ビットコインは歴史的な4年半減期サイクルを超えつつあります。しかし、これが市場のサイクルが消えたことを意味するわけではありません。むしろ、「バイラルの意味」が根本的に変わっています。過去のバイラルはニュースとFOMOが個人投資家を惹きつける心理的現象でしたが、今では機関ファンドマネージャーの資金流入が市場を支配するメカニズムへと進化しています。## 供給から資金流へ：ビットコイン市場の本質が変わった従来のビットコインサイクルは明確な構造を持っていました。半減期は新規採掘供給を減少させ、それが弱い採掘者を市場から押し出します。その結果、新規ビットコインの限界コストが上昇し、市場に参入しようとする熱心な投資家たちがこの予測可能な半減期の物語に心理的に引き込まれました。この自己充足的な循環は、初期のポジショニング→価格の急騰→メディアの大々的な報道→個人投資家のFOMO→レバレッジ熱狂→急落というパターンを繰り返してきました。しかし、現在のビットコイン市場は異なります。機関資金が大規模に流入することで、供給要素の重要性は大きく低下しています。今や半減期の話よりもETF資金の流れが価格動向をはるかに強く左右しています。## ファンドマネージャーの1-2年評価サイクルが新しいルール機関資産運用会社はもはや4年を基準にビットコインのリターンを評価しません。ほとんどは年1-2年単位でポートフォリオを見直しています。ファンドマネージャーが投資委員会の前で説明すべき基準リターンは約25-30%の年平均ですから、自身のビットコインポジションがこの目標を達成しているか厳しく監視しています。2024年、ビットコインは100%以上上昇しました。これはマイケル・セイラーが示した今後20年間の年平均成長率30%の基準で見ると、2.6年分の成果を1年で達成したことになります。しかし、2025年初から現在(2026年1月)までの状況は異なります。現在のビットコインは年初比7%下落し、価格は$89.01Kです。過去1年間で-12.83%の下落幅を記録しています。## 資金流のバイラルが利確を決定するファンドマネージャーは、自身の意思決定を判断する重要な要素として3つのポイントを持っています。第一は「皆が同じものを保有している」という共同所有リスクです。すべての機関が同時にビットコインを買い売りすると、流動性が一方向に偏り、価格変動性が劇的に拡大します。第二は、年初比の損益状況です。特にヘッジファンドは12月31日基準で手数料が設定されるため、年末に近づくほどファンドマネージャーは利益確定や損失回復に敏感になります。第三は、今後の機会費用です。2024年10月にビットコインが$70,000だったときから2024年11月に$96,000まで上昇する間、機関投資家の資金流入はピークに達していました。その後、2025年1月から現在まで、ほぼすべてのETF純資金流入は赤字でした(3月除外)。これは何を意味するのでしょうか？2024年末に参入した投資家は、2年のパフォーマンス評価サイクルの終了である2026年末の決定的な瞬間に直面します。十分なリターンに到達できなかった場合、来年に80%以上のリターンを出すか、今後2年間で50%以上の上昇を達成しなければなりません。これは現実的に難しいため、合理的なファンドマネージャーは今、利確を行うか、より高いリターンの機会へ資金を移すことを検討するでしょう。## 転換点：$84,000-$91,000で起こる機関投資家の意思決定ビットコインは現在、ETFのリリース以降、総コスト基準の$84,000という重要な価格水準と、現在の$89.01K付近で振動しています。これは単なるテクニカルな抵抗線ではありません。何千もの機関ポートフォリオの平均的な参入価格と密接に結びついています。10%の下落があれば、ビットコインETFが管理する資産規模は年初の水準に戻る可能性があります。そうなれば、「この投資は効果がなかった」というシグナルが市場全体に広まるでしょう。一方、ここから反発すれば、「2年サイクルが再び動き出す」というバイラル心理が強まるでしょう。ただし、2年サイクルは過去の4年サイクルとは異なります。はるかに予測不可能で、機関投資家のリターン目標やコスト基準により瞬時に反転する可能性があります。## ビットコインの未来：バイラルよりも資本効率性が支配する4年サイクルは確かに終わりました。しかし、新たなサイクル、より正確には「動的な2年サイクル」がビットコインの価格を左右しています。このサイクルは半減期のような機械的な供給要素ではなく、ファンドマネージャーの年間リターン目標と利確タイミングに依存して動きます。興味深いのは、ビットコインの価格が上昇も下落もしないで横ばいに動いた場合、機関投資家時代のビットコインには最終的に不利益となることです。なぜなら、ファンドマネージャーは30%未満のリターンでは資金を引き揚げるからです。資産運用は「相対的な機会」のビジネスであり、ビットコインが横ばい状態に入ると、より高いリターンの他の機会へ資本が流れていきます。結局のところ、ビットコイン市場の新しいバイラルは供給の減少と心理的FOMOではなく、機関資金の流れとコスト基準の文脈における資本効率性です。これを理解する投資家にとっては、半減期カレンダーではなく、ファンドマネージャーのポートフォリオ再調整のタイミングを追うことの方がより重要になるでしょう。これが2年サイクル時代のビットコイン投資の核心です。
ビットコインETF資金のバイラルが新しい2年周期を作り出しています
ビットコインは歴史的な4年半減期サイクルを超えつつあります。しかし、これが市場のサイクルが消えたことを意味するわけではありません。むしろ、「バイラルの意味」が根本的に変わっています。過去のバイラルはニュースとFOMOが個人投資家を惹きつける心理的現象でしたが、今では機関ファンドマネージャーの資金流入が市場を支配するメカニズムへと進化しています。
供給から資金流へ：ビットコイン市場の本質が変わった
従来のビットコインサイクルは明確な構造を持っていました。半減期は新規採掘供給を減少させ、それが弱い採掘者を市場から押し出します。その結果、新規ビットコインの限界コストが上昇し、市場に参入しようとする熱心な投資家たちがこの予測可能な半減期の物語に心理的に引き込まれました。この自己充足的な循環は、初期のポジショニング→価格の急騰→メディアの大々的な報道→個人投資家のFOMO→レバレッジ熱狂→急落というパターンを繰り返してきました。
しかし、現在のビットコイン市場は異なります。機関資金が大規模に流入することで、供給要素の重要性は大きく低下しています。今や半減期の話よりもETF資金の流れが価格動向をはるかに強く左右しています。
ファンドマネージャーの1-2年評価サイクルが新しいルール
機関資産運用会社はもはや4年を基準にビットコインのリターンを評価しません。ほとんどは年1-2年単位でポートフォリオを見直しています。ファンドマネージャーが投資委員会の前で説明すべき基準リターンは約25-30%の年平均ですから、自身のビットコインポジションがこの目標を達成しているか厳しく監視しています。
2024年、ビットコインは100%以上上昇しました。これはマイケル・セイラーが示した今後20年間の年平均成長率30%の基準で見ると、2.6年分の成果を1年で達成したことになります。しかし、2025年初から現在(2026年1月)までの状況は異なります。現在のビットコインは年初比7%下落し、価格は$89.01Kです。過去1年間で-12.83%の下落幅を記録しています。
資金流のバイラルが利確を決定する
ファンドマネージャーは、自身の意思決定を判断する重要な要素として3つのポイントを持っています。第一は「皆が同じものを保有している」という共同所有リスクです。すべての機関が同時にビットコインを買い売りすると、流動性が一方向に偏り、価格変動性が劇的に拡大します。第二は、年初比の損益状況です。特にヘッジファンドは12月31日基準で手数料が設定されるため、年末に近づくほどファンドマネージャーは利益確定や損失回復に敏感になります。第三は、今後の機会費用です。
2024年10月にビットコインが$70,000だったときから2024年11月に$96,000まで上昇する間、機関投資家の資金流入はピークに達していました。その後、2025年1月から現在まで、ほぼすべてのETF純資金流入は赤字でした(3月除外)。これは何を意味するのでしょうか？
2024年末に参入した投資家は、2年のパフォーマンス評価サイクルの終了である2026年末の決定的な瞬間に直面します。十分なリターンに到達できなかった場合、来年に80%以上のリターンを出すか、今後2年間で50%以上の上昇を達成しなければなりません。これは現実的に難しいため、合理的なファンドマネージャーは今、利確を行うか、より高いリターンの機会へ資金を移すことを検討するでしょう。
転換点：$84,000-$91,000で起こる機関投資家の意思決定
ビットコインは現在、ETFのリリース以降、総コスト基準の$84,000という重要な価格水準と、現在の$89.01K付近で振動しています。これは単なるテクニカルな抵抗線ではありません。何千もの機関ポートフォリオの平均的な参入価格と密接に結びついています。
10%の下落があれば、ビットコインETFが管理する資産規模は年初の水準に戻る可能性があります。そうなれば、「この投資は効果がなかった」というシグナルが市場全体に広まるでしょう。一方、ここから反発すれば、「2年サイクルが再び動き出す」というバイラル心理が強まるでしょう。ただし、2年サイクルは過去の4年サイクルとは異なります。はるかに予測不可能で、機関投資家のリターン目標やコスト基準により瞬時に反転する可能性があります。
ビットコインの未来：バイラルよりも資本効率性が支配する
4年サイクルは確かに終わりました。しかし、新たなサイクル、より正確には「動的な2年サイクル」がビットコインの価格を左右しています。このサイクルは半減期のような機械的な供給要素ではなく、ファンドマネージャーの年間リターン目標と利確タイミングに依存して動きます。
興味深いのは、ビットコインの価格が上昇も下落もしないで横ばいに動いた場合、機関投資家時代のビットコインには最終的に不利益となることです。なぜなら、ファンドマネージャーは30%未満のリターンでは資金を引き揚げるからです。資産運用は「相対的な機会」のビジネスであり、ビットコインが横ばい状態に入ると、より高いリターンの他の機会へ資本が流れていきます。
結局のところ、ビットコイン市場の新しいバイラルは供給の減少と心理的FOMOではなく、機関資金の流れとコスト基準の文脈における資本効率性です。これを理解する投資家にとっては、半減期カレンダーではなく、ファンドマネージャーのポートフォリオ再調整のタイミングを追うことの方がより重要になるでしょう。これが2年サイクル時代のビットコイン投資の核心です。