しかし、市場には強気の声も根強い。かつて「ミームスーパーサイクル」理論を提唱したアナリストのMuradは、今期のブルマーケットは2026年まで続き、ビットコインの高値は15万～20万ドルに達すると楽観的に見ている。RippleのCEO Brad Garlinghouseは、2026年末にビットコイン価格が18万ドルに達すると予測している。BlackRockのCEO Larry Finkは、一部の主権基金がビットコイン価格が126,000ドルの高値から80,000ドルのゾーンに下落する局面で段階的に買い増しを行い、長期ポジションを構築していると明かしている。CryptoQuantのアナリストDarkfostは、ビットコインが長期保有者のコスト平均値約96,956ドルを回復しなければ市場の信頼を固められないと指摘している。JPMorganは、市場の状況が安定すれば、今後6～12ヶ月でビットコインは17万ドルに上昇する可能性があると予測している。
人民元から米ドルへの背景下での暗号市場の底打ち反発：ビットコインが9万6千を突破し新たな方向性を確認
グローバル為替市場は大きな変革の只中にある。米連邦準備制度理事会（FRB）の12月の利下げ予想は87％に上昇し、米国債の規模は初めて30兆ドルを突破した。一方、日本銀行は今月金利を引き上げ、28年ぶりの高水準に達する見込みだ。このような多層的な流動性環境の中で、人民元はドル安と中国資産の魅力回復により短期的に上昇圧力が顕著となり、市場では7.0の関門を突破できるかどうかについて議論が交わされている。この人民元からドルへの期待変化は、世界の資産配分の論理を書き換えつつある。
米ドルと人民元の権力ゲーム：流動性構造の再編
米国の雇用データは矛盾したシグナルを示している。先週の失業保険申請件数は予想外に19.1万に減少し、昨年9月以来の最低水準を記録し、労働市場の弾力性を示した。一方、継続申請者数は194万人と高水準を維持し、失業者の再就職が構造的な困難に直面していることを反映している。この背景の中で、市場は12月のFRBの25ベーシスポイントの利下げ予想を87％に高めている。
さらに重要なのは、FRBの量的引き締め政策が終了し、市場は最も早く来年1月に約350億ドルの「準備管理購入」プログラムを開始し流動性を補充するとの見方を強めている。公式にはこれを新たな量的緩和と位置付けていないが、投資家はこれをハト派のシグナルと見なしており、ドルの流動性が再び回復しつつあることを示唆している。
対照的に、日本銀行は今月金利を引き上げる計画であり、これが28年ぶりの高水準となる可能性がある。これにより、世界の中央銀行政策の分化が一層深まる：ドルは緩和的な姿勢を維持し、他の主要通貨は引き締めに向かう中、人民元の上昇圧力は緩和される見込みだ。
人民元は最近、ドル安、中国資産の魅力回復、企業の決済需要の強さなど複数の好材料に支えられ、顕著に上昇している。主流の見方では、人民元が短期的に7.0を突破する確率は高いとされるが、一部の分析では「突破しても」持続的に安定するかどうかには不確実性が残ると指摘されている。中央銀行は為替レートの双方向の変動を維持しようとしている可能性もある。人民元からドルへの期待変化は、為替レートの変動が直接的に越境資本の配置に影響を与えることを意味している。人民元の上昇期待が強まると、ドル資産（暗号資産を含む）の相対的魅力は低下し、逆に上昇する。
チップ戦争の激化と資本の競争
人工知能（AI）分野では、市場競争が激化している。国内GPUの第一株と称されるモールスレッドは、科創板上場初日に株価が502％急騰し、時価総額は一時3000億元を突破した。これは国内AIチップの期待の高さを示している。モールスレッドは、元NVIDIAのコアチームによって設立され、IPOで調達した約80億元を新世代のAIトレーニング・推論一体型チップの開発に充てる計画だ。
一方、業界大手のNVIDIAも激しい競争に直面している。創業者の黄仁勲は、「毎日倒産まであと30日」とのプレッシャーを感じていると述べている。GoogleのTPUなどの競合に対抗するため、NVIDIAは最近技術ブログを公開し、GB200 NVL72システムが最先端のオープンソースAIモデルの性能を最大10倍向上させると伝えている。現在、Amazon Web Services、Google Cloud、Microsoft Azureなど主要クラウドサービス事業者はこのシステムの展開を加速させている。さらに、NVIDIAは10月末時点で606億ドルの現金と短期投資を持ち、戦略的投資を次々と行っている。具体的には、チップ設計企業のSynopsysに20億ドル、Anthropicに100億ドルを投資し、AIエコシステムの構築を強化している。これらの資本動向は、根底にあるのは世界のテクノロジー競争におけるドル資本の流出現象だ。
ビットコイン$96,000の壁：トレンド反転か調整の罠か
ビットコインは最近、93,500ドル付近で抵抗に遭い、下落に転じたことで、市場は今後の動きに不安を抱いている。最新のデータによると、ビットコインの現在価格は89,140ドルであり、年初比で12.80％の下落となっている。分析者は、ビットコインがトレンドを反転させるには96,000ドルを突破する必要があり、抵抗帯は93,500ドルから100,000ドルの間に集中していると指摘している。
オンチェーンデータによると、93,500ドルを維持できなければ、市場はさらに下落し68,000ドルまで下げる可能性がある。現在の市場構造は2022年第1四半期の弱気相場初期と類似しており、81,500ドルの重要なサポートを割ると深い調整に入る可能性がある。分析者のCyrilXBTは、ビットコインが95,000ドルから100,000ドルのゾーンを突破すれば新たな上昇局面に入るが、そうでなければ70,000ドル台に下落する可能性があると述べている。技術的には、弱気のフラッグパターンのターゲットは68,150ドルを示唆しており、市場の清算データは、約30億ドルの空売りポジションがビットコインが96,000ドルに達した時点で清算されることを示している。10万ドル突破時には清算規模は70億ドルを超える見込みだ。
しかし、市場には強気の声も根強い。かつて「ミームスーパーサイクル」理論を提唱したアナリストのMuradは、今期のブルマーケットは2026年まで続き、ビットコインの高値は15万～20万ドルに達すると楽観的に見ている。RippleのCEO Brad Garlinghouseは、2026年末にビットコイン価格が18万ドルに達すると予測している。BlackRockのCEO Larry Finkは、一部の主権基金がビットコイン価格が126,000ドルの高値から80,000ドルのゾーンに下落する局面で段階的に買い増しを行い、長期ポジションを構築していると明かしている。CryptoQuantのアナリストDarkfostは、ビットコインが長期保有者のコスト平均値約96,956ドルを回復しなければ市場の信頼を固められないと指摘している。JPMorganは、市場の状況が安定すれば、今後6～12ヶ月でビットコインは17万ドルに上昇する可能性があると予測している。
これらの予測の背後にある論理は、世界の中央銀行の流動性緩和と人民元の為替期待の不確実性が続く中、ビットコインを代表とする暗号資産は、その越境流動性の強さや単一為替レートに左右されにくい特性から、リスク回避の資産として選好される傾向があるという点だ。
イーサリアムFusakaアップグレード後の新たな拡張の章
イーサリアムは最近、3,200ドルの重要なレジスタンスを突破し、現在の価格は2,960ドルであり、年初比で9.87％の下落となっている。分析者は今後の展望に前向きで、勢いが続けば20％の上昇も見込め、3,650ドルや3,900ドルのターゲットも視野に入れている。
具体的な取引面では、現在のモメンタムは上昇方向に偏っており、トップゾーンは3,300ドルをやや超える可能性がある。ETHが3,300～3,400ドルのレンジを突破すれば、3,800ドルまで伸びる見込みだ。小口投資家は2,700ドル以下で積極的に買いを入れており、価格が3,000ドルに下落すると20億ドルの清算が発生し、3,300ドルに上昇すると7億ドルの清算圧力に直面する。
さらに重要なのは、イーサリアムがFusakaアップグレードを正式に有効化し、L2のGas料金が再び60％低下したことだ。創始者のVitalikは、Fusakaアップグレードで導入されたPeerDAS技術は「真の意味でのシャーディング」であり、2015年以来のマイルストーン的進展だと強調している。L1のスケーリングに関しては未完成な部分もあるが、これによりブロックチェーンの未来設計において重要な基盤が築かれる。人民元からドルへのよりマクロな背景を考えると、イーサリアムの拡張能力の向上は、より効率的な越境資本移動を可能にし、国際資産配分に実質的な支援をもたらす。
資金面の構造：機関投資家の継続的な参入と個人投資家の慎重な姿勢
24時間以内に世界で爆発的に損失した資金は2.43億ドルに達し、その内訳はBTCが8,376万ドル、ETHが7,361万ドル、XRPが738万ドルとなっている。これは、市場参加者の価格方向性に対する意見の分裂と、多空の激しい対立を反映している。
市場の恐怖・貪欲指数は28（恐怖）であり、全体的な感情は慎重さを示している。BTCの24時間取引量は125億ドル、ETHは70.29億ドルで、市場の流動性は十分にある。BTCの市場占有率は56.52％、ETHは11.32％であり、両者の寡占度は安定している。
機関資金の流れを見ると、最近のビットコインとイーサリアムのETFは資金の純流出を示しているが、オンチェーンデータは、主流の機関投資家が価格調整局面で継続的に買い増しを行っていることを示している。この「機関の底値買いと個人投資家の恐怖心理」の現象は、底打ち反発の典型的なシグナルだ。
特に、人民元の上昇期待が強まりドルが弱まる局面では、機関資本は一部のドル資産を高リターンの暗号資産に振り向ける動きも見られる。この人民元からドルへの期待は、市場の二極化の中ですでに反映されている。
今後の展望：$96,000が確認ポイントに
現状を振り返ると、世界の流動性環境は緩和的な方向に大きく傾いていると見られる。FRBの利下げは間近、日本銀行の利上げも進行中、人民元の為替期待は揺れ動いている——これらの要素は一つの結論を導き出す：ドル資産の相対的魅力は低下し、暗号資産はそのグローバルな流動性特性を活かして、より多くの越境資本を取り込む可能性が高い。
人民元からドルへの観点では、もし短期的に人民元が7.0を突破すれば、ドルの上昇余地は限定的となり、ドル建ての暗号資産には支えとなる。一方、人民元の上下動が続く場合、投資家は為替リスクに左右されない多様な資産ポートフォリオを選好し、その中でビットコインの比重は上昇する可能性がある。
技術的には、ビットコインは96,000ドルを突破しなければトレンドの反転を確認できない。一旦突破すれば、市場の清算規模は70億ドル超となり、連鎖的な動きが引き起こされる。イーサリアムはFusakaアップグレードにより拡張性が大きく向上し、上昇局面はすでに始まっている。
総じて、人民元とドルの交錯、世界の中央銀行政策の分化という大きな背景の中で、暗号市場は恐怖から観察へと移行している。ビットコインが96,000ドルのトレンド反転を確定させれば、新たな上昇局面の始まりを意味し、その後、イーサリアムや他の主要通貨も追随して上昇する可能性が高い。