過去六個月のRWAトークン化の波は、市場予測をはるかに超えました。機関レベルの資産のオンチェーン化は200億ドルの大台を突破し、これは投機的な炒作ではなく、実際の資本移動が起きている証拠です。従来の金融が数十億、数百億ドルをブロックチェーン上に展開する方法を考え始めると、「オンチェーン化するか否か」ではなく、「どのチェーン上に展開するか」が問題となります。答えは：単一のブロックチェーンはなく、差別化されたインフラだけが存在するということです。Rayls Labs、Ondo Finance、Centrifuge、Canton Network、Polymeshの五つのプロトコルは、それぞれの役割を分担しながら、この機関資本の移動の一端を担っています。これらは競合ではなく、金融システムの異なる部分に特化したソリューションです。## 機関に無視されてきた市場が加速的に拡大中三年前、RWAのトークン化はほとんど存在しませんでしたが、今年1月初旬にはこの市場は既に200億ドルに迫っています。これは単なる数字の増加ではなく、構造の変化です。最新の市場スナップショットによると：- **国債・マネーマーケットファンド**：80-90億ドル（比率45%-50%）- **プライベートクレジット**：20-60億ドル（規模は小さいが最も成長が速く、比率20%-30%）- **トークン化株式**：4億ドル超（Ondo主導の新興分野）重要な観察点：市場は「ブロックチェーンの試験」ではなく、「どのインフラが本当の機関資本を支えられるか」を「テスト」している段階です。この変化を加速させている三つの要因があります。**リターンアービトラージの誘惑**。トークン化された国債は年利4%-6%を提供し、24/7の即時決済をサポートします。従来のT+2清算サイクルと比べて、数十億ドルの遊休資本を管理する財務責任者にとっては魅力的です。プライベートクレジット商品は8%-12%のリターンも提供しています。**規制枠組みの段階的整備**。EUのMiCA規則は27か国で施行済みです。米国SECは「暗号資産プロジェクト」(Project Crypto)を通じて、証券のオンチェーン化の枠組みを推進しています。DTCCなどの伝統的な清算機関は無行動通知を得て、資産のネイティブトークン化を開始しています。**インフラの成熟度**。Chronicle Labsは200億ドル超の総ロックされた価値を処理しています。Halbornは主要なRWAプロトコルのセキュリティ監査を完了しています。これらのツールはすでに信託責任の基準を満たし、「実験的」なインフラではなくなっています。しかし、課題も残っています。クロスチェーン取引の年間コストは13-15億ドルに達し、同一資産の異なるチェーン間の価格差は1%-3%に及びます。この問題が2030年まで続けば、年間コストは750億ドルを超える可能性もあります。## プライバシーとコンプライアンスの三つの解決策機関には三つのコアニーズがあります：プライバシー、コンプライアンス、流動性です。五つのプロトコルの中で、Rayls、Canton、Polymeshはそれぞれ全く異なる方向性を示しています。**Rayls Labs：銀行のプライバシー要塞**ブラジルのフィンテック企業Parfinが開発したRaylsは、自らを銀行とDeFiをつなぐコンプライアンスの橋と位置付けています。他のソリューションと異なり、Raylsは「銀行が本当に必要とするもの」に焦点を当てており、DeFiコミュニティが想像する銀行の必要性とは異なります。そのEnygmaプライバシースタックの核は、ゼロ知識証明、同態暗号、秘密の支払いです。しかし、重要なのは技術仕様ではなく、応用です。ブラジル中央銀行はこれを使ってCBDCの越境決済のパイロットを行い、Núcleaはこれを使って売掛金のトークン化を実現しています。最新の進展は非常に重要です。2026年1月、RaylsはHalbornのセキュリティ監査を完了しました。さらに重要なのは、ブラジル最大のプライベートクレジットトークン化プラットフォームであるAmFi連合が、Rayls上に10億ドルのトークン化資産を展開することを約束し、2027年6月までに達成することを目標としています。これは試験運用ではなく、具体的なマイルストーンの約束です。Raylsのリスクは、公開されたTVLデータや試験外の顧客発表が少ないことにあります。10億ドルのAmFi目標は、その信頼性を左右する決定的な試金石となります。**Canton Network：ウォール街の許可型インフラ**Cantonに参加する機関の顔ぶれは圧倒的です：DTCC、ブラックロック、ゴールドマン・サックス、Citadel Securities。これはスタートアップが機関を獲得しようとしているのではなく、ウォール街自体が新たな決済インフラを構築している状況です。Cantonは、2024年に処理される3,700兆ドルの年間決済フローをターゲットにしています。はい、この数字は誇張ではありません。DTCCとの連携はゲームチェンジャーです。SECの無行動通知を得て、部分的にDTCCが管理する米国国債はCanton上でネイティブトークン化され、2026年前半には最小限の実用的な製品（MVP）をリリースする計画です(MVP)。DTCCとEuroclearはCanton基金会の共同議長を務め、単なる参加者ではなく、ガバナンスのリーダーです。CantonのプライバシーアーキテクチャはDamlスマートコントラクト層に基づいています：契約はどの参加者がどのデータを見られるかを規定し、規制当局は完全な監査記録にアクセスでき、取引相手は取引詳細を閲覧可能ですが、競合や一般公開はできません。暗池での秘密取引に慣れたウォール街の機関にとって、この設計はまさにニーズに合致しています——ブロックチェーンの効率性と従来の金融の秘密性を両立させるものです。2026年1月、Temple Digital GroupはCanton上にプライベート取引プラットフォームを立ち上げ、亞秒級のマッチングと非信託取引をサポートしています。Franklin Templetonは8.28億ドルのトークン化されたマネーマーケットファンドを管理し、JPMorganはJPMCoinを通じて支払い決済を実現しています。Cantonには現在300以上の参加機関があります。ただし、率直に言えば、多くの報告されている取引量は実際の生産フローではなく、模擬試験の可能性もあります。スピードも課題です。2026年前半にリリース予定のMVPは、数四半期の計画サイクルを反映しており、DeFiのプロトコルは通常数週間で新製品を展開します。**Polymesh：規制準拠を組み込んだプロトコル層の設計**Polymeshは、規制準拠をスマートコントラクト層ではなくコンセンサス層に埋め込むことで差別化しています。これにより、本人確認、譲渡ルールの検証、支払いの決済はすべてプロトコル層で行われ、取引は6秒以内に最終確定されます。非準拠の取引はコンセンサス段階で直接失敗し、カスタム監査は不要です。Republicは2025年8月からプライベート証券の発行をサポートしています。AlphaPointは35か国以上の150以上の取引所をカバーしています。この仕組みの明確な利点は、カスタムスマートコントラクトの監査を不要にし、規制の変化に自動的に適応できる点です。しかし、欠点も明白です。Polymeshは独立したチェーンとして運用され、DeFiの流動性と隔離されるためです。2026年第2四半期にEthereumとのブリッジをリリース予定ですが、予定通り実現できるかは未定です。## スピードと深さの明確な対比プライバシーとコンプライアンスが「方向性」の違いを示すとすれば、OndoとCentrifugeは「スピード」と「深さ」の対比を象徴しています。**Ondo Finance：クロスチェーン拡張の最速レース**OndoはRWAのトークン化において、機関からリテールまで最も早い拡張を実現しています。2026年1月時点：- **TVL**：19.3億ドル- **トークン化株式**：4億ドル超、市場の53%を占める- **Solana上のUSDY保有**：1.76億ドル最も攻撃的な施策は1月8日に行われ、98種類の新しいトークン化資産を一斉にリリース。AI、電気自動車、テーマ投資の株式やETFを含みます。これは試験的なものではなく、全面的な推進です。2026年第1四半期にSolana上で米国株とETFのトークン化を開始し、リテールに優しいインフラへの進出を最も積極的に試みています。製品ロードマップの目標は1,000種類以上のトークン化資産の上場です。多チェーン展開戦略も明確です：EthereumはDeFiの流動性と機関の合法性を提供し、BNB Chainは取引所のネイティブユーザーをカバーし、Solanaは大規模な消費者利用を支援します。特に注目すべきは、Ondoのトークン価格が下落してもTVLは19.3億ドルに達している点です。これこそ最も重要なシグナルです——プロトコルの成長が投機を上回る。2025年第4四半期の市場統合期間中のTVLの成長は、実際の需要を示しており、熱狂追従ではありません。ブローカー・ディーラーとのホスティング関係を構築し、Halbornのセキュリティ監査を完了し、半年以内に三大メインストリームチェーン上に製品を展開したことで、Ondoは競争優位性を築いています。競合のBacked Financeのトークン化資産規模は約1.62億ドルです。ただし、課題もあります。非取引時間帯の価格変動や、厳格なKYC・認証審査により、「非許可性」のストーリーが制約される点です。**Centrifuge：資産管理会社の深さの追求**Ondoのスピードに対し、Centrifugeは「深さ」の極端な例です。2025年12月時点で、CentrifugeのTVLは13-14.5億ドルに急増していますが、そのすべては実在の機関資本による展開です。最も重要なケースはJanus Hendersonとの提携です。資産規模3,730億ドルのグローバル資産運用会社が、Centrifuge上にAAA級担保ローン証券のAnemoy AAACLOファンドを完全にオンチェーン化しました。管理チームは、同じ214億ドルのAAACLO ETFも管理しています。さらに、2025年7月にはJanus HendersonがAvalanche上に2.5億ドルの投資を追加する計画を発表。Skyエコシステムの機関向け信用プロトコルGroveも10億ドルの資金配分を約束し、初期資本は5,000万ドル。創業チームはDeloitte、Citi、Block Tower Capital、Hildene Capital Management出身です。2026年1月8日の最新動向は、Chronicle Labsのオラクルとの連携です。資産証明の枠組みを通じて、Centrifugeは暗号化された検証済みの保有データを提供し、透明な純資産価値の計算、信託検証、コンプライアンスレポートをサポートします。これは未来の約束ではなく、すでに実用化されているソリューションです。Centrifugeの運用モデルも異なります。競合のようにオフチェーンの製品を単純にパッケージングするのではなく、発行段階で直接信用戦略をトークン化します。流れは：発行者がファンドを設計し、機関投資家がステーブルコインを配分、資金は借り手に流れ、返済は比例配分され、AAA資産の年利は3.3%-4.6%で完全に透明です。マルチチェーンV3アーキテクチャはEthereum、Base、Arbitrum、Celo、Avalancheをサポートします。しかし、課題も明白です。目標年利3.8%は、DeFiの高リスク・高リターンの歴史的な機会と比べると見劣りします。どうやってSkyエコシステムを超えるDeFiネイティブ流動性提供者を惹きつけるかが次のハードルです。## 市場は一つのケーキではなく、五つの異なる市場これら五つのプロトコルは直接競合しません。解決すべき問題が全く異なるため、「勝者」は存在せず、「市場の細分化」が進んでいます。**解決策別に分類：**プライバシー解決策は三つ——CantonはDamlスマートコントラクト、Raylsはゼロ知識証明、Polymeshはプロトコル層の本人確認です。それぞれ異なるプライバシーと透明性のバランスを狙っています。拡張戦略も明確です——Ondoは三つのチェーンで19.3億ドルを管理し、流動性のスピード優先、深さは二の次。Centrifugeは13-14.5億ドルの機関信用市場に集中し、深さを重視しています。**ターゲット市場別に分類：**- Rayls→銀行とCBDC- Ondo→リテールとDeFi- Centrifuge→資産管理会社- Canton→ウォール街の機関- Polymesh→証券トークン発行者重要な洞察：機関は「最良のブロックチェーン」を選ぶのではなく、特定の規制、運用、競争ニーズを解決できるインフラを選びます。銀行にはプライバシーが必要であり、資産管理会社は効率性を追求し、ウォール街の企業はコンプライアンス基盤を求める。これらのニーズは全く異なるため、インフラも異なるべきなのです。## 2026年の四つの重要なカタリスト機関のRWA市場の真の試練は2026年に訪れます。注目すべき四つのマイルストーンは：**OndoのSolana上展開（2026年第1四半期）**リテール規模の発行が持続可能な流動性を生み出せるかを試す。成功の指標は明確：10万以上の保有者を超え、実需の存在を証明すること。**CantonのDTCC MVP（2026年上半期）**米国国債決済におけるブロックチェーンの実現可能性を検証。成功すれば兆ドル級の資金をオンチェーンに移行できる可能性があります。**CentrifugeのGrove展開（2026年通年）**10億ドルの配分を段階的に完了。これにより、機関信用のトークン化による実資本運用をテストします。信頼性の高い運用が信貸イベントなしにスムーズに進めば、資産管理会社の信頼は大きく高まるでしょう。**Raylsの10億ドルAmFi目標（2027年中期）**プライバシーインフラの採用状況を左右する決定的な試金石です。## 兆ドル資産への道筋市場予測は何か？2030年までにトークン化資産の規模は2兆から4兆ドルに達すると見られています。これは現在の197億ドルから50倍〜100倍の成長を意味します。産業別に分解すると：- **プライベートクレジット**：20-60億ドルから1,500-2,000億ドルへ（最小規模、最速の成長）- **トークン化国債**：マネーマーケットファンドがオンチェーン化すれば、潜在的に5兆ドル超も可能- **不動産**：3兆〜4兆ドルと予測（不動産登記システムがブロックチェーンを採用するか次第）兆ドル規模のマイルストーンは2027-2028年に達成される見込みです：- 機関信用：300-400億ドル- 国債：300-400億ドル- トークン化株式：200-300億ドル- 不動産／コモディティ：100-200億ドルこれには現状の5倍の成長が必要です。野心的な目標か？はい、そうです。しかし、2025年第4四半期の機関の動きと今後の規制の明確化を考えれば、決して夢物語ではありません。## なぜこの18か月が重要なのか実行優先、アーキテクチャより結果、青写真より実績——これが2026年の核心的論理です。Ondoはリテール展開の可能性を試し、Cantonは機関決済の実現性を検証し、Centrifugeは実資本を使った信用トークン化を試し、Raylsはプライバシーインフラの採用を試す。これら四つの並行した試験が、機関資本の最終的なブロックチェーン上の流れを決定します。従来の金融は長期的なオンチェーン移行の過程にあります。これら五つのプロトコルは、インフラとして必要な要素——プライバシー層、コンプライアンス枠組み、決済インフラ——を提供しています。これらの成功は、トークン化の未来の進路を左右します——既存の構造の効率化の一環として進むのか、あるいは伝統的な金融仲介を置き換える新たなシステムとなるのか。2026年における機関のインフラ選択は、今後十年の産業構造を決定づけるでしょう。兆ドル資産の到来は目前です。
RWA市場権力図：5大プロトコルが兆を超える機関資本の流れを再構築する方法
過去六個月のRWAトークン化の波は、市場予測をはるかに超えました。機関レベルの資産のオンチェーン化は200億ドルの大台を突破し、これは投機的な炒作ではなく、実際の資本移動が起きている証拠です。従来の金融が数十億、数百億ドルをブロックチェーン上に展開する方法を考え始めると、「オンチェーン化するか否か」ではなく、「どのチェーン上に展開するか」が問題となります。
答えは：単一のブロックチェーンはなく、差別化されたインフラだけが存在するということです。Rayls Labs、Ondo Finance、Centrifuge、Canton Network、Polymeshの五つのプロトコルは、それぞれの役割を分担しながら、この機関資本の移動の一端を担っています。これらは競合ではなく、金融システムの異なる部分に特化したソリューションです。
機関に無視されてきた市場が加速的に拡大中
三年前、RWAのトークン化はほとんど存在しませんでしたが、今年1月初旬にはこの市場は既に200億ドルに迫っています。
これは単なる数字の増加ではなく、構造の変化です。最新の市場スナップショットによると：
重要な観察点：市場は「ブロックチェーンの試験」ではなく、「どのインフラが本当の機関資本を支えられるか」を「テスト」している段階です。
この変化を加速させている三つの要因があります。
リターンアービトラージの誘惑。トークン化された国債は年利4%-6%を提供し、24/7の即時決済をサポートします。従来のT+2清算サイクルと比べて、数十億ドルの遊休資本を管理する財務責任者にとっては魅力的です。プライベートクレジット商品は8%-12%のリターンも提供しています。
規制枠組みの段階的整備。EUのMiCA規則は27か国で施行済みです。米国SECは「暗号資産プロジェクト」(Project Crypto)を通じて、証券のオンチェーン化の枠組みを推進しています。DTCCなどの伝統的な清算機関は無行動通知を得て、資産のネイティブトークン化を開始しています。
インフラの成熟度。Chronicle Labsは200億ドル超の総ロックされた価値を処理しています。Halbornは主要なRWAプロトコルのセキュリティ監査を完了しています。これらのツールはすでに信託責任の基準を満たし、「実験的」なインフラではなくなっています。
しかし、課題も残っています。クロスチェーン取引の年間コストは13-15億ドルに達し、同一資産の異なるチェーン間の価格差は1%-3%に及びます。この問題が2030年まで続けば、年間コストは750億ドルを超える可能性もあります。
プライバシーとコンプライアンスの三つの解決策
機関には三つのコアニーズがあります：プライバシー、コンプライアンス、流動性です。五つのプロトコルの中で、Rayls、Canton、Polymeshはそれぞれ全く異なる方向性を示しています。
Rayls Labs：銀行のプライバシー要塞
ブラジルのフィンテック企業Parfinが開発したRaylsは、自らを銀行とDeFiをつなぐコンプライアンスの橋と位置付けています。他のソリューションと異なり、Raylsは「銀行が本当に必要とするもの」に焦点を当てており、DeFiコミュニティが想像する銀行の必要性とは異なります。
そのEnygmaプライバシースタックの核は、ゼロ知識証明、同態暗号、秘密の支払いです。しかし、重要なのは技術仕様ではなく、応用です。ブラジル中央銀行はこれを使ってCBDCの越境決済のパイロットを行い、Núcleaはこれを使って売掛金のトークン化を実現しています。
最新の進展は非常に重要です。2026年1月、RaylsはHalbornのセキュリティ監査を完了しました。さらに重要なのは、ブラジル最大のプライベートクレジットトークン化プラットフォームであるAmFi連合が、Rayls上に10億ドルのトークン化資産を展開することを約束し、2027年6月までに達成することを目標としています。これは試験運用ではなく、具体的なマイルストーンの約束です。
Raylsのリスクは、公開されたTVLデータや試験外の顧客発表が少ないことにあります。10億ドルのAmFi目標は、その信頼性を左右する決定的な試金石となります。
Canton Network：ウォール街の許可型インフラ
Cantonに参加する機関の顔ぶれは圧倒的です：DTCC、ブラックロック、ゴールドマン・サックス、Citadel Securities。これはスタートアップが機関を獲得しようとしているのではなく、ウォール街自体が新たな決済インフラを構築している状況です。
Cantonは、2024年に処理される3,700兆ドルの年間決済フローをターゲットにしています。はい、この数字は誇張ではありません。
DTCCとの連携はゲームチェンジャーです。SECの無行動通知を得て、部分的にDTCCが管理する米国国債はCanton上でネイティブトークン化され、2026年前半には最小限の実用的な製品（MVP）をリリースする計画です(MVP)。DTCCとEuroclearはCanton基金会の共同議長を務め、単なる参加者ではなく、ガバナンスのリーダーです。
CantonのプライバシーアーキテクチャはDamlスマートコントラクト層に基づいています：契約はどの参加者がどのデータを見られるかを規定し、規制当局は完全な監査記録にアクセスでき、取引相手は取引詳細を閲覧可能ですが、競合や一般公開はできません。暗池での秘密取引に慣れたウォール街の機関にとって、この設計はまさにニーズに合致しています——ブロックチェーンの効率性と従来の金融の秘密性を両立させるものです。
2026年1月、Temple Digital GroupはCanton上にプライベート取引プラットフォームを立ち上げ、亞秒級のマッチングと非信託取引をサポートしています。Franklin Templetonは8.28億ドルのトークン化されたマネーマーケットファンドを管理し、JPMorganはJPMCoinを通じて支払い決済を実現しています。
Cantonには現在300以上の参加機関があります。ただし、率直に言えば、多くの報告されている取引量は実際の生産フローではなく、模擬試験の可能性もあります。スピードも課題です。2026年前半にリリース予定のMVPは、数四半期の計画サイクルを反映しており、DeFiのプロトコルは通常数週間で新製品を展開します。
Polymesh：規制準拠を組み込んだプロトコル層の設計
Polymeshは、規制準拠をスマートコントラクト層ではなくコンセンサス層に埋め込むことで差別化しています。これにより、本人確認、譲渡ルールの検証、支払いの決済はすべてプロトコル層で行われ、取引は6秒以内に最終確定されます。
非準拠の取引はコンセンサス段階で直接失敗し、カスタム監査は不要です。Republicは2025年8月からプライベート証券の発行をサポートしています。AlphaPointは35か国以上の150以上の取引所をカバーしています。
この仕組みの明確な利点は、カスタムスマートコントラクトの監査を不要にし、規制の変化に自動的に適応できる点です。しかし、欠点も明白です。Polymeshは独立したチェーンとして運用され、DeFiの流動性と隔離されるためです。2026年第2四半期にEthereumとのブリッジをリリース予定ですが、予定通り実現できるかは未定です。
スピードと深さの明確な対比
プライバシーとコンプライアンスが「方向性」の違いを示すとすれば、OndoとCentrifugeは「スピード」と「深さ」の対比を象徴しています。
Ondo Finance：クロスチェーン拡張の最速レース
OndoはRWAのトークン化において、機関からリテールまで最も早い拡張を実現しています。2026年1月時点：
最も攻撃的な施策は1月8日に行われ、98種類の新しいトークン化資産を一斉にリリース。AI、電気自動車、テーマ投資の株式やETFを含みます。これは試験的なものではなく、全面的な推進です。
2026年第1四半期にSolana上で米国株とETFのトークン化を開始し、リテールに優しいインフラへの進出を最も積極的に試みています。製品ロードマップの目標は1,000種類以上のトークン化資産の上場です。
多チェーン展開戦略も明確です：EthereumはDeFiの流動性と機関の合法性を提供し、BNB Chainは取引所のネイティブユーザーをカバーし、Solanaは大規模な消費者利用を支援します。
特に注目すべきは、Ondoのトークン価格が下落してもTVLは19.3億ドルに達している点です。これこそ最も重要なシグナルです——プロトコルの成長が投機を上回る。2025年第4四半期の市場統合期間中のTVLの成長は、実際の需要を示しており、熱狂追従ではありません。
ブローカー・ディーラーとのホスティング関係を構築し、Halbornのセキュリティ監査を完了し、半年以内に三大メインストリームチェーン上に製品を展開したことで、Ondoは競争優位性を築いています。競合のBacked Financeのトークン化資産規模は約1.62億ドルです。
ただし、課題もあります。非取引時間帯の価格変動や、厳格なKYC・認証審査により、「非許可性」のストーリーが制約される点です。
Centrifuge：資産管理会社の深さの追求
Ondoのスピードに対し、Centrifugeは「深さ」の極端な例です。2025年12月時点で、CentrifugeのTVLは13-14.5億ドルに急増していますが、そのすべては実在の機関資本による展開です。
最も重要なケースはJanus Hendersonとの提携です。資産規模3,730億ドルのグローバル資産運用会社が、Centrifuge上にAAA級担保ローン証券のAnemoy AAACLOファンドを完全にオンチェーン化しました。管理チームは、同じ214億ドルのAAACLO ETFも管理しています。
さらに、2025年7月にはJanus HendersonがAvalanche上に2.5億ドルの投資を追加する計画を発表。Skyエコシステムの機関向け信用プロトコルGroveも10億ドルの資金配分を約束し、初期資本は5,000万ドル。創業チームはDeloitte、Citi、Block Tower Capital、Hildene Capital Management出身です。
2026年1月8日の最新動向は、Chronicle Labsのオラクルとの連携です。資産証明の枠組みを通じて、Centrifugeは暗号化された検証済みの保有データを提供し、透明な純資産価値の計算、信託検証、コンプライアンスレポートをサポートします。これは未来の約束ではなく、すでに実用化されているソリューションです。
Centrifugeの運用モデルも異なります。競合のようにオフチェーンの製品を単純にパッケージングするのではなく、発行段階で直接信用戦略をトークン化します。流れは：発行者がファンドを設計し、機関投資家がステーブルコインを配分、資金は借り手に流れ、返済は比例配分され、AAA資産の年利は3.3%-4.6%で完全に透明です。
マルチチェーンV3アーキテクチャはEthereum、Base、Arbitrum、Celo、Avalancheをサポートします。
しかし、課題も明白です。目標年利3.8%は、DeFiの高リスク・高リターンの歴史的な機会と比べると見劣りします。どうやってSkyエコシステムを超えるDeFiネイティブ流動性提供者を惹きつけるかが次のハードルです。
市場は一つのケーキではなく、五つの異なる市場
これら五つのプロトコルは直接競合しません。解決すべき問題が全く異なるため、「勝者」は存在せず、「市場の細分化」が進んでいます。
解決策別に分類：
プライバシー解決策は三つ——CantonはDamlスマートコントラクト、Raylsはゼロ知識証明、Polymeshはプロトコル層の本人確認です。それぞれ異なるプライバシーと透明性のバランスを狙っています。
拡張戦略も明確です——Ondoは三つのチェーンで19.3億ドルを管理し、流動性のスピード優先、深さは二の次。Centrifugeは13-14.5億ドルの機関信用市場に集中し、深さを重視しています。
ターゲット市場別に分類：
重要な洞察：機関は「最良のブロックチェーン」を選ぶのではなく、特定の規制、運用、競争ニーズを解決できるインフラを選びます。銀行にはプライバシーが必要であり、資産管理会社は効率性を追求し、ウォール街の企業はコンプライアンス基盤を求める。これらのニーズは全く異なるため、インフラも異なるべきなのです。
2026年の四つの重要なカタリスト
機関のRWA市場の真の試練は2026年に訪れます。注目すべき四つのマイルストーンは：
OndoのSolana上展開（2026年第1四半期）
リテール規模の発行が持続可能な流動性を生み出せるかを試す。成功の指標は明確：10万以上の保有者を超え、実需の存在を証明すること。
CantonのDTCC MVP（2026年上半期）
米国国債決済におけるブロックチェーンの実現可能性を検証。成功すれば兆ドル級の資金をオンチェーンに移行できる可能性があります。
CentrifugeのGrove展開（2026年通年）
10億ドルの配分を段階的に完了。これにより、機関信用のトークン化による実資本運用をテストします。信頼性の高い運用が信貸イベントなしにスムーズに進めば、資産管理会社の信頼は大きく高まるでしょう。
Raylsの10億ドルAmFi目標（2027年中期）
プライバシーインフラの採用状況を左右する決定的な試金石です。
兆ドル資産への道筋
市場予測は何か？2030年までにトークン化資産の規模は2兆から4兆ドルに達すると見られています。これは現在の197億ドルから50倍〜100倍の成長を意味します。
産業別に分解すると：
兆ドル規模のマイルストーンは2027-2028年に達成される見込みです：
これには現状の5倍の成長が必要です。野心的な目標か？はい、そうです。しかし、2025年第4四半期の機関の動きと今後の規制の明確化を考えれば、決して夢物語ではありません。
なぜこの18か月が重要なのか
実行優先、アーキテクチャより結果、青写真より実績——これが2026年の核心的論理です。
Ondoはリテール展開の可能性を試し、Cantonは機関決済の実現性を検証し、Centrifugeは実資本を使った信用トークン化を試し、Raylsはプライバシーインフラの採用を試す。これら四つの並行した試験が、機関資本の最終的なブロックチェーン上の流れを決定します。
従来の金融は長期的なオンチェーン移行の過程にあります。これら五つのプロトコルは、インフラとして必要な要素——プライバシー層、コンプライアンス枠組み、決済インフラ——を提供しています。これらの成功は、トークン化の未来の進路を左右します——既存の構造の効率化の一環として進むのか、あるいは伝統的な金融仲介を置き換える新たなシステムとなるのか。
2026年における機関のインフラ選択は、今後十年の産業構造を決定づけるでしょう。
兆ドル資産の到来は目前です。