ジャンプ・トレーディングは今、完全な復活を目指しています。同社はシカゴ、シドニー、シンガポール、ロンドンのオフィスで暗号通貨エンジニアの採用を積極的に進めています。求人情報は、政策や政府関係の役割拡大を示しており、市場の影響力を再確立しようとする協調的な動きを示しています。
このタイミングは二つの戦略的計算を反映しています。第一に、トランプ政権は暗号通貨規制に対して格段に好意的な姿勢を採用しています。2025年3月、SECはジャンプのライバルであるDRWの暗号部門であるカンバーランド・DRWとの和解枠組みを承認し、執行姿勢を緩和しました。第二に、ソラナのスポットETFの承認が見込まれており、これは巨大なチャンスです。ジャンプはソラナエコシステムにおける支配的な地位を活かし、自然なマーケットメイカーとなる位置にあります。
$123 未解決の緊張：技術的強さと構造的懐疑
表面上、ジャンプ・トレーディングは依然として重要な能力を保持しています。同社は現在、オンチェーン資産で約###百万ドルを保有し、その47%はソラナトークンの(2.175百万SOL)に、30%はステーブルコインに集中しています。これは主要な暗号市場メーカーの中で最大のオンチェーン保有量であり、Wintermuteの###$594M$677 、QCP Capitalの($128M)、Cumberland DRWの($65M)を大きく上回ります。
資本だけでなく、ジャンプのソラナエコシステムへの技術的貢献も顕著です。同社はFiredancer検証クライアントを開発し、Pyth Networkやワームホールのインフラ支援を提供し、複数のソラナネイティブプロジェクトに投資を続けています。これらの貢献は、真の技術力とエコシステムとの連携を示しています。
しかし、より暗い側面もあります。ジャンプのソラナに対する過剰な影響力は、ブロックチェーンの分散性に関する正当な懸念を引き起こしています。マーケットメイカーは中立的な流動性提供者であるべきですが、ジャンプはベンチャー投資家、インフラ開発者、マーケットメイカーの役割を同時に担っており、これは伝統的な金融規制が明確に禁じる構造的な利益相反を生み出しています。
( 未解決の疑問：マーケットメイキングはシャドーバンキングになったのか？
この構造的緊張は、暗号通貨がジャンプの復活に懐疑的である理由の核心にあります。伝統的な金融では、マーケットメイカーは厳格な規制の下で運営されます：取引所と協力し)トークン発行者と直接関わらない(、取引と投資活動の明確な分離を保ち、利益相反を防ぐ監督を受けます。
ジャンプの運営モデルは、特にテラUST事件やDIOトークン訴訟に見られるように、根本的に異なるアプローチを示唆しています。一部のアナリストは、暗号のマーケットメイキングモデルは事実上の「シャドーバンキングシステム」と機能していると指摘します。トークンプロジェクトはマーケットメイカーに無担保の信用ラインを提供し、これを利用して積極的な市場操作を行います。強気市場では巨大なリターンを生み出し、弱気市場では流動性危機や連鎖的な失敗を引き起こすことが頻繁にあります。
GPSトークンの事件は、このダイナミクスを象徴しています。単一のマーケットメイカーが一方的に流動性を追加したことで価格が崩壊し、コミュニティ内でマーケットメイキングの実態が本当の価格発見なのか、巧妙な操作なのかについての議論が再燃しました。
) ジャンプの今後の道：可能性と危険性
ジャンプ・トレーディングの復活の試みは、規制環境の本格的な緩和とともに進行しています。SECの新しいリーダーシップは、以前の政権が積極的に追及していた暗号市場のマーケットメイカーに対して寛容な姿勢を示しています。これはジャンプにとって、真のチャンスの窓です。
しかし、そのチャンスには疑念も伴います。暗号コミュニティは記憶しています：テラUSTの仕組み、FTXのエクスポージャー、DIOの告発、そして2024年8月のイーサリアムの大規模清算は、いずれも最近の出来事であり、感情に影響を与え続けています。ジャンプが本当に評判を回復できるかどうかは、技術的な能力や市場の機会よりも、利益相反の解消とマーケットメイキングのガバナンスに関する根本的な透明性にかかっています。
ジャンプに問われているのは、再び暗号市場を支配する資産や才能、技術力を持っているかどうかではありません。明らかに持っています。問題は、過去の乱用を可能にした構造的な利益相反を解消し、ジャンプの会社が中立的なインフラとしての役割に戻ることを暗号エコシステムが受け入れるかどうかです。過去の不正行為を可能にした構造的な矛盾にジャンプが真正面から取り組まない限り、市場参加者や規制当局からの懐疑は正当なままであり続けるでしょう。
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Bill DiSommaの高頻度取引帝国が暗号危機に直面：Jump Tradingは荒波の過去から立ち直れるか？
1999年、シカゴ・マーカンタイル取引所のベテランフロアトレーダーであるビル・ディソマとポール・グリナスは、超低遅延システムと複雑な独自戦略を通じてアルゴリズム取引を支配するというビジョンのもと、ジャンプ・トレーディングを設立しました。20年後、彼らの創造物は世界市場の一大勢力となっていますが、今日、同社は前例のない課題に直面しています。それは、一連の論争的な出来事によって深い傷を負った暗号通貨セクターにおいて信頼を再構築することです。
従来の運営秘密に包まれてきたジャンプ・トレーディングは、先物、オプション、株式、米国債を横断した高度なマーケットメイキング業務により、その遺産を築きました。同社の技術的な卓越性は機関投資家の注目を集め、主要な流動性提供者としての地位を確立しました。しかし、2021年にジャンプ・クリプトを通じてデジタル資産に進出したことで、同社の最も暗い章を決定づける一連の出来事が引き起こされました。
野心的な進出：伝統的市場から暗号通貨投機へ
ジャンプ・トレーディングの暗号通貨への進出は約束に満ちていましたが、すぐに伝統的な取引規律とデジタル金融のワイルドウェストとの間の亀裂を明らかにしました。同社の記録によると、2012年に設立されたベンチャー部門のジャンプ・キャピタルは、2021年のジャンプ・クリプトの公式立ち上げ以前から秘密裏に暗号戦略に資本を投入していました。7番目のベンチャーファンドのために$350 百万ドルを調達し、同社はDeFi、ブロックチェーンインフラ、Web3の機会に40%を割り当て、真剣なコミットメントを示しました。
リーダーシップ構造も野心的でした。2017年初頭にディソマの組織の下でインターンとして始まったカナヴ・カリヤは、わずか26歳でジャンプ・クリプトのリーダーに抜擢されました。カリヤの急速な昇進は、同セクターに対する同社の過信を象徴するものとなりました。
テラUSTスキャンダル：マーケットメイキングが操作に crossing into manipulation
2021年5月、アルゴリズム安定コインのテラのUSTは最初のデペッグ危機を迎えました。閉ざされた扉の向こうで、ジャンプ・トレーディングは運命的な決定を下しました：同社は秘密裏にUSTトークンを$1 十億ドル相当蓄積し、需要の高まりを人工的に演出して資産を$1 ペッグに安定させることに成功しました。即座の利益は驚異的で、$1 十億ドルの利益を上げ、カリヤのディソマ内での知名度は急上昇し、数ヶ月後にはジャンプ・クリプトの社長に昇進しました。
しかし、この取引は後に規制当局が精査する根本的な問題を露呈させました：マーケットメイキングと市場操作の境界線が曖昧になっていたのです。2022年にテラが完全に崩壊した際、ジャンプはテラの創設者と共謀して価格を人工的に吊り上げたとして刑事告発を受けました。この事件は、ジャンプのマーケットメイキング業務が伝統的な金融を規制する厳格な監督下にないことを明らかにしました。伝統的な金融では、マーケットメイカーは取引所と協力し、取引とベンチャー投資の活動を厳格に分離しなければなりません。
ドミノ効果：FTXと崩壊の連鎖
ジャンプ・トレーディングのソラナエコシステムへの深い関与は、2022年11月のFTX崩壊時に負の要素となりました。同社はFTXおよび関連企業への相互依存のエクスポージャーから大きな損失を被りました。その結果はジャンプのビジネス関係に波及し、ロビンフッドはジャンプの子会社タイ・モー・シャンとの提携を終了し、代わりにB2C2などの代替マーケットメイカーに移行しました。
2023年末までに、ジャンプ・クリプトはワームホール・プロトコルをスピンオフし、チームの人員は約50%減少しました。同社の投資ペースは劇的に鈍化し、2024年までに年間数十件の取引から単一桁の投資ラウンドへと縮小しました。
規制の覚醒：和解と未解決の告発
規制の影響も増大しました。2024年6月、米商品先物取引委員会（CFTC）はジャンプ・クリプトに対する調査を開始し、カナヴ・カリヤは6年間の在職後に辞任しました。わずか数週間後、ジャンプは10日間で(百万ドル相当のイーサリアムを売却し、コミュニティはこれを流動性確保のための資金引き上げと解釈し、調査の圧力による退出の動きと見なしました。
2024年12月までに、ジャンプの子会社タイ・モー・シャンはSECと)百万ドルの和解に合意し、テラUSTのマーケットメイキングに関与したことを正式に認めました。別途、FractureLabsは連邦訴訟を提起し、ジャンプ・トレーディングが支援を依頼されたDIOトークンの保有を体系的に清算し、価格を$0.005まで崩壊させながら、数百万ドルの利益を得たと主張しています。この訴訟は未解決のままです。
$300 復活の賭け：なぜ今なのか？
この傷ついた歴史にもかかわらず、ジャンプ・トレーディングは今、完全な復活を目指しています。同社はシカゴ、シドニー、シンガポール、ロンドンのオフィスで暗号通貨エンジニアの採用を積極的に進めています。求人情報は、政策や政府関係の役割拡大を示しており、市場の影響力を再確立しようとする協調的な動きを示しています。
このタイミングは二つの戦略的計算を反映しています。第一に、トランプ政権は暗号通貨規制に対して格段に好意的な姿勢を採用しています。2025年3月、SECはジャンプのライバルであるDRWの暗号部門であるカンバーランド・DRWとの和解枠組みを承認し、執行姿勢を緩和しました。第二に、ソラナのスポットETFの承認が見込まれており、これは巨大なチャンスです。ジャンプはソラナエコシステムにおける支配的な地位を活かし、自然なマーケットメイカーとなる位置にあります。
$123 未解決の緊張：技術的強さと構造的懐疑
表面上、ジャンプ・トレーディングは依然として重要な能力を保持しています。同社は現在、オンチェーン資産で約###百万ドルを保有し、その47%はソラナトークンの(2.175百万SOL)に、30%はステーブルコインに集中しています。これは主要な暗号市場メーカーの中で最大のオンチェーン保有量であり、Wintermuteの###$594M$677 、QCP Capitalの($128M)、Cumberland DRWの($65M)を大きく上回ります。
資本だけでなく、ジャンプのソラナエコシステムへの技術的貢献も顕著です。同社はFiredancer検証クライアントを開発し、Pyth Networkやワームホールのインフラ支援を提供し、複数のソラナネイティブプロジェクトに投資を続けています。これらの貢献は、真の技術力とエコシステムとの連携を示しています。
しかし、より暗い側面もあります。ジャンプのソラナに対する過剰な影響力は、ブロックチェーンの分散性に関する正当な懸念を引き起こしています。マーケットメイカーは中立的な流動性提供者であるべきですが、ジャンプはベンチャー投資家、インフラ開発者、マーケットメイカーの役割を同時に担っており、これは伝統的な金融規制が明確に禁じる構造的な利益相反を生み出しています。
( 未解決の疑問：マーケットメイキングはシャドーバンキングになったのか？
この構造的緊張は、暗号通貨がジャンプの復活に懐疑的である理由の核心にあります。伝統的な金融では、マーケットメイカーは厳格な規制の下で運営されます：取引所と協力し)トークン発行者と直接関わらない(、取引と投資活動の明確な分離を保ち、利益相反を防ぐ監督を受けます。
ジャンプの運営モデルは、特にテラUST事件やDIOトークン訴訟に見られるように、根本的に異なるアプローチを示唆しています。一部のアナリストは、暗号のマーケットメイキングモデルは事実上の「シャドーバンキングシステム」と機能していると指摘します。トークンプロジェクトはマーケットメイカーに無担保の信用ラインを提供し、これを利用して積極的な市場操作を行います。強気市場では巨大なリターンを生み出し、弱気市場では流動性危機や連鎖的な失敗を引き起こすことが頻繁にあります。
GPSトークンの事件は、このダイナミクスを象徴しています。単一のマーケットメイカーが一方的に流動性を追加したことで価格が崩壊し、コミュニティ内でマーケットメイキングの実態が本当の価格発見なのか、巧妙な操作なのかについての議論が再燃しました。
) ジャンプの今後の道：可能性と危険性
ジャンプ・トレーディングの復活の試みは、規制環境の本格的な緩和とともに進行しています。SECの新しいリーダーシップは、以前の政権が積極的に追及していた暗号市場のマーケットメイカーに対して寛容な姿勢を示しています。これはジャンプにとって、真のチャンスの窓です。
しかし、そのチャンスには疑念も伴います。暗号コミュニティは記憶しています：テラUSTの仕組み、FTXのエクスポージャー、DIOの告発、そして2024年8月のイーサリアムの大規模清算は、いずれも最近の出来事であり、感情に影響を与え続けています。ジャンプが本当に評判を回復できるかどうかは、技術的な能力や市場の機会よりも、利益相反の解消とマーケットメイキングのガバナンスに関する根本的な透明性にかかっています。
ジャンプに問われているのは、再び暗号市場を支配する資産や才能、技術力を持っているかどうかではありません。明らかに持っています。問題は、過去の乱用を可能にした構造的な利益相反を解消し、ジャンプの会社が中立的なインフラとしての役割に戻ることを暗号エコシステムが受け入れるかどうかです。過去の不正行為を可能にした構造的な矛盾にジャンプが真正面から取り組まない限り、市場参加者や規制当局からの懐疑は正当なままであり続けるでしょう。