機関レベルのトークン化資産（RWA）市場には、微妙な特別な権力関係が存在しています。単一のプロトコルの絶対的支配ではなく、5つのコア能力を持つインフラストラクチャがそれぞれの角を占め、機関のニーズに応じて影響力を発揮しています。この権力構造の形成は、従来の金融からブロックチェーンへの移行の重要な転換点を示しています。過去6ヶ月間において、機関レベルのRWAトークン化の進展速度は予想を超えています。市場規模は約200億ドルに迫り、2024年初の60〜80億ドルから2026年初には197億ドルに急増しています。これは市場の投機ではなく、実際の機関資本がチェーン上に展開され、これらのプロトコルに流入し、これらのインフラによって管理されていることを示しています。## 機関資本の新たな流れ：エッジからセンターへrwa.xyzが提供する2026年1月初旬の市場スナップショットによると、RWA市場の内部構造の変化には注目すべき点があります。- **国債・マネーマーケットファンド**：約80〜90億ドル、全体の45%〜50%- **プライベートクレジット**：20〜60億ドル、最も成長が速く、全体の20%〜30%- **公開株式**：4億ドル超、急速に成長、主にOndo Financeが推進この成長の背後には3つの強力な推進力があります。第一に、リターンアービトラージの魅力です。トークン化された国債商品は4%〜6%のリターンを提供し、24/7のアクセス性と相まって、従来の市場のT+2清算サイクルと比べて、数十億ドルの遊休資本を管理する機関の財務責任者にとって経済的に合理的です。第二に、規制枠組みの段階的な整備です。EUの「暗号資産市場規制法案」（MiCA）は27か国で施行済みであり、米SECの「暗号プロジェクト」（ProjectCrypto）はチェーン上証券の枠組みを推進しています。ノーアクションレターにより、DTCCのような機関も資産のトークン化を可能にしています。最後に、技術インフラの成熟です。Chronicle Labsは200億ドル超のオラクル需要に対応し、Halbornは主要なプロトコルのセキュリティ監査を完了しています。## 5つの主要プロトコルの特別な権力関係：差別化されたエコシステムこの5つのプロトコル—Rayls Labs、Ondo Finance、Centrifuge、Canton Network、Polymesh—は競争関係ではなく、権力構造の中で特別なエコシステムを形成しています。各プロトコルは、機関のコアな課題に基づいて設計されており、同じ顧客層を追い求めているわけではありません。**Rayls Labs：銀行界に再構築されるプライバシー権力**ブラジルのフィンテック企業Parfinが開発し、FrameworkVentures、ParaFiCapital、ValorCapital、AlexiaVenturesの支援を受けるRaylsは、銀行とDeFiをつなぐコンプライアンス優先のブリッジとして位置付けられています。設計は規制当局向けのパブリック・パーミッション型EVM互換L1ブロックチェーン専用です。中心技術はEnygmaプライバシースタックです。ゼロ知識証明は取引の秘密性を保証し、同態暗号は暗号化されたデータ上での計算を可能にし、規制準拠のためのプログラム可能な情報開示も可能です。実用例には、ブラジル中央銀行のCBDC越境決済のパイロット、Núcleaの規制対象の売掛金トークン化、非公開のノードクライアント向けのプライベート決済ワークフローがあります。2026年1月初旬、RaylsはHalbornのセキュリティ監査を完了し、機関レベルのインフラに必要な認証を取得しました。さらに、AmFi連盟は2027年6月にRayls上で10億ドルのトークン化資産を実現する計画です。AmFiはブラジル最大のプライベートクレジットトークン化プラットフォームであり、これによりRaylsは即時の取引流量を獲得し、18ヶ月の具体的なマイルストーンも設定しています。これは現時点で最も大規模な機関RWAのコミットメントの一つです。**Ondo Finance：トークン化株式のリテール拡大権力**Ondoは、機関からリテールへの最速の拡大を実現しています。2026年1月時点でTVLは19.3億ドルに達し、トークン化株式は4億ドル超、株式トークン化市場の53%を占めています。Solana上のUSDYの保有株も約1.76億ドルです。最近の動きとして、AI、電気自動車、テーマ投資などの分野の株式やETFを98種類新たにトークン化し、2026年第1四半期にはSolana上で米国株式とETFのトークン化を開始予定です。製品ロードマップによると、1,000種類以上のトークン化資産の上場を目指しています。興味深いのは、トークン価格が下落している一方でTVLは19.3億ドルに達している点です。これは、協議の成長が投機より優先されていることを示し、機関の国債需要やDeFiの協力による遊休ステーブルコインの収益に基づく実需から成長していることを意味します。対照的に、競合のBacked Financeのトークン化資産規模は約1.62億ドルです。**Centrifuge：資産管理会社のチェーン上展開権力**Centrifugeは、機関レベルのプライベートクレジットトークン化の標準インフラとなっています。2025年12月時点でTVLは13〜14.5億ドルに急増し、完全に機関資本の展開によって推進されています。最も重要なパートナーは、Janus Hendersonです。資産運用規模は3,730億ドルに上ります。Anemoy AAACLOファンドは、完全にチェーン上のAAA級担保ローン証券であり、同じ投資ポートフォリオを管理する214億ドルのAAACLO ETFと同じ投資チームによって運用されています。2025年7月に拡張計画を発表し、Avalanche上で25億ドルの新規投資を目指しています。Skyエコシステムの機関向け信用協議Groveも、10億ドルの資金配分戦略を約束し、初期資本は5000万ドルです。創設チームはDeloitte、Citi、Block Tower Capital、Hildene Capital Management出身です。最新の進展は、Chronicle Labsとのオラクル連携（2026年1月8日発表）です。資産証明フレームワークは暗号化された検証済みの保有データを提供し、透明性のある純資産価値計算、托管検証、コンプライアンスレポートをサポートします。また、LPや監査人向けのダッシュボードアクセスも提供します。これは、オラクル分野で初めて機関のニーズを満たす解決策であり、検証可能なデータを提供しつつ、チェーン上の効率性も犠牲にしません。**Canton Network：ウォール街の特別決済権力**Cantonは、機関レベルのブロックチェーンがDeFiの非許可型の理念に応える形です。参加機関には、DTCC、BlackRock、Goldman Sachs、Citadel Securitiesなどがあります。Cantonの目標は、2024年にDTCCが処理する3,700兆ドルの年間決済フローをターゲットとしています。DTCCとの協力は極めて重要です。これは単なるパイロットではなく、米国証券決済インフラの中核的なコミットメントです。SECのノーアクションレター承認を得ることで、DTCCが托管する米国国債の一部をCanton上でネイティブにトークン化できる計画であり、2026年前半にMVPをリリース予定です。DTCCとEuroclearはCanton基金会の共同議長を務め、単なる参加者ではなく、ガバナンスのリーダーです。2026年1月8日、Temple Digital Groupはプライベート取引プラットフォームをリリースし、Cantonはサブ秒のマッチング速度を持つ中央集権型の指値注文簿を提供します。非托管構造を採用し、暗号資産やステーブルコインの取引をサポート。2026年にはトークン化株式やコモディティのサポートも計画しています。エコシステムパートナーには、Franklin D.の管理する8.28億ドルのマネーマーケットファンドやJPMorganのJPMCoin決済も含まれます。Cantonのプライバシー構造はスマートコントラクトレベルに基づき、Daml（デジタル資産モデリング言語）を用いて実装されています。契約は、どの参加者がどのデータを見られるかを明確に規定し、規制当局は完全な監査記録にアクセスでき、取引相手は取引詳細を閲覧可能です。一方、競合や一般公開は取引情報を見られません。Bloomberg端末やダークプールを使った秘密取引に慣れた機関にとって、Cantonの構造はブロックチェーンの効率性を提供しつつ、専有取引活動の公開を避けることができます。**Polymesh：コンプライアンスフレームワークの構造的権力**Polymeshは、スマートコントラクトの複雑さではなく、プロトコルレベルのコンプライアンスによって際立ちます。特徴は、プロトコルレベルの身元認証、埋め込み型譲渡ルール、アトミックな決済です。不適合な取引はコンセンサス段階で直接失敗し、6秒以内に最終確定します。2025年8月、Republicの統合によりプライベート証券の発行をサポートし、AlphaPointは35か国以上の150以上の取引所をカバーしています。この「コンプライアンスネイティブ」構造は、ERC-1400の複雑さに悩む証券トークン発行者にとって特に魅力的です。2026年第2四半期にはEthereumブリッジのリリースも計画されており、DeFiの流動性隔離問題の解決を目指します。## 権力構造における市場の役割分担：ニーズに応じたエコシステムこの5つのプロトコルは、競争ではなく、機関の異なるニーズに基づく差別化された役割分担を形成しています。プライバシー面では、CantonはDamlスマートコントラクトを基盤にウォール街の取引相手関係に特化し、Raylsはゼロ知識証明で銀行レベルの数学的プライバシーを提供し、Polymeshはプロトコルレベルの身元認証とワンストップのコンプライアンスを実現しています。拡張戦略では、Ondoは3つのチェーンを横断し19.3億ドルを管理し、流動性のスピードを深さより優先。Centrifugeは13〜14.5億ドルの機関信用市場に焦点を当て、深さを重視しています。ターゲット市場の区分も明確です。Raylsは銀行/CBDC、Ondoはリテール/DeFi、Centrifugeは資産管理会社、Cantonはウォール街、Polymeshは証券トークンに対応しています。2024年初の85億ドルから2026年には197億ドルに成長した市場規模は、需要が投機を超えていることを示しています。機関は「最良のブロックチェーン」を選ぶのではなく、特定の規制、運用、競争ニーズを解決できるインフラを選択しています。## 権力体系の未解決の課題これらの5つの主要なプロトコルがそれぞれの地位を占める一方、市場は依然として構造的な課題に直面しています。クロスチェーンの流動性の断片化コストは非常に高く、年間約13〜15億ドルと見積もられています。クロスチェーンブリッジのコストが高いため、同じ資産が異なるブロックチェーン上で取引されると1%〜3%の価格差が生じます。この問題が2030年まで続くと、年間コストは750億ドルを超えると予測されます。プライバシーと透明性の矛盾も未解決です。機関は取引の秘密性を求め、規制当局は監査可能性を要求します。発行者、投資家、格付け機関、監督当局、監査人など多方面の関与シナリオでは、それぞれ異なる可視性レベルが必要です。規制の分裂もまた、別の課題です。EUはMiCAを27か国に適用し、米国ではケースバイケースのノーアクションレター申請に数ヶ月を要し、国境を越えた資金移動には司法管轄の衝突も伴います。また、オラクルリスクも存在します。トークン化資産はオフチェーンのデータに依存しており、データ提供者が攻撃されると、チェーン上の資産のパフォーマンスが誤った現実を反映する可能性があります。Chronicleの資産証明フレームワークは一定の解決策を提供しますが、リスクは依然として残っています。## 2026年：権力移行の重要な時期今後18ヶ月は、この権力構造の安定性を左右します。重要なきっかけは以下の通りです。**OndoのSolana上での展開（2026年第1四半期）**：リテール規模の発行が持続可能な流動性を生み出せるかを試験します。成功の指標は、10万以上の保有者を超えることです。**CantonのDTCC MVP（2026年前半）**：米国国債決済におけるブロックチェーンの実現性を検証します。成功すれば、兆ドル級の資金がチェーン上に移行する可能性があります。**米国CLARITY法案の成立**：明確な規制枠組みを提供し、現状様子見の機関投資家が資本を展開できるようにします。**CentrifugeのGrove展開**：10億ドルの配分は2026年内に完了し、機関信用のトークン化による実資本運用をテストします。**Raylsの10億ドルAmFi目標**：プライバシーインフラの採用状況を試験します。市場予測によると、トークン化資産の規模は2030年代に2兆〜4兆ドルに達し、現在の197億ドルから50〜100倍の成長が必要です。産業別では、プライベートクレジットは20〜60億ドルから1500〜2000億ドルに増加（最小基数、最大成長率）、国債のトークン化はマネーマーケットファンドのチェーン移行により5兆ドル超の潜在力、住宅不動産は3〜4兆ドルに達すると予測されます。2027〜2028年には1000億ドルのマイルストーン達成が見込まれ、機関信用300〜400億ドル、国債300〜400億ドル、株式トークン化200〜300億ドル、不動産・コモディティ100〜200億ドルの規模となる見込みです。これは現状の5倍の成長を必要としますが、2025年第4四半期の機関の動きや規制の明確化を考慮すれば、決して遠い目標ではありません。## 権力関係の本質：実行優先、構造は後2026年初頭の機関RWAの状況は、予想外の傾向を示しています。勝者は一つではなく、市場も一つではありません。これこそがインフラが進むべき方向です。2024年初の85億ドルから197億ドルに成長した市場規模は、特別な権力関係の形成を示し、機関レベルのトークン化はエッジの実験からコアインフラへと移行しています。各プロトコルは異なる課題を解決し、相互に補完し合う特別な権力体系を形成しています。実行優先、結果重視が今の鍵です。伝統的金融は長期的にチェーン上へと移行しています。これら5つのプロトコルは、プライバシー層、規制枠組み、決済インフラを提供し、その成功は、トークン化の未来の進路を決定します。既存の構造の効率化か、伝統的金融の仲介を置き換える新たなシステムか、その選択はこれからです。2026年の機関のインフラ選択は、今後10年の産業構造を左右します。この特別な権力関係のエコシステムにおいて、勝者は単一のプロトコルではなく、トークン化資産エコシステム全体の成功の集積となるでしょう。NFA---_**（内容はPANewsの許諾を得て改稿、出典：深潮 TechFlow）**_
RWA 生態的特別權力關係：五大協議如何掌控上兆機構資本的流向
機関レベルのトークン化資産（RWA）市場には、微妙な特別な権力関係が存在しています。単一のプロトコルの絶対的支配ではなく、5つのコア能力を持つインフラストラクチャがそれぞれの角を占め、機関のニーズに応じて影響力を発揮しています。この権力構造の形成は、従来の金融からブロックチェーンへの移行の重要な転換点を示しています。
過去6ヶ月間において、機関レベルのRWAトークン化の進展速度は予想を超えています。市場規模は約200億ドルに迫り、2024年初の60〜80億ドルから2026年初には197億ドルに急増しています。これは市場の投機ではなく、実際の機関資本がチェーン上に展開され、これらのプロトコルに流入し、これらのインフラによって管理されていることを示しています。
機関資本の新たな流れ：エッジからセンターへ
rwa.xyzが提供する2026年1月初旬の市場スナップショットによると、RWA市場の内部構造の変化には注目すべき点があります。
この成長の背後には3つの強力な推進力があります。第一に、リターンアービトラージの魅力です。トークン化された国債商品は4%〜6%のリターンを提供し、24/7のアクセス性と相まって、従来の市場のT+2清算サイクルと比べて、数十億ドルの遊休資本を管理する機関の財務責任者にとって経済的に合理的です。第二に、規制枠組みの段階的な整備です。EUの「暗号資産市場規制法案」（MiCA）は27か国で施行済みであり、米SECの「暗号プロジェクト」（ProjectCrypto）はチェーン上証券の枠組みを推進しています。ノーアクションレターにより、DTCCのような機関も資産のトークン化を可能にしています。最後に、技術インフラの成熟です。Chronicle Labsは200億ドル超のオラクル需要に対応し、Halbornは主要なプロトコルのセキュリティ監査を完了しています。
5つの主要プロトコルの特別な権力関係：差別化されたエコシステム
この5つのプロトコル—Rayls Labs、Ondo Finance、Centrifuge、Canton Network、Polymesh—は競争関係ではなく、権力構造の中で特別なエコシステムを形成しています。各プロトコルは、機関のコアな課題に基づいて設計されており、同じ顧客層を追い求めているわけではありません。
Rayls Labs：銀行界に再構築されるプライバシー権力
ブラジルのフィンテック企業Parfinが開発し、FrameworkVentures、ParaFiCapital、ValorCapital、AlexiaVenturesの支援を受けるRaylsは、銀行とDeFiをつなぐコンプライアンス優先のブリッジとして位置付けられています。設計は規制当局向けのパブリック・パーミッション型EVM互換L1ブロックチェーン専用です。
中心技術はEnygmaプライバシースタックです。ゼロ知識証明は取引の秘密性を保証し、同態暗号は暗号化されたデータ上での計算を可能にし、規制準拠のためのプログラム可能な情報開示も可能です。実用例には、ブラジル中央銀行のCBDC越境決済のパイロット、Núcleaの規制対象の売掛金トークン化、非公開のノードクライアント向けのプライベート決済ワークフローがあります。
2026年1月初旬、RaylsはHalbornのセキュリティ監査を完了し、機関レベルのインフラに必要な認証を取得しました。さらに、AmFi連盟は2027年6月にRayls上で10億ドルのトークン化資産を実現する計画です。AmFiはブラジル最大のプライベートクレジットトークン化プラットフォームであり、これによりRaylsは即時の取引流量を獲得し、18ヶ月の具体的なマイルストーンも設定しています。これは現時点で最も大規模な機関RWAのコミットメントの一つです。
Ondo Finance：トークン化株式のリテール拡大権力
Ondoは、機関からリテールへの最速の拡大を実現しています。2026年1月時点でTVLは19.3億ドルに達し、トークン化株式は4億ドル超、株式トークン化市場の53%を占めています。Solana上のUSDYの保有株も約1.76億ドルです。
最近の動きとして、AI、電気自動車、テーマ投資などの分野の株式やETFを98種類新たにトークン化し、2026年第1四半期にはSolana上で米国株式とETFのトークン化を開始予定です。製品ロードマップによると、1,000種類以上のトークン化資産の上場を目指しています。
興味深いのは、トークン価格が下落している一方でTVLは19.3億ドルに達している点です。これは、協議の成長が投機より優先されていることを示し、機関の国債需要やDeFiの協力による遊休ステーブルコインの収益に基づく実需から成長していることを意味します。対照的に、競合のBacked Financeのトークン化資産規模は約1.62億ドルです。
Centrifuge：資産管理会社のチェーン上展開権力
Centrifugeは、機関レベルのプライベートクレジットトークン化の標準インフラとなっています。2025年12月時点でTVLは13〜14.5億ドルに急増し、完全に機関資本の展開によって推進されています。
最も重要なパートナーは、Janus Hendersonです。資産運用規模は3,730億ドルに上ります。Anemoy AAACLOファンドは、完全にチェーン上のAAA級担保ローン証券であり、同じ投資ポートフォリオを管理する214億ドルのAAACLO ETFと同じ投資チームによって運用されています。2025年7月に拡張計画を発表し、Avalanche上で25億ドルの新規投資を目指しています。
Skyエコシステムの機関向け信用協議Groveも、10億ドルの資金配分戦略を約束し、初期資本は5000万ドルです。創設チームはDeloitte、Citi、Block Tower Capital、Hildene Capital Management出身です。
最新の進展は、Chronicle Labsとのオラクル連携（2026年1月8日発表）です。資産証明フレームワークは暗号化された検証済みの保有データを提供し、透明性のある純資産価値計算、托管検証、コンプライアンスレポートをサポートします。また、LPや監査人向けのダッシュボードアクセスも提供します。これは、オラクル分野で初めて機関のニーズを満たす解決策であり、検証可能なデータを提供しつつ、チェーン上の効率性も犠牲にしません。
Canton Network：ウォール街の特別決済権力
Cantonは、機関レベルのブロックチェーンがDeFiの非許可型の理念に応える形です。参加機関には、DTCC、BlackRock、Goldman Sachs、Citadel Securitiesなどがあります。Cantonの目標は、2024年にDTCCが処理する3,700兆ドルの年間決済フローをターゲットとしています。
DTCCとの協力は極めて重要です。これは単なるパイロットではなく、米国証券決済インフラの中核的なコミットメントです。SECのノーアクションレター承認を得ることで、DTCCが托管する米国国債の一部をCanton上でネイティブにトークン化できる計画であり、2026年前半にMVPをリリース予定です。DTCCとEuroclearはCanton基金会の共同議長を務め、単なる参加者ではなく、ガバナンスのリーダーです。
2026年1月8日、Temple Digital Groupはプライベート取引プラットフォームをリリースし、Cantonはサブ秒のマッチング速度を持つ中央集権型の指値注文簿を提供します。非托管構造を採用し、暗号資産やステーブルコインの取引をサポート。2026年にはトークン化株式やコモディティのサポートも計画しています。エコシステムパートナーには、Franklin D.の管理する8.28億ドルのマネーマーケットファンドやJPMorganのJPMCoin決済も含まれます。
Cantonのプライバシー構造はスマートコントラクトレベルに基づき、Daml（デジタル資産モデリング言語）を用いて実装されています。契約は、どの参加者がどのデータを見られるかを明確に規定し、規制当局は完全な監査記録にアクセスでき、取引相手は取引詳細を閲覧可能です。一方、競合や一般公開は取引情報を見られません。Bloomberg端末やダークプールを使った秘密取引に慣れた機関にとって、Cantonの構造はブロックチェーンの効率性を提供しつつ、専有取引活動の公開を避けることができます。
Polymesh：コンプライアンスフレームワークの構造的権力
Polymeshは、スマートコントラクトの複雑さではなく、プロトコルレベルのコンプライアンスによって際立ちます。特徴は、プロトコルレベルの身元認証、埋め込み型譲渡ルール、アトミックな決済です。不適合な取引はコンセンサス段階で直接失敗し、6秒以内に最終確定します。
2025年8月、Republicの統合によりプライベート証券の発行をサポートし、AlphaPointは35か国以上の150以上の取引所をカバーしています。この「コンプライアンスネイティブ」構造は、ERC-1400の複雑さに悩む証券トークン発行者にとって特に魅力的です。2026年第2四半期にはEthereumブリッジのリリースも計画されており、DeFiの流動性隔離問題の解決を目指します。
権力構造における市場の役割分担：ニーズに応じたエコシステム
この5つのプロトコルは、競争ではなく、機関の異なるニーズに基づく差別化された役割分担を形成しています。
プライバシー面では、CantonはDamlスマートコントラクトを基盤にウォール街の取引相手関係に特化し、Raylsはゼロ知識証明で銀行レベルの数学的プライバシーを提供し、Polymeshはプロトコルレベルの身元認証とワンストップのコンプライアンスを実現しています。
拡張戦略では、Ondoは3つのチェーンを横断し19.3億ドルを管理し、流動性のスピードを深さより優先。Centrifugeは13〜14.5億ドルの機関信用市場に焦点を当て、深さを重視しています。
ターゲット市場の区分も明確です。Raylsは銀行/CBDC、Ondoはリテール/DeFi、Centrifugeは資産管理会社、Cantonはウォール街、Polymeshは証券トークンに対応しています。
2024年初の85億ドルから2026年には197億ドルに成長した市場規模は、需要が投機を超えていることを示しています。機関は「最良のブロックチェーン」を選ぶのではなく、特定の規制、運用、競争ニーズを解決できるインフラを選択しています。
権力体系の未解決の課題
これらの5つの主要なプロトコルがそれぞれの地位を占める一方、市場は依然として構造的な課題に直面しています。
クロスチェーンの流動性の断片化コストは非常に高く、年間約13〜15億ドルと見積もられています。クロスチェーンブリッジのコストが高いため、同じ資産が異なるブロックチェーン上で取引されると1%〜3%の価格差が生じます。この問題が2030年まで続くと、年間コストは750億ドルを超えると予測されます。
プライバシーと透明性の矛盾も未解決です。機関は取引の秘密性を求め、規制当局は監査可能性を要求します。発行者、投資家、格付け機関、監督当局、監査人など多方面の関与シナリオでは、それぞれ異なる可視性レベルが必要です。
規制の分裂もまた、別の課題です。EUはMiCAを27か国に適用し、米国ではケースバイケースのノーアクションレター申請に数ヶ月を要し、国境を越えた資金移動には司法管轄の衝突も伴います。
また、オラクルリスクも存在します。トークン化資産はオフチェーンのデータに依存しており、データ提供者が攻撃されると、チェーン上の資産のパフォーマンスが誤った現実を反映する可能性があります。Chronicleの資産証明フレームワークは一定の解決策を提供しますが、リスクは依然として残っています。
2026年：権力移行の重要な時期
今後18ヶ月は、この権力構造の安定性を左右します。重要なきっかけは以下の通りです。
OndoのSolana上での展開（2026年第1四半期）：リテール規模の発行が持続可能な流動性を生み出せるかを試験します。成功の指標は、10万以上の保有者を超えることです。
CantonのDTCC MVP（2026年前半）：米国国債決済におけるブロックチェーンの実現性を検証します。成功すれば、兆ドル級の資金がチェーン上に移行する可能性があります。
米国CLARITY法案の成立：明確な規制枠組みを提供し、現状様子見の機関投資家が資本を展開できるようにします。
CentrifugeのGrove展開：10億ドルの配分は2026年内に完了し、機関信用のトークン化による実資本運用をテストします。
Raylsの10億ドルAmFi目標：プライバシーインフラの採用状況を試験します。
市場予測によると、トークン化資産の規模は2030年代に2兆〜4兆ドルに達し、現在の197億ドルから50〜100倍の成長が必要です。産業別では、プライベートクレジットは20〜60億ドルから1500〜2000億ドルに増加（最小基数、最大成長率）、国債のトークン化はマネーマーケットファンドのチェーン移行により5兆ドル超の潜在力、住宅不動産は3〜4兆ドルに達すると予測されます。
2027〜2028年には1000億ドルのマイルストーン達成が見込まれ、機関信用300〜400億ドル、国債300〜400億ドル、株式トークン化200〜300億ドル、不動産・コモディティ100〜200億ドルの規模となる見込みです。これは現状の5倍の成長を必要としますが、2025年第4四半期の機関の動きや規制の明確化を考慮すれば、決して遠い目標ではありません。
権力関係の本質：実行優先、構造は後
2026年初頭の機関RWAの状況は、予想外の傾向を示しています。勝者は一つではなく、市場も一つではありません。これこそがインフラが進むべき方向です。
2024年初の85億ドルから197億ドルに成長した市場規模は、特別な権力関係の形成を示し、機関レベルのトークン化はエッジの実験からコアインフラへと移行しています。各プロトコルは異なる課題を解決し、相互に補完し合う特別な権力体系を形成しています。
実行優先、結果重視が今の鍵です。伝統的金融は長期的にチェーン上へと移行しています。これら5つのプロトコルは、プライバシー層、規制枠組み、決済インフラを提供し、その成功は、トークン化の未来の進路を決定します。既存の構造の効率化か、伝統的金融の仲介を置き換える新たなシステムか、その選択はこれからです。
2026年の機関のインフラ選択は、今後10年の産業構造を左右します。この特別な権力関係のエコシステムにおいて、勝者は単一のプロトコルではなく、トークン化資産エコシステム全体の成功の集積となるでしょう。
NFA
（内容はPANewsの許諾を得て改稿、出典：深潮 TechFlow）