最近の相場を見ると、金と銀は狂騰し、米国株は下落、暗号通貨市場も下落傾向にあります。背後で一体何が起きているのでしょうか？

結局のところ、マクロの期待、リスク選好、資産の性質の三重の分化が作用しています。簡単に言えば、お金が高リスク資産（米国株、暗号通貨）から大量に撤退し、伝統的な安全資産（黄金、銀）に流れているのです。

**なぜ金銀はこんなに急騰しているのか？**

まず、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げシグナルが明確になったことです。10年物米国債の実質利回りが低下しており、無利子の貴金属を持つことの機会コストが削減されています。簡単に言えば、金にお金を置いても利息はつきませんが、その代わりに相対的にお得になっています。同時にドル指数も圧力を受けており、ドルで金銀を買うと価格が上昇しています。

次に、リスクシグナルが至る所にあります。米欧の関税戦争、中東の不安定さ、南米の情勢の波乱、さらにFRBの独立性に関する議論など、これらが投資家に伝統的な安全資産を握りしめさせています。特に各国中央銀行が継続的に金を買い続けており、2025年には近年最高水準に達しており、金価格の底値をしっかり支えています。

銀にはさらに追加のストーリーがあります。太陽光発電や新エネルギーの需要がこの2年で爆発的に増加しており、これらには銀が必要です。しかし、鉱山銀の供給増加速度は追いつかず、何年も供給不足が続いているため、銀の価格上昇がさらに加速しています。

**米国株と暗号通貨市場は何をしているのか？**

米国株の問題は、高金利環境下で企業の収益圧力が高まり、評価額も押し下げられていることです。特に成長株は金利リスクが非常に顕著です。資金が外に流出し、貴金属や米国債に向かう中、地政学的リスクや関税政策の不確実性も相まって、株式市場は調整を続けています。

暗号通貨市場はさらに厳しい状況です。主流の投資家は暗号資産を高ボラティリティのリスク資産とみなしており、「デジタルゴールド」とは見なしていません。全体的なリスク選好の急低下と流動性の引き締まりの環境下で、資金は最初に暗号通貨から引き揚げられ、多くのレバレッジ資金が強制清算され、下落幅は米国株よりも大きくなることもあります。

**資金のリバランスは何を引き起こしているのか？**

年末年始はもともと流動性が逼迫しており、価格変動が拡大しています。機関投資家は、リデンプション圧力や証拠金要件に対応するために、高リスク資産を減らし、貴金属を増やし始めています。これが「負のフィードバックループ」を形成しています。リスク資産を減らすほど、その下落が激しくなり、さらに多くの人が売りに走り、最終的には安全資産とリスク資産の間のつり合いが崩れるのです。

結局のところ、これは市場が足で投票している証拠であり、今の不確実性の大きさを私たちに教えてくれています。