貴金属の岐路：アナリストが拡大する調整リスクを指摘

貴金属、特に銀と金の上昇は、ファンダメンタルズだけでは維持が難しい水準に達していると、複数の市場アナリストが指摘しています。12月下旬の時点で、過大評価への懸念と調整リスクの高まりから、主要な金融機関は現行価格水準の持続性について警告を発しています。

ファンダメンタルズで正当化しにくい評価

Capital Economicsの調査員は、貴金属の現価格設定について警鐘を鳴らしています。同分析では、「貴金属価格は、基礎的な経済要因に基づいて合理化するのが難しい水準に上昇している」と述べています。この評価は、現在のラリーが従来の評価モデルが支持する範囲を超えている可能性を示唆しています。Capital Economicsは特に、金の買い熱が和らぎ、市場のダイナミクスが正常化する2026年末までに、銀価格が約$42 まで下落する可能性を予測しています。

流動性制約と投機過熱によるボラティリティ懸念

UBSのアナリストによると、貴金属市場の脆弱性の根本原因は構造的な制約にあります。スイスの大手銀行は、最近の貴金属の急激な上昇は、主に市場の深さ不足—取引量が大きなポジション変動を吸収できず、急激な価格変動を引き起こす状態—に起因すると指摘しています。この流動性の逼迫は、急反転の可能性を高める環境を作り出しています。

UBSはさらに、短期取引のリスクが実質的に高まっていると強調しています。金が新記録高に達したことで、短期投資家の利益確定の動きが大きくなっています。同銀行は、年末の流動性状況が「価格変動を増幅させる可能性がある」と述べており、真の市場動向とノイズによる動きとを見分けるのが難しくなっています。この薄商いと投機的ポジションの高まりの組み合わせは、大きな調整の可能性を高めています。

デドル化トレンドは短期の過剰取引を隠す：YQの分析

短期的なボラティリティ懸念を超えて、ファンダメンタル分析はより微妙な状況を示しています。中信証券先物の貴金属アナリスト、王燕青は、近い将来において貴金属や非鉄金属の基礎変数に大きな変化は見られないと観察しています。長期的な市場テーマである「デドル化」は、セクターにとって正当な追い風となっています。

しかし、燕青は、今回の急騰がこれらの長期的なポジティブなストーリーを前倒ししたものであると警告します。短期の上昇は、構造的な根拠を過剰に取引してしまった結果であり、本来長期間にわたって分散されるべき利益を前倒しで獲得してしまった形です。この圧縮と、現在の投機活動の熱狂が相まって、市場の秩序ある機能に対して実質的なリスクをもたらしています。燕青の見解は、長期的にはファンダメンタルズは支援的であり続けるものの、短期的なリスク／リワードのプロファイルは明らかに不利になっていることを強調しています。