ナスダックの「永遠に休まない」実験：23時間取引制度は米国株式市場のエコシステムを覆すことができるか？

米国株式市場も7×24取引に変わるのか？この噂は2025年12月中旬から広まり、世界の資本市場を揺るがせている。12月15日、ナスダックは米国証券取引委員会（SEC）に正式に申請を提出し、取引時間を現在の週5日、1日16時間から、5日間、23時間に延長する計画だ。

たった7時間の延長に見えるが、その裏には表面上の「アジア投資家の利便性向上」以上の複雑な事情が隠されている。

16時間から23時間へ：最後の1時間はなぜ残されるのか？

もし米国株が本当に23時間取引を開放したら、トレーダーの一日はどうなるのか？

ナスダックの計画によれば、承認されれば米国株は日曜夜21:00から取引を開始し、金曜夜20:00まで続くことになる。つまり——週に1時間（金曜20:00-21:00）のみ完全休場。

しかし、この1時間は無作為に設定されたわけではない。この微妙な隙間時間には、システムのメンテナンス、技術テスト、取引の決済などが行われる。これはナスダックのわがままではなく、伝統的金融システム全体の「硬い制約」だ。

証券会社はカスタマーサポート、リスク管理、取引維持システムを24時間稼働させる必要がある。清算機関（DTCC）の決済システムも同期してアップグレードしなければならない。上場企業は財務報告や重要事項の開示ペースを見直す必要がある。これらすべての役割は、自らのプロセス体系を深く改造しなければならない。問題は、中央集権的な清算・決済モデルの下では、データ同期と保証金決済のための物理的な停止時間が絶対に必要だということだ。

これは銀行の支店が閉店後に帳簿を締めるのと同じ——最先端の技術でもこの段階を避けて通れない。

対照的に、暗号通貨やトークン化資産は、ブロックチェーンの分散型台帳とスマートコントラクトのアトミック決済により、自然と7×24×365の全天候取引の特徴を持つ。市場のクローズも休場も不要で、重要なプロセスを固定された日終わりのウィンドウに詰め込む必要もない。これこそが示す一つの問題：ナスダックは無理をして極限に挑戦しているわけではなく、追い詰められているのだ。

暗号資産市場と伝統的金融の境界がますます曖昧になる中、グローバル資金のクロスタイムゾーン流動性需要も高まっている。取引時間の延長は、「革新的な施策」ではなく、むしろ受動的・積極的な防衛策の側面が強い。

23時間取引は市場にどんな衝撃をもたらすか？

正直に言えば、「5×23」だけでは自動的に価格発見の質が向上するわけではない。むしろ、両刃の剣になり得る。

第一の懸念は流動性の断片化だ。理論上、取引時間を延長すれば、より多くのタイムゾーン越えの資金を呼び込めるはずだが、現実には限られた取引需要が長時間にわたって分散される。特に夜間の取引量はもともと少なく、延長によって買いと売りのスプレッドが拡大し、流動性が枯渇し、取引コストが急上昇する可能性が高い。流動性の乏しい時間帯では、買い仕掛けや売り仕掛けも起きやすくなる。

第二のリスクは価格形成権の構造変化だ。NYSEのデータによると、2025年第2四半期には、非取引時間帯（プレマーケット、アフターマーケット）の取引量が既に20億株を超え、取引額は620億ドルに達し、米国株全体の11.5%を占めている。これは何を意味するか？個人投資家や機関投資家が、Blue OceanやOTC Moonなどの夜間取引プラットフォームで新たな流動性プールを見つけている証拠だ。ナスダックの23時間取引モデルは、これらの散在する注文を場外から「取り込み」取引所に集約しようとする試みだが、流動性の断片化は解決されておらず、「場外分散」から「場内分時」へと変わっただけだ。

第三の危険はブラックスワンイベントの拡大だ。23時間の枠組みでは、突発的な事象（業績暴落、規制表明、地政学的衝突）が即座に取引指示に変わる可能性がある。市場はもはや「一晩寝て翌日に消化」する余裕を持たない。流動性が比較的乏しい夜間取引環境では、この即時反応がギャップや激しい値動きを誘発しやすい。リスクは小さくなるどころか、むしろかつては時間帯ごとに分散していたリスクが、今や一つの市場枠内に凝縮される。

これが、誰もが言う理由だ。23時間取引は単なる「数時間の延長」ではなく、伝統的な金融の価格発見メカニズム、流動性構造、価格権分布に対するシステム的な極限テストなのだ。

これは孤立した出来事ではなく、大きな戦略の一環

ナスダックの最近の動きをつなげてみると、一つの明確な戦略路線が見えてくる。

2024年5月——米国株の決済制度がT+2からT+1に短縮される。これは一見技術的なアップグレードに過ぎないが、実は今後の改革の土台を築くものだ。

2025年初頭——ナスダックは「全天候取引」の兆しを見せ始め、2026年後半には毎週金曜日の連続取引サービスを開始する計画だ。

同年9月——ナスダックはSECに株式の「トークン化」取引申請を正式に提出。11月にはトークン化された米国株が戦略の最優先事項として発表され、「最速で推進」する意向を示す。

同時に進行中の動き——12月12日、DTCC子会社のDepository Trust Company（DTC）はSECの異議なし通知を受け、現実世界資産のトークン化サービスを規制された本番環境で提供することを承認された。計画は2026年後半に正式開始。

最新の進展——12月15日、ナスダックは23時間取引の申請を提出。

気づいたか？これは偶然ではなく、高度に調整された連続的な制度構築の一環だ。SECは規制緩和とともに、「全てをブロックチェーンに載せる」期待を高官インタビューを通じて継続的に示し、DTCCは清算・保管のコンプライアンス問題を解決し、ナスダックは取引制度の突破を先行している。

これら三つの動きは一つの明確な目標を指している：株式も最終的にはTokenのように流通・決済・価格付けされるべきだ。

この目標を達成するために、ナスダックは一見「穏やか」な改良路線を選んだ。まずT+2からT+1へ、次に16時間から23時間へ、そしてブロックチェーン技術を導入した自動化保証金管理（Calypsoシステムにブロックチェーン統合もこの一歩）、最後にトークン化米国株の導入へと続く。すべてのステップは次のステップへの布石だ。

SECのポール・アトキンス会長はインタビューで、トークン化は資本市場の未来の方向性だと述べ、証券資産のオンチェーン化による所有権の明確化を実現できると予測している。彼はさらに、「今後約2年以内に米国のすべての市場がチェーン上に移行し、オンチェーン決済を実現する」とも予言している。

これは特定の個人の見解ではなく、金融システム全体の新しい方向性だ。

パンドラの箱はすでに開かれた

一度ユーザーが23時間取引に慣れると、新たな要求が生まれる——なぜ24時間できないのか？週末も取引できないのか？USDTを使って即時決済できないのか？

これらの問いに対する答えは一つだけ：7×24のネイティブトークン化資産だけが満たせる。

だからこそ、Coinbase、Ondo、Robinhoodなどのプレイヤーも競争に参加している——彼らも同じ方向性を見ている。ナスダックが23時間取引を推進しているのは、世界中の投資家の期待を煽り、「シームレスな取引、永遠に休まない」世界への渇望を高めているのだ。

この需要が活性化すれば、伝統的な金融システムは最終的な試練に直面する。そして、その最後の1時間も、最終的には7×24のトークン化された世界に埋め尽くされるだろう。

伝統的な株式取引所に残された時間はもう少ない。