年末のグローバル資本フローの変革を振り返る中で、重要なテーマの一つは中国人民元(CNH)の加速的な上昇であり、これが米ドルに対して初めて7.0の重要な節目を超えたことだ。これは12か月以上ぶりのことであり、資産配分に深い影響をもたらす技術的なレベルだ。現在のレートで2800 CNHをUSDに換算すると、中国資産を保有する投資家にとって意味のある利益となる一方で、資本の越境や資産クラス間の動き方を根本的に変える構造的な変化も示唆している。## 上昇する人民元：2800 CNH-USDパリティが示すグローバル資産再配分オフショア人民元の7.0超えは、単なる通貨の変動以上の意味を持つ。工銀証券の調査によると、この上昇の波は8月以降著しく加速しており、ドルの弱さだけでなく、中国の資本還流の増加と外貨決済需要の高まりという国内の強さに起因している。「ドル緩和の勢い」と「国内資本の引き寄せ」の二重の力が、市場関係者が早期の上昇サイクルの始まりと見ている。参考までに、トレーダーが2800人民元を現在の為替レートでUSDに換算すると、この構造的変化のリアルタイムの反映を見ることができる。この通貨の動きは大きな意味を持ち、経済学者はこれが株式市場に新たなリスク志向をもたらすと予測している。オフショア人民元が強くなるにつれ、中国の投資家はしばしば高利回り資産や貴金属、デジタル資産に資金を回すため、通貨だけでなく二次市場にも波紋を広げている。シティバンクの戦略家たちは、この通貨動向を商品予測に織り込み、銅が強気シナリオで1トンあたり15,000ドルに挑戦する可能性や、国際的なポートフォリオ調整による貴金属の買い注文を予測している。## 貴金属のラリー：インフレヘッジ需要の加速で銀が$75 過去最高値を突破資本の回転の波に乗り、銀は1オンス75ドルの壁を破り、連続5日間の上昇を記録し、年初来で161%の大幅な上昇を達成した。金も一時4,530ドルの史上最高値を突破し、Wyckoff Advisorsは年末までに4,600ドルを目指すと予測している。戦略家のジム・リカードはさらに大胆な予測を示し、金は2026年末までに10,000ドルに達し、銀は200ドルに到達する可能性を示唆している。このラリーに中国の参加も見られた。国泰君安銀 futures securities investment fund(LOF)—中国本土唯一の公開銀先物商品—がアービトラージ取引の焦点となった。ファンドの二次市場プレミアムは45%に膨らみ、株価は1株あたり2.804元、純資産価値は1.9278元だった。12月19日にファンドマネージャーがアービトラージ資本を誘引するために申込上限を500元に引き上げたところ、逆の効果が生じた。オフエクスチェンジの申込とエクスチェンジの売却を通じたアービトラージの収益確定が集中したのだ。休日明けの取引再開後、ファンドは急落し、プレミアムは約29.64%に縮小、取引高は2億6,000万元に達した。ゲサンファンドの研究員、葛桑の孟然は、価格の崩壊を「オフマーケットで申込、2日後にオンマーケットで売却する」アービトラージの巻き戻しのメカニズムに起因すると分析している。これは、貴金属の強気相場でも戦術的な摩擦が生じ得ることを示す。## ビットコインオプション決済：237億ドルの決戦が次の動きを決める貴金属のラリーと並行して、暗号市場はテクニカルなポジショニングにより重要な局面を迎えた。ビットコインは8万5,000ドルから9万ドルの範囲内で推移し、その背景には237億ドルのオプション満期決済があった。これは偶発的な横ばいではなく、競合する勢力間の戦いの場だった。ミカエル・ヴァン・デ・ポッペなどの強気派は、蓄積された商品勢いが流動性を再配分し、ビットコインが9万ドルの抵抗線を突破し、10万ドルを目指す可能性を強調した。オンチェーンアナリストのマーフィーは、87,000ドル付近に約67万BTCの集積があり、堅固なサポートを示唆している。マークもまた、好調なマクロ環境を理由に91,000ドルへの上昇を予測した。一方、レナート・スナイダーやテッドなどの慎重派は、85,000ドル付近への再テストやそれ以上の下落の可能性を警告している。カプール・クシッツやCoinDeskの調査員は、過去の異常値として、ビットコインは70,000ドルから80,000ドルの範囲に28日間しか滞在せず、30,000ドルから50,000ドルの間にはほぼ200日間も留まったことを指摘し、高値圏での調整は弱い統合を示唆していると述べている。調整が起きる場合、価格は70,000ドルから80,000ドル付近で長く時間をかけて確信を築く必要があると推測される。BTSEの最高経営責任者ジェフ・メイは、マクロのシナリオを次のように示した。もし2026年第1四半期に米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを一時停止すれば、ビットコインは70,000ドルに向かう逆風に直面する可能性がある。しかし、「暗黙の量的緩和」が継続すれば、機関投資家の資金流入により価格は92,000ドルから98,000ドルに上昇する可能性もある。CryptoQuantのアクセル・アドラー・ジュニアは、ビットコインの月次RSIが56.5に低下し、4年移動平均の58.7に近づいていることを指摘し、55を下回るとより深い調整が起きる可能性を示した。アリ・チャーツは、過去のタイミングを用いて、ビットコインは底値からピークまで約1,064日、下落は約364日かかるとし、このリズムを外挿すると、次のサイクルの底値は2026年10月の約37,500ドル付近に出現する可能性があると予測している。## イーサリアムはサポートゾーン間で揺れ、アルトコインは明確さを待つイーサリアムは2,700ドルから3,000ドルの間で揺れ、決断の兆しを見せていない。アナリストのテッドは、ETHが必要とするのは2つのトリガーのいずれかだと指摘した。すなわち、$3,000を回復するか、$2,700-$2,800ゾーンに戻って明確な方向性を確立することだ。カプール・クシッツは、11月21日以降、大口投資家が480万ETHを蓄積し、平均取得コストは2,796ドルを維持していると観察した。もしこのサポートが崩れれば、次の主要なオンチェーン防衛ラインは2,300ドル付近にある。ジェフ・メイのマクロシナリオはビットコインと類似している。もしFRBが緩和的な政策を維持すれば、ETHは3,600ドルに達する可能性がある。一方、政策が引き締まれば、2,400ドルへの下落も視野に入る。CryptoBulletの観測者は、現在のイーサリアムの価格パターンは2022年の状況に似ていると指摘し、サポートが崩れると2,200ドルから2,400ドルに下落し、その後200日移動平均線に向かって反発する可能性を示唆している。興味深いことに、短期的な不確実性にもかかわらず、長期の強気派であるトレンドリサーチの創設者、李莉華は、$1 10億ドルをディップ買いに投入する決意を示し、2026年の大きなブルマーケットサイクルに賭けている。アナリストのアクセル・ビットブレイズは、もしビットコインがサイクルの中間で調整局面に入る場合、特定のアルトコインがラリーしやすくなると付け加え、質の高いプロジェクトは新たな史上最高値を更新する可能性があると述べている。## 恐怖指数の極端：市場の清算とETF流出が降伏を示す恐怖＆貪欲指数は20の「極度の恐怖」を記録し、これは過去にボラティリティの転換点を示唆してきた。リアルタイムの清算データはその物語を語る。24時間で世界中のトレーダー84,780人が清算され、合計$181 百万ドルのポジションが閉じられた。ビットコインは7,365万ドル、イーサリアムは2,497万ドル、ソラナは1,030万ドルの清算を引き起こした。一方、ビットコインとイーサリアムのETFは連日資金流出を続けており、ビットコインETFは$175 百万ドルの資金流出(、イーサリアムETFは5,270万ドルの流出を記録した。ソラナとXRPのETFは逆に、1.48百万ドルと11.93百万ドルのわずかな流入を示した。これらの流出パターンは、機関投資家の慎重さを示す一方、リテールの降伏シグナルも示唆している。## 次は何か：アナリストの予測は37,500ドルから100,000ドルまで幅広く12月の期間は、市場のナarrativesにおいて鮮明な対照を生んだ。一方は、ビットコインの調整は健全なブルサイクル内の修正と見なし、237億ドルのオプション満期決済を重要な降伏点と位置付け、突発的なブレイクアウトで10万ドルを目指すと考える。この見方は、人民元の背景とも一致している。もし中国や他の地域から資本還流が加速し、マクロ経済の緩和が支配的となり、機関投資家の採用が進めば、ビットコインは通貨価値の下落に対するグローバルなヘッジとして機能し得る。一方、懐疑的な見方は、潜在的な弱気市場の再テストを警告し、ビットコインは70,000ドルから80,000ドルのゾーンを再訪し、その後数か月にわたる調整を経て、最終的に80%のリトレースメントを示す2026年10月の37,500ドルのターゲットに向かう可能性を示している。これは極端な予測だが、サイクルピークからの80%リトレースメントの数学的な現実を反映している。より広い意味では、人民元が7.0を超えて強くなるにつれ)2800 CNHがUSDにより有利に換算されること、貴金属が上昇し続けること、そしてビットコインのオプションが方向性を決めることが、2026年の展望を左右する。年末のポジショニングデータ、清算パターン、ETFの流出入は、市場が決断を試していることを示している。次のブレイクアウトが10万ドルに到達するか、ビットコインが下落して再テストするかは、FRBが本当に一時停止するかどうか、人民元が引き続き上昇するかどうか、そして機関投資家の需要が持続するかどうかに根本的にかかっている。
年末の市場リバランス：人民元の強さ、銀の急騰、そしてビットコインの$23.7Bオプションの岐路 – 2800 CNH-to-USDの転換点を理解する
年末のグローバル資本フローの変革を振り返る中で、重要なテーマの一つは中国人民元(CNH)の加速的な上昇であり、これが米ドルに対して初めて7.0の重要な節目を超えたことだ。これは12か月以上ぶりのことであり、資産配分に深い影響をもたらす技術的なレベルだ。現在のレートで2800 CNHをUSDに換算すると、中国資産を保有する投資家にとって意味のある利益となる一方で、資本の越境や資産クラス間の動き方を根本的に変える構造的な変化も示唆している。
上昇する人民元：2800 CNH-USDパリティが示すグローバル資産再配分
オフショア人民元の7.0超えは、単なる通貨の変動以上の意味を持つ。工銀証券の調査によると、この上昇の波は8月以降著しく加速しており、ドルの弱さだけでなく、中国の資本還流の増加と外貨決済需要の高まりという国内の強さに起因している。「ドル緩和の勢い」と「国内資本の引き寄せ」の二重の力が、市場関係者が早期の上昇サイクルの始まりと見ている。
参考までに、トレーダーが2800人民元を現在の為替レートでUSDに換算すると、この構造的変化のリアルタイムの反映を見ることができる。この通貨の動きは大きな意味を持ち、経済学者はこれが株式市場に新たなリスク志向をもたらすと予測している。オフショア人民元が強くなるにつれ、中国の投資家はしばしば高利回り資産や貴金属、デジタル資産に資金を回すため、通貨だけでなく二次市場にも波紋を広げている。
シティバンクの戦略家たちは、この通貨動向を商品予測に織り込み、銅が強気シナリオで1トンあたり15,000ドルに挑戦する可能性や、国際的なポートフォリオ調整による貴金属の買い注文を予測している。
貴金属のラリー：インフレヘッジ需要の加速で銀が$75 過去最高値を突破
資本の回転の波に乗り、銀は1オンス75ドルの壁を破り、連続5日間の上昇を記録し、年初来で161%の大幅な上昇を達成した。金も一時4,530ドルの史上最高値を突破し、Wyckoff Advisorsは年末までに4,600ドルを目指すと予測している。戦略家のジム・リカードはさらに大胆な予測を示し、金は2026年末までに10,000ドルに達し、銀は200ドルに到達する可能性を示唆している。
このラリーに中国の参加も見られた。国泰君安銀 futures securities investment fund(LOF)—中国本土唯一の公開銀先物商品—がアービトラージ取引の焦点となった。ファンドの二次市場プレミアムは45%に膨らみ、株価は1株あたり2.804元、純資産価値は1.9278元だった。12月19日にファンドマネージャーがアービトラージ資本を誘引するために申込上限を500元に引き上げたところ、逆の効果が生じた。オフエクスチェンジの申込とエクスチェンジの売却を通じたアービトラージの収益確定が集中したのだ。
休日明けの取引再開後、ファンドは急落し、プレミアムは約29.64%に縮小、取引高は2億6,000万元に達した。ゲサンファンドの研究員、葛桑の孟然は、価格の崩壊を「オフマーケットで申込、2日後にオンマーケットで売却する」アービトラージの巻き戻しのメカニズムに起因すると分析している。これは、貴金属の強気相場でも戦術的な摩擦が生じ得ることを示す。
ビットコインオプション決済：237億ドルの決戦が次の動きを決める
貴金属のラリーと並行して、暗号市場はテクニカルなポジショニングにより重要な局面を迎えた。ビットコインは8万5,000ドルから9万ドルの範囲内で推移し、その背景には237億ドルのオプション満期決済があった。これは偶発的な横ばいではなく、競合する勢力間の戦いの場だった。
ミカエル・ヴァン・デ・ポッペなどの強気派は、蓄積された商品勢いが流動性を再配分し、ビットコインが9万ドルの抵抗線を突破し、10万ドルを目指す可能性を強調した。オンチェーンアナリストのマーフィーは、87,000ドル付近に約67万BTCの集積があり、堅固なサポートを示唆している。マークもまた、好調なマクロ環境を理由に91,000ドルへの上昇を予測した。
一方、レナート・スナイダーやテッドなどの慎重派は、85,000ドル付近への再テストやそれ以上の下落の可能性を警告している。カプール・クシッツやCoinDeskの調査員は、過去の異常値として、ビットコインは70,000ドルから80,000ドルの範囲に28日間しか滞在せず、30,000ドルから50,000ドルの間にはほぼ200日間も留まったことを指摘し、高値圏での調整は弱い統合を示唆していると述べている。調整が起きる場合、価格は70,000ドルから80,000ドル付近で長く時間をかけて確信を築く必要があると推測される。
BTSEの最高経営責任者ジェフ・メイは、マクロのシナリオを次のように示した。もし2026年第1四半期に米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを一時停止すれば、ビットコインは70,000ドルに向かう逆風に直面する可能性がある。しかし、「暗黙の量的緩和」が継続すれば、機関投資家の資金流入により価格は92,000ドルから98,000ドルに上昇する可能性もある。CryptoQuantのアクセル・アドラー・ジュニアは、ビットコインの月次RSIが56.5に低下し、4年移動平均の58.7に近づいていることを指摘し、55を下回るとより深い調整が起きる可能性を示した。アリ・チャーツは、過去のタイミングを用いて、ビットコインは底値からピークまで約1,064日、下落は約364日かかるとし、このリズムを外挿すると、次のサイクルの底値は2026年10月の約37,500ドル付近に出現する可能性があると予測している。
イーサリアムはサポートゾーン間で揺れ、アルトコインは明確さを待つ
イーサリアムは2,700ドルから3,000ドルの間で揺れ、決断の兆しを見せていない。アナリストのテッドは、ETHが必要とするのは2つのトリガーのいずれかだと指摘した。すなわち、$3,000を回復するか、$2,700-$2,800ゾーンに戻って明確な方向性を確立することだ。カプール・クシッツは、11月21日以降、大口投資家が480万ETHを蓄積し、平均取得コストは2,796ドルを維持していると観察した。もしこのサポートが崩れれば、次の主要なオンチェーン防衛ラインは2,300ドル付近にある。
ジェフ・メイのマクロシナリオはビットコインと類似している。もしFRBが緩和的な政策を維持すれば、ETHは3,600ドルに達する可能性がある。一方、政策が引き締まれば、2,400ドルへの下落も視野に入る。CryptoBulletの観測者は、現在のイーサリアムの価格パターンは2022年の状況に似ていると指摘し、サポートが崩れると2,200ドルから2,400ドルに下落し、その後200日移動平均線に向かって反発する可能性を示唆している。
興味深いことに、短期的な不確実性にもかかわらず、長期の強気派であるトレンドリサーチの創設者、李莉華は、$1 10億ドルをディップ買いに投入する決意を示し、2026年の大きなブルマーケットサイクルに賭けている。アナリストのアクセル・ビットブレイズは、もしビットコインがサイクルの中間で調整局面に入る場合、特定のアルトコインがラリーしやすくなると付け加え、質の高いプロジェクトは新たな史上最高値を更新する可能性があると述べている。
恐怖指数の極端：市場の清算とETF流出が降伏を示す
恐怖＆貪欲指数は20の「極度の恐怖」を記録し、これは過去にボラティリティの転換点を示唆してきた。リアルタイムの清算データはその物語を語る。24時間で世界中のトレーダー84,780人が清算され、合計$181 百万ドルのポジションが閉じられた。ビットコインは7,365万ドル、イーサリアムは2,497万ドル、ソラナは1,030万ドルの清算を引き起こした。
一方、ビットコインとイーサリアムのETFは連日資金流出を続けており、ビットコインETFは$175 百万ドルの資金流出(、イーサリアムETFは5,270万ドルの流出を記録した。ソラナとXRPのETFは逆に、1.48百万ドルと11.93百万ドルのわずかな流入を示した。これらの流出パターンは、機関投資家の慎重さを示す一方、リテールの降伏シグナルも示唆している。
次は何か：アナリストの予測は37,500ドルから100,000ドルまで幅広く
12月の期間は、市場のナarrativesにおいて鮮明な対照を生んだ。一方は、ビットコインの調整は健全なブルサイクル内の修正と見なし、237億ドルのオプション満期決済を重要な降伏点と位置付け、突発的なブレイクアウトで10万ドルを目指すと考える。この見方は、人民元の背景とも一致している。もし中国や他の地域から資本還流が加速し、マクロ経済の緩和が支配的となり、機関投資家の採用が進めば、ビットコインは通貨価値の下落に対するグローバルなヘッジとして機能し得る。
一方、懐疑的な見方は、潜在的な弱気市場の再テストを警告し、ビットコインは70,000ドルから80,000ドルのゾーンを再訪し、その後数か月にわたる調整を経て、最終的に80%のリトレースメントを示す2026年10月の37,500ドルのターゲットに向かう可能性を示している。これは極端な予測だが、サイクルピークからの80%リトレースメントの数学的な現実を反映している。
より広い意味では、人民元が7.0を超えて強くなるにつれ)2800 CNHがUSDにより有利に換算されること、貴金属が上昇し続けること、そしてビットコインのオプションが方向性を決めることが、2026年の展望を左右する。年末のポジショニングデータ、清算パターン、ETFの流出入は、市場が決断を試していることを示している。次のブレイクアウトが10万ドルに到達するか、ビットコインが下落して再テストするかは、FRBが本当に一時停止するかどうか、人民元が引き続き上昇するかどうか、そして機関投資家の需要が持続するかどうかに根本的にかかっている。