インフレは打ち勝ったのか？トランプのダボス宣言と市場の現実の奇妙な対立

トランプはダボスでアメリカのインフレは克服されたと宣言した。この言葉は市場を刺激するはずだった。しかし現実には、暗号通貨や株価指数先物は下落し続けており、金と銀は史上最高値を更新している。言葉と市場の乖離は、現在の経済状況が表面以上に複雑であることを反映している。

言葉と現実の矛盾

トランプはダボスで出席者に対し、アメリカのインフレは克服されたと述べた。しかし、同時期の市場の実績は別の物語を語っている。

最新の情報によると、今週末トランプはグリーンランド問題を理由に、8つのヨーロッパ諸国に関税を課すと脅し、これが暗号通貨市場の"閃電崩壊"を引き起こした。ビットコインは短時間で93000ドルを割り込み、24時間以内に8.64億ドルの強制売りが発生した。同時に、欧米の株価指数先物は約1%下落し、市場のリスク許容度は明らかに低下している。

さらに注目すべきは、資産のパフォーマンスの分化だ。金価格は1.5%以上上昇し、4700ドル/ozに迫り、銀は前年比206%の上昇を記録し、両者ともに史上最高値を更新している。この動きは、経済の不確実性が高まる局面でよく見られる。

市場は何のリスクを価格付けているのか

地政学的不確実性

トランプの関税脅威は空穴ではない。EU側は関税の"脅し"に屈しないと表明し、アメリカ資産に対して報復措置を取ると脅している。この対立姿勢は、市場の不確実性を増大させている。

分析によると、地政学的緊張はビットコインの"グローバルな"魅力を弱める一方、金と銀は"無国籍"資産として逆に注目を集めている。これは、市場がリスクをどのように評価しているかの真の反映だ。

スタグフレーション懸念の再燃

より重要なのは、インフレデータの予想だ。バークレイズ銀行やモルガン・スタンレーのエコノミストは、今週木曜日に発表される12月の米個人消費支出価格指数（PCE）が2.8%-2.9%に上昇すると予測しており、従来の予想を上回る見込みだ。

この予想の上方修正は、市場が最も懸念しているシナリオ、すなわちスタグフレーション（経済成長の鈍化と物価の高騰）の可能性を直接示唆している。こうした環境では、暗号通貨やハイテク株などのリスク資産は不振に終わる一方、金や銀といった避難資産は買われやすい。

市場心理の真の反映

注目すべきは、現物のビットコインとイーサリアムETFが先週19億ドル超の資金流入を記録し、昨年10月以来の最大規模となったことだ。これは、機関投資家の暗号通貨に対する長期的な楽観姿勢が変わっていないことを示しており、最近の下落は短期的な感情の揺れに過ぎない。

今週の重要な局面

インフレデータは今週木曜日に発表される。このデータの良し悪しが、市場の短期的な方向性を直接左右する可能性が高い。

もしPCEが確かに2.8%-2.9%に上昇すれば、スタグフレーションへの懸念はさらに高まり、避難資産は引き続き上昇し、リスク資産は圧力を受けるだろう。一方、予想を下回れば、市場は反発する可能性がある。

興味深い現象として、市場はトランプの関税戦略に対して一定のパターンを形成しているようだ。週末に強気の発言をし、市場の感情が崩壊した後、政府関係者が出てきて落ち着かせ、最終的には合意に至るケースが多い。しかし今回は、関税の脅しとインフレデータの懸念が重なり、状況はより複雑になりそうだ。

まとめ

トランプのインフレ克服宣言は、現在の市場の実績と鮮やかな対比をなしている。市場はこの言葉に勇気づけられることなく、むしろ複数のリスクを織り込んでいる：地政学的緊張、インフレデータの上方修正の可能性、スタグフレーション懸念の再燃。金と銀は史上最高値を更新し、ビットコインは暴落している。この資産の分化は、市場がリスクをどのように評価しているかの本質的な反映だ。

今週木曜日のPCEデータは、重要な転換点となるだろう。いずれにせよ、市場の反応は、現在の経済状況の真の姿をより正直に伝えることになる。