「三巫日」取引事件分析：記録的な契約規模が市場の変動をどう促進したか

毎年數次の「三巫日」は金融市場の注目を集めるイベントであり、この周期的な出来事はデリバティブの大規模な満期を伴い、市場の激しい変動を引き起こすことが多い。最近の三巫日では、記録上最高の6.5兆ドルの契約満期が見られ、規模は前例のないものであった。さらに、世界情勢の緊迫などの要因が重なり、市場の取引活動とボラティリティを著しく高めると予想されている。

三巫日とは何か？金融市場の周期的な変動イベント

「三巫日」は、毎年3月、6月、9月、12月の第3金曜日に発生する重要な金融イベントと定義されている。このイベントは、株式オプション、株価指数先物、株価指数オプションの3種類の主要なデリバティブの同時満期を伴うため、その名が付いた。

1980年代以降、この現象はその独特な市場活動の特徴から、神秘的な「巫術の瞬間」と比喩されてきた。特に取引終了前の最後の1時間は「三巫時間」と呼ばれ、取引量と価格変動が最も激しくなることが多い。過去には単一の株式先物も満期を迎え、「四巫日」と呼ばれたこともあったが、2020年以降、米国ではこの種の先物契約の取引は停止されている。

三巫日は通常、取引量の急増と価格の変動を引き起こし、特にデリバティブ取引量が多く、時価総額が比較的小さい株式に対して顕著な影響を及ぼす。近年では、オプション満期の時間分散により、三巫日の影響力はやや弱まっているものの、流動性が低く市場のセンチメントが不安定な特殊な時期には、その衝撃は依然として無視できない。

記録的な満期契約規模と市場への衝撃

今回の三巫日では、満期契約の規模が過去最高を記録した。ブルームバーグの報告によると、6.5兆ドルの名目価値の契約が満期を迎える予定であり、この数字は以前の記録を破っている。Investopediaの統計によると、2019年の三巫日には取引規模が6兆ドルに達し、その時の取引量は108億株にのぼり、平均の75億株を大きく上回った。

もし過去の例が再現されると、この巨大な契約規模は市場活動を拡大させ、顕著な動揺を引き起こす可能性がある。この規模の効果は、株式市場の流動性だけでなく、連鎖反応を通じて他の資産クラスにも波及する。

ウォール街のアナリストは市場の変動予測をどう見ているか

今回の三巫日について、市場アナリストは一般的にボラティリティの顕著な増加を予測している。調査機関Asym 500は、興味深い見解を示しており、2025年初めまでに多くの投資家がプットオプション取引を行ったことにより、5月以降の米国株のイントラデイ変動は比較的穏やかであったと指摘している。これは「アンカー効果」と呼ばれ、S&P 500指数の価格が高取引量の行使価格付近に収束しやすくなる現象だ。

MarketWatchの分析では、6.5兆ドルの満期契約規模は「複雑な市場環境」を生み出す可能性があり、株式市場は大きな値動きが出やすいと指摘している。これは歴史的な傾向とも一致しており、2021年のナスダックの分析レポートも、三巫日が激しい価格変動を引き起こすことが多いと述べている。

FXStreetの研究によると、三巫日の平均リターンは約-0.72%であり、平日のパフォーマンスを下回っていることから、取引の終盤に弱気市場の傾向が見られることを示唆している。ただし、AInvestの過去のデータによると、主要指数が三巫日にプラスのリターンを記録する確率は約60%であり、この確率は年によって変動し、一概に一定の規則ではない。

仮想通貨市場の三巫日に対する敏感な反応

三巫日は主に伝統的な株式市場に影響を与えるが、ビットコインやイーサリアムなどの暗号資産も近年、株式市場と高い相関性を示している。伝統的な市場の取引量増加と価格変動の激化に伴い、これらの外部効果は暗号資産市場の連動した変動を引き起こすことが多い。

現在、ビットコインは$90.16K付近で推移し、24時間の変動率は+1.07%、24時間の取引高は$1.36Bに達している。暗号資産のオプション（例：ビットコインオプション）では、今回の三巫日で大規模な満期イベントは見られなかったが、2019年の歴史的事例から、三巫日が引き起こす激しい市場変動は暗号資産の価格動向に直接影響を及ぼす可能性がある。

投資家は潜在的な市場の変動を予測し、分散投資やストップロス設定、動的なポジション調整などのリスク管理戦略を検討すべきである。伝統的な金融市場も暗号資産市場も、三巫日などの高ボラティリティイベント期間中は、慎重なリスク管理が投資ポートフォリオを守る鍵となる。