米国上院の暗号資産市場規制に関する立法交渉は、最近重要な進展を遂げました。上院銀行委員会の議長Tim Scottが発表した最新の超党派法案案によると、今後、ユーザーが単にアカウント内でステーブルコインを保有し、何ら操作を行わない場合、いかなる形の利息や報酬も得ることが禁止されます。この協議版暗号資産市場構造法案は、今週の委員会審議の基礎を築くものです。この新規定は、連邦規制当局の暗号資産分野における監督態度がますます明確になってきたことを示しています。この措置は、「積極的な収益」と「受動的報酬」を区別することを目的としており、この区別は今後の暗号資産業界の規制において重要な分岐点となるでしょう。## ステーブルコインの収益に関する新規定：行動連動が鍵法案の条文によると、デジタル資産サービス提供者は、「支払い型ステーブルコインのみを保有する」ユーザーに対して利息やいかなる形の報酬も支払うことができません。ただし、利息や報酬がユーザーの特定の行動に直接連動している場合は、禁止の対象外となります。これは、取引所が引き続き、取引、ステーキング、流動性提供、担保提供などの実際の操作に連動した収益インセンティブを提供できることを意味します。この条文は、民主党の上院議員Angela Alsobrooksが提案した折衷案を反映しています。法案の重要な交渉者の一人として、Alsobrooksは明確な規制の枠組みを設けつつも、暗号資産産業の運営の柔軟性を維持することを主張しています。彼女の案は超党派の支持を得ており、銀行の懸念する「無為に利を得る」現象を抑制しつつ、企業のイノベーションの余地を過度に制約しないと考えられています。## 銀行業界と取引所の激しい攻防ステーブルコインの収益問題は長らく米国金融規制当局を悩ませてきました。銀行界は、2025年7月に成立した《GENIUS法案》が、ステーブルコイン発行者に直接利息支払いを禁止しているものの、明らかな抜け穴が存在していると主張しています。すなわち、Coinbaseなどの大手取引プラットフォームがユーザーに報酬プログラムを提供する権限を効果的に制限していない点です。これに対し、暗号資産企業側は、この問題は以前の《GENIUS法案》の交渉過程で十分に議論され解決済みだと主張しています。彼らは、銀行界が「規制の整備」を口実に、暗号取引所の競争力を制限しようとしていると非難しています。Coinbaseは、もし新法案が報酬プログラムの柔軟性を過度に制限する場合、法案全体への支持を撤回すると明確に警告しており、これは規制の過度な干渉に対する取引所の深刻な懸念を反映しています。## 開発者保護条項：暗号資産産業のバランスを取る措置新草案には、上院議員Cynthia LummisとRon Wydenが提案した重要な条項が盛り込まれています。この条項は、ソフトウェア開発者やインフラ提供者（マイナーやノード運営者を含む）を「金融仲介機関」の定義から除外しています。この規定により、これらの参加者は、オープンソースコードの作成やインフラの運用に伴う過剰なコンプライアンス義務を負わされることがなくなります。この免除条項は、暗号資産産業の技術面を保護し、イノベーションと分散型参加を促進することを目的としています。同時に、過度な規制によるエコシステムの窒息を防ぐ狙いもあります。## 政治的配慮：倫理条項未採用の理由注目すべきは、新法案にはトランプ大統領およびその家族の暗号資産事業に関する「利益相反制限条項」が含まれていない点です。Bloombergの推定によると、トランプ家はWorld Liberty Financialなどのプロジェクトを通じて約6.2億ドルの利益を得ているとされます。一部の民主党議員は、この種の倫理制限を盛り込むことを強く主張しましたが、党内の穏健派議員であるRuben Gallegoは、過度に過激な道徳規定は交渉の破綻を招く可能性があると警告しています。最終的に、交渉当事者は実用主義の立場を採り、暗号資産規制の枠組み構築を優先し、倫理問題は一時棚上げとしました。## 今後の立法プロセスと調整の課題現在、上院銀行委員会は今週正式な審議を行う予定です。同時に、上院農業委員会は当初今週予定されていた関連公聴会を月末まで延期し、各方面の意見を取りまとめる必要があることを示しています。銀行委員会と農業委員会の両バージョンは最終的に調整され、全院投票にかけられる必要があります。また、立法者は下院の動きにも直面しています。下院は2025年夏に自らの《デジタル資産市場明確化法案（Clarity Act）》を可決済みです。最終的な暗号資産法案は、上下院の調整を経て、トランプ大統領の署名を得て成立する必要があります。これにより、暗号資産規制の連邦立法の道のりは依然長く、議会内の調整や上下院の協議、そして大統領の署名といった複数の段階を経ることになります。ただし、今回の上院の新たな進展は、米国の金融規制当局にとって、統一的な暗号資産市場規制枠組みを策定することが最優先課題となっていることを示しています。
アメリカ上院の暗号通貨立法に新たな進展：ステーブルコインの利息規則が書き換えられる
米国上院の暗号資産市場規制に関する立法交渉は、最近重要な進展を遂げました。上院銀行委員会の議長Tim Scottが発表した最新の超党派法案案によると、今後、ユーザーが単にアカウント内でステーブルコインを保有し、何ら操作を行わない場合、いかなる形の利息や報酬も得ることが禁止されます。この協議版暗号資産市場構造法案は、今週の委員会審議の基礎を築くものです。
この新規定は、連邦規制当局の暗号資産分野における監督態度がますます明確になってきたことを示しています。この措置は、「積極的な収益」と「受動的報酬」を区別することを目的としており、この区別は今後の暗号資産業界の規制において重要な分岐点となるでしょう。
ステーブルコインの収益に関する新規定：行動連動が鍵
法案の条文によると、デジタル資産サービス提供者は、「支払い型ステーブルコインのみを保有する」ユーザーに対して利息やいかなる形の報酬も支払うことができません。ただし、利息や報酬がユーザーの特定の行動に直接連動している場合は、禁止の対象外となります。これは、取引所が引き続き、取引、ステーキング、流動性提供、担保提供などの実際の操作に連動した収益インセンティブを提供できることを意味します。
この条文は、民主党の上院議員Angela Alsobrooksが提案した折衷案を反映しています。法案の重要な交渉者の一人として、Alsobrooksは明確な規制の枠組みを設けつつも、暗号資産産業の運営の柔軟性を維持することを主張しています。彼女の案は超党派の支持を得ており、銀行の懸念する「無為に利を得る」現象を抑制しつつ、企業のイノベーションの余地を過度に制約しないと考えられています。
銀行業界と取引所の激しい攻防
ステーブルコインの収益問題は長らく米国金融規制当局を悩ませてきました。銀行界は、2025年7月に成立した《GENIUS法案》が、ステーブルコイン発行者に直接利息支払いを禁止しているものの、明らかな抜け穴が存在していると主張しています。すなわち、Coinbaseなどの大手取引プラットフォームがユーザーに報酬プログラムを提供する権限を効果的に制限していない点です。
これに対し、暗号資産企業側は、この問題は以前の《GENIUS法案》の交渉過程で十分に議論され解決済みだと主張しています。彼らは、銀行界が「規制の整備」を口実に、暗号取引所の競争力を制限しようとしていると非難しています。Coinbaseは、もし新法案が報酬プログラムの柔軟性を過度に制限する場合、法案全体への支持を撤回すると明確に警告しており、これは規制の過度な干渉に対する取引所の深刻な懸念を反映しています。
開発者保護条項：暗号資産産業のバランスを取る措置
新草案には、上院議員Cynthia LummisとRon Wydenが提案した重要な条項が盛り込まれています。この条項は、ソフトウェア開発者やインフラ提供者（マイナーやノード運営者を含む）を「金融仲介機関」の定義から除外しています。この規定により、これらの参加者は、オープンソースコードの作成やインフラの運用に伴う過剰なコンプライアンス義務を負わされることがなくなります。
この免除条項は、暗号資産産業の技術面を保護し、イノベーションと分散型参加を促進することを目的としています。同時に、過度な規制によるエコシステムの窒息を防ぐ狙いもあります。
政治的配慮：倫理条項未採用の理由
注目すべきは、新法案にはトランプ大統領およびその家族の暗号資産事業に関する「利益相反制限条項」が含まれていない点です。Bloombergの推定によると、トランプ家はWorld Liberty Financialなどのプロジェクトを通じて約6.2億ドルの利益を得ているとされます。一部の民主党議員は、この種の倫理制限を盛り込むことを強く主張しましたが、党内の穏健派議員であるRuben Gallegoは、過度に過激な道徳規定は交渉の破綻を招く可能性があると警告しています。
最終的に、交渉当事者は実用主義の立場を採り、暗号資産規制の枠組み構築を優先し、倫理問題は一時棚上げとしました。
今後の立法プロセスと調整の課題
現在、上院銀行委員会は今週正式な審議を行う予定です。同時に、上院農業委員会は当初今週予定されていた関連公聴会を月末まで延期し、各方面の意見を取りまとめる必要があることを示しています。銀行委員会と農業委員会の両バージョンは最終的に調整され、全院投票にかけられる必要があります。
また、立法者は下院の動きにも直面しています。下院は2025年夏に自らの《デジタル資産市場明確化法案（Clarity Act）》を可決済みです。最終的な暗号資産法案は、上下院の調整を経て、トランプ大統領の署名を得て成立する必要があります。
これにより、暗号資産規制の連邦立法の道のりは依然長く、議会内の調整や上下院の協議、そして大統領の署名といった複数の段階を経ることになります。ただし、今回の上院の新たな進展は、米国の金融規制当局にとって、統一的な暗号資産市場規制枠組みを策定することが最優先課題となっていることを示しています。