根據造市商Wintermuteの最新市場分析、暗号通貨市場は根本的な構造変化を経験しています。店頭取引（OTC）データの追跡を通じて、この機関は新たな現実を明確に示す統計数字を発見しました：資金が大規模な集中移動を起こしています。かつての「ビットコインは肉を食い、競争通貨はスープを飲む」市場サイクルは過去のものとなり、流動性は少数のトップ資産に高度に集中した新たな局面へと移行しています。## 点滴効果の崩壊——店頭取引データが市場の地図を再構築過去、市場は比較的安定した規則に従っていました：ビットコインやイーサリアムの価格上昇時に資金が徐々に競争通貨エコシステム全体に広がり、「点滴効果」と呼ばれる現象を形成していました。Wintermuteは、その膨大な店頭取引データの分析を通じて、この論理が完全に失効していることを発見しました。流動性はもはや数千種類の競争通貨に広く分散しているわけではなく、ビットコイン、イーサリアム、そして少数の時価総額の大きい資産に正確に集中しています。これは市場の自然な偏好の進化ではなく、資本流入のパイプライン自体の構造的変化を示しています。店頭取引データのこの変化は、実際には市場参加者の構成の深刻な変革を反映しており、機関資金の支配的地位が資金の流れのロジックを再構築しています。## 競争通貨の上昇サイクルの急落——61日から19日に短縮データが最も明確に示しています。Wintermuteのレポートは、多くの個人投資家を失望させる現実を明らかにしています：2025年の競争通貨の上昇期間は平均してわずか19日であり、2024年の61日に比べて大幅に短縮しています。言い換えれば、競争通貨の利益獲得のウィンドウは約2か月から3週間未満に縮小しています。この変化の背後にある引き金は、年初のミームコインサイクルの急激な崩壊です。この投機の波が引き下がると、市場の資本形成の余地がさらに圧縮され、主流通貨以外の資産が持続的な上昇を維持することが難しくなっています。市場は依然として、特定のテーマに基づく短期的な爆発を時折見せますが、DEX、新興支払いプロトコル、APIインフラ関連の概念通貨などは儚く散ることが多く、その後の資金の追随を欠いています。## 機関資金の流れの変化——新たな流動性寡頭時代市場の構造を真に再形成しているのは、機関資金の流入経路の構造的変化です。現在、市場を動かす主な力は個人投資家から機関投資家へと移行しており、現物ETFや、暗号通貨を資産負債表に組み入れる企業（例：Strategy、BitMineなど）が含まれます。これらの機関化された資金経路は非常に選択的です。個人投資家の広範な試行錯誤と比較して、機関投資家はより慎重であり、店頭取引を通じてトップ資産を正確にロックオンし、規制されたリスク管理可能な対象に巨大な流動性を集中させることで、資金が競争通貨市場に流出しにくくしています。もう一つの機関、Finery Marketsのデータはこの傾向をさらに裏付けています。彼らは、機関投資家が今や実行品質と決済の安全性を重視しており、規制された構造化された経路で資金を配分することを好むため、リスクの高い流動性不確定な競争通貨市場で「サーフィン」することは少なくなっていると観察しています。## 大手投資家の戦略進化——「季節性賭け」から「イベント駆動」へ同時に、機関の運用ロジックも進化しています。Wintermuteは、大型投資家が単純な方向性の賭けを減らし、よりターゲットを絞った戦術的配置を採用し始めていると観察しています。つまり、彼らは「10月に上昇必至」といった季節性の取引サイクルに盲目的に追随するのではなく、ニュースや市場の触媒に基づいてポジションを調整し始めているのです。取引の実行はより慎重かつ反復的になっており、これはトレーダーの戦略が成熟しつつあること、そして市場参加者が伝統的なサイクル思考から徐々に脱却していることを示しています。デリバティブ商品では、CFD（差金決済取引）が高い資金効率のために好まれ、オプションも純粋な投機ツールから投資ポートフォリオ管理や収益戦略の中核へと進化しています。市場全体はより体系的かつ構造化された方向へと進んでいます。## 2026年の打開：『強者恆強』の呪縛を破る道筋将来展望として、Wintermuteは2025年が暗号通貨市場にとって「ナラティブ次第で飛べる」時代の終わりを告げると指摘しています。問題の核心は、流動性が現状の膠着状態を打破できるかどうかにあります。「強者恆強、弱者恆弱」の現象を打破する解決策は二つありますが、その可能性には大きな差があります。**第一のシナリオ：機関の投資範囲拡大** — ETFや企業買収者などの経路を通じて投資を行う機関が、ビットコインやイーサリアム以外の資産に対象を拡大すれば、資金のローテーションが起こる可能性があります。ただし、これは機関がリスク評価モデルを変える必要があり、非常に難しい課題です。**第二のシナリオ：個人投資家の大規模な復帰** — 新たな個人投資家の波が新鮮な資金をもたらし、ステーブルコインの大量発行を促す必要があります。ただし、Wintermuteは、現状の市場の兆候から、このシナリオが実現する可能性は相対的に低いと述べています。いずれにせよ、店頭取引データは新時代の到来を示しています。競争通貨の「鶏と卵」状態の時代は終わりを告げ、より分散化され、機関化され、流動性が高度に集中した新たな市場秩序が形成されつつあります。
「場外取引」データ公開：競争通貨時代の終焉、機関資金はBTCとETHを死守
根據造市商Wintermuteの最新市場分析、暗号通貨市場は根本的な構造変化を経験しています。店頭取引（OTC）データの追跡を通じて、この機関は新たな現実を明確に示す統計数字を発見しました：資金が大規模な集中移動を起こしています。かつての「ビットコインは肉を食い、競争通貨はスープを飲む」市場サイクルは過去のものとなり、流動性は少数のトップ資産に高度に集中した新たな局面へと移行しています。
点滴効果の崩壊——店頭取引データが市場の地図を再構築
過去、市場は比較的安定した規則に従っていました：ビットコインやイーサリアムの価格上昇時に資金が徐々に競争通貨エコシステム全体に広がり、「点滴効果」と呼ばれる現象を形成していました。Wintermuteは、その膨大な店頭取引データの分析を通じて、この論理が完全に失効していることを発見しました。
流動性はもはや数千種類の競争通貨に広く分散しているわけではなく、ビットコイン、イーサリアム、そして少数の時価総額の大きい資産に正確に集中しています。これは市場の自然な偏好の進化ではなく、資本流入のパイプライン自体の構造的変化を示しています。店頭取引データのこの変化は、実際には市場参加者の構成の深刻な変革を反映しており、機関資金の支配的地位が資金の流れのロジックを再構築しています。
競争通貨の上昇サイクルの急落——61日から19日に短縮
データが最も明確に示しています。Wintermuteのレポートは、多くの個人投資家を失望させる現実を明らかにしています：2025年の競争通貨の上昇期間は平均してわずか19日であり、2024年の61日に比べて大幅に短縮しています。言い換えれば、競争通貨の利益獲得のウィンドウは約2か月から3週間未満に縮小しています。
この変化の背後にある引き金は、年初のミームコインサイクルの急激な崩壊です。この投機の波が引き下がると、市場の資本形成の余地がさらに圧縮され、主流通貨以外の資産が持続的な上昇を維持することが難しくなっています。市場は依然として、特定のテーマに基づく短期的な爆発を時折見せますが、DEX、新興支払いプロトコル、APIインフラ関連の概念通貨などは儚く散ることが多く、その後の資金の追随を欠いています。
機関資金の流れの変化——新たな流動性寡頭時代
市場の構造を真に再形成しているのは、機関資金の流入経路の構造的変化です。現在、市場を動かす主な力は個人投資家から機関投資家へと移行しており、現物ETFや、暗号通貨を資産負債表に組み入れる企業（例：Strategy、BitMineなど）が含まれます。
これらの機関化された資金経路は非常に選択的です。個人投資家の広範な試行錯誤と比較して、機関投資家はより慎重であり、店頭取引を通じてトップ資産を正確にロックオンし、規制されたリスク管理可能な対象に巨大な流動性を集中させることで、資金が競争通貨市場に流出しにくくしています。
もう一つの機関、Finery Marketsのデータはこの傾向をさらに裏付けています。彼らは、機関投資家が今や実行品質と決済の安全性を重視しており、規制された構造化された経路で資金を配分することを好むため、リスクの高い流動性不確定な競争通貨市場で「サーフィン」することは少なくなっていると観察しています。
大手投資家の戦略進化——「季節性賭け」から「イベント駆動」へ
同時に、機関の運用ロジックも進化しています。Wintermuteは、大型投資家が単純な方向性の賭けを減らし、よりターゲットを絞った戦術的配置を採用し始めていると観察しています。つまり、彼らは「10月に上昇必至」といった季節性の取引サイクルに盲目的に追随するのではなく、ニュースや市場の触媒に基づいてポジションを調整し始めているのです。
取引の実行はより慎重かつ反復的になっており、これはトレーダーの戦略が成熟しつつあること、そして市場参加者が伝統的なサイクル思考から徐々に脱却していることを示しています。デリバティブ商品では、CFD（差金決済取引）が高い資金効率のために好まれ、オプションも純粋な投機ツールから投資ポートフォリオ管理や収益戦略の中核へと進化しています。市場全体はより体系的かつ構造化された方向へと進んでいます。
2026年の打開：『強者恆強』の呪縛を破る道筋
将来展望として、Wintermuteは2025年が暗号通貨市場にとって「ナラティブ次第で飛べる」時代の終わりを告げると指摘しています。問題の核心は、流動性が現状の膠着状態を打破できるかどうかにあります。
「強者恆強、弱者恆弱」の現象を打破する解決策は二つありますが、その可能性には大きな差があります。
第一のシナリオ：機関の投資範囲拡大 — ETFや企業買収者などの経路を通じて投資を行う機関が、ビットコインやイーサリアム以外の資産に対象を拡大すれば、資金のローテーションが起こる可能性があります。ただし、これは機関がリスク評価モデルを変える必要があり、非常に難しい課題です。
第二のシナリオ：個人投資家の大規模な復帰 — 新たな個人投資家の波が新鮮な資金をもたらし、ステーブルコインの大量発行を促す必要があります。ただし、Wintermuteは、現状の市場の兆候から、このシナリオが実現する可能性は相対的に低いと述べています。
いずれにせよ、店頭取引データは新時代の到来を示しています。競争通貨の「鶏と卵」状態の時代は終わりを告げ、より分散化され、機関化され、流動性が高度に集中した新たな市場秩序が形成されつつあります。