「暗号資産売り浴びせのピークは過ぎ去った」JPモルガン：下落幅は底打ち、資金が回復

モルガン・スタンレーの最近の分析レポートによると、去年末以降の暗号通貨市場の大幅な下落はほぼ終息に向かっており、複数の市場指標が底打ちのサインを同時に示しています。同行の分析チームは、前段階の大規模な清算を経て、市場は現在底値形成段階にあり、売り浴びせの最も激しかった時期は終わりに近づいていると強調し、投資家はこの転換点を重視すべきだと述べています。

ニコラオス・パニギルトゾグルー率いるモルガン・スタンレーのアナリストチームは、多角的に市場を検証し、今年1月の複数の暗号通貨指標が底打ちを示していることを発見しました。永続契約市場のポジション変化やシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）の先物ポジションから推計される投資家のリスク露出指標など、明確な底打ちシグナルを示しています。

四重のシグナルが底打ちを確認 複数指標が同時に止血

市場の底打ちを最初に確認したのはETF資金の逆転です。昨年12月、世界的な株式型ETFは史上最高の2,350億ドルの資金を吸収しましたが、その一方でビットコインやイーサリアムの現物ETFは継続的な償還に陥り、投資家は暗号通貨のリスクエクスポージャーを大きく削減しました。しかし、今年1月以降、この一方向の資金流出は明らかに改善し、ビットコインやイーサリアムETFへの資金流入が回復しつつあり、市場の止血兆候を反映しています。

ビットコインは史上最高値からすでに二桁の割合で調整されており、競合通貨の下落幅はさらに深刻です。しかし、この大きな変動によるボラティリティの上昇とETFの償還は、世界的なリスク許容度の縮小を示すとともに、資金の深い洗浄も完了させました。アナリストは、資金の沈殿が一定の水準に達したとき、市場は通常底値に近づいていると指摘しています。

ETFの純流入逆転と個人・機関の同時縮小

派生商品市場もこの底打ち判断をさらに裏付けています。永続契約とCME先物のポジションデータを観察することで、個人投資家も機関投資家も、昨年第4四半期に主導されたポジション調整をほぼ完了していることがわかります。この機関と個人の両方が同時に縮小している現象は、市場が洗浄段階の終わりに近づいていることを示唆しています。

最初のパニック的な売りが終わった後、市場には「絶対に売らざるを得ない」力はほとんど残っていません。かつて下落を主導したレバレッジの解消も徐々に収束しつつあり、売り浴びせのピークは過ぎつつある市場の現状を反映しています。

MSCIは短期的な止血策として調整見送り 投資家に一息

指数作成大手のMSCIの最新の決定は、市場にもう一段の止血支援をもたらしています。モルガン・スタンレーは、MSCIが2026年2月の四半期見直しにおいて、大量の暗号通貨を保有するStrategyやBitmineなどの企業をグローバル株価指数から一時的に除外しないと発表したことを指摘しています。

MSCIは今後も関連の指数算出方針を見直す可能性はありますが、この決定により、短期的にはパッシブファンドが直面していた強制売却圧力を緩和し、指数調整による追加の売り圧力リスクを大きく低減しました。この一時停止措置は、すでに下落圧力にさらされている市場にとって、貴重な一息の空間を提供しています。

流動性は十分、真の売り圧力の原因は別にあり

市場の「流動性枯渇」に関する議論に対し、モルガン・スタンレーは異なる見解を示しています。分析チームは、CMEビットコイン先物や主要な暗号通貨ETFの取引量が価格への影響度を測る市場の広がり指標を調査し、市場の流動性環境は明らかに悪化していないと結論付けました。

この下落を引き起こした本当の要因は、MSCIが昨年10月に指数調整の可能性を示したことによる連鎖反応です。この決定はパニック的なレバレッジ解消を引き起こし、価格の大幅下落を促した主要な要因であり、流動性の問題ではありません。

資金洗浄は完了、底打ちの兆しは見え始めている

モルガン・スタンレーの分析は明確です。ほとんどの資金洗浄はすでに完了しており、1月に集まった複数の市場データは、暗号通貨市場が底値形成段階にあることをはっきりと示しています。新たな下落サイクルの始まりではなく、むしろ底打ちの段階にあるといえます。

売り浴びせはピークを過ぎ、市場はパニックから理性的な段階へと移行しています。ETF資金の安定、派生商品ポジションの調整、指数の調整停止、これら四つの確認シグナルは、最悪の時期は過ぎ去り、投資家は底値の揺らぎの中から新たなチャンスを見つけるべきだという結論を示しています。