アルトコインは2025年の大きな敗者の一部でした。暗号通貨市場の飛躍と予想されたもの—上場投資信託(ETF)、デジタル資産の財務省(DAT)、季節性の強さの歴史的パターンによって推進される—は、過去10年で最悪の年末締めくくりの一つに変わりました。約束は消え去り、投資家は本当に上昇のきっかけとなるものはどこにあったのかと問い始めました。わずか3ヶ月前の10月、190億ドルの清算の連鎖が市場の深部に穴を開けました。その出来事は、支配的だった楽観主義を粉砕しただけでなく、不快な真実も明らかにしました：ETFを通じた制度化は、暗号通貨の投機的なボラティリティを排除していなかった。単にそれをより正当化されたものに偽装しただけだったのです。## 美徳のサイクルが罠に変わる：DATの災害デジタル資産の財務省(DAT)は、2025年の楽観主義の先端を象徴していました。これらの上場企業は、主に今年設立されたもので、マイケル・セイラーのMicroStrategyでの成功戦略を模倣しようとしていました：ビットコインを継続的に蓄積し、構造的な買い手として価格を新たな高みへと押し上げること。理論は堅実でした：新たな資金を持つ企業が継続的に市場に参入すれば、価格の推進役となるはずでした。しかし、現実は異なりました。春の短期間の買いがあった後、熱意は失われました。10月に価格が下落し始めると、状況は劇的に悪化しました。これらのDATの株価は急落しました。多くの企業は純資産価値(NAV)を下回り、新株や債務の発行能力が制限されました。買いは最初は鈍化し、その後完全に停止しました。最初は継続的な買いの仕組みだったものが、逆のものに変わったのです：今やこれらの企業は暗号通貨に投資する代わりに、ドルで自社株を買い戻しています。最も劇的だったのは、株価が下落しすぎて、ビットコインの保有価値が企業の総企業価値の2倍以上になった企業のケースです。本当の懸念は、同様の企業が売却を余儀なくされ、流動性の全くない市場で資産を売り払う可能性があることです。これにより、価格の推進とされていたものが、強制売却のスパイラルへと変貌しています。## アルトコインとETF：期待外れのデビュー2025年は、多くの人が待ち望んでいた瞬間をもたらしました：米国におけるアルトコインの現物ETFの最終的な導入です。Solana、XRP、Cardano、Litecoin、Hederaなどのトークンは、それぞれ取引可能なファンドを持ちました。いくつかは驚くべき資金流入を記録しました。SolanaのETFは10月末から9億ドルの資金流入を引き寄せました。XRPのファンドは、わずか1ヶ月余りで10億ドルを超える純流入を記録しました。理論的には、これらのアルトコインに対する機関投資家の需要は、価格を押し上げるはずでした。しかし、資本需要は価格需要に反映されませんでした。SolanaはETFのデビューから35％下落し、XRPはほぼ20％下落しました。Hederaのような小規模なアルトコインのETFは、リスク志向が消えるとともに、ほとんど需要を記録しなくなりました。4ヶ月後の2026年1月、Solanaは130.26ドル、XRPは1.96ドル、Cardanoは0.37ドルで取引されています。Litecoinは68.73ドル、Hederaは0.11ドルのままです。2025年のアルトコインの物語は、約束されたが実現しなかったセクターの物語であり、ビットコインに影響を与えた流動性危機の犠牲となったものでした。## 季節性：崩壊した神話アナリストたちは数ヶ月にわたり、明確な歴史的パターンを指摘してきました：第4四半期は歴史的にビットコインにとって最良の時期です。2013年以来、Q4の平均リターンは77％、平均利益は47％です。12年間で、その四半期のうち8つが黒字で終わり、最も成功率の高い四半期となっています。しかし、例外もあります。2022年、2019年、2018年、2014年は、深刻な弱気市場の四半期でした。2025年もそのリストに加わりました。ビットコインは10月初旬から23％下落し、過去7年間で最悪の四半期となりました。「過去のパフォーマンスは将来の結果を保証しない」という古い格言は、これほどまでに重要になったことはありません。楽観的な投資家たちが何ヶ月も推奨してきた歴史的パターンは、実は罠でしかなかったのです。## 大きな穴：消えない流動性の欠如10月10日、すべてが変わりました。190億ドルの清算の連鎖により、ビットコインは122,500ドルから107,000ドルへと数時間で下落しました。暗号通貨市場の残りは、はるかに激しい割合で崩壊しました。アルトコインは崩壊しました。本来は転換点となるはずだった出来事は、今日も続く流動性の穴の前兆でした。クラッシュから2ヶ月半が経過しましたが、市場の深さは未だに回復していません。投資家はレバレッジを完全に避けています。信頼は傷ついています。ビットコインは11月21日に80,500ドルの局所的な安値をつけ、その後12月初旬に94,500ドルまで回復しました。しかし、その反発は蜃気楼に過ぎませんでした。暗号先物の未決済建玉は、300億ドルから280億ドルに減少しました。これは、価格の上昇が新たな買い手の需要ではなく、ショートポジションのクローズによるものであったことを意味します。言い換えれば、絶望的な上昇派が損失を埋めるためにポジションを解消しただけで、市場に新たな資金が流入したわけではありません。## 2026年のきっかけはどこにビットコインは、ナスダック総合指数(が10月以降5.6％上昇)、金(が6.2％上昇)したのに対し、21％下落しました。この乖離は示唆に富んでいます。2025年初頭のきっかけは明白でした：トランプ時代は暗号通貨に対してより緩やかな規制を約束し、ビットコインのETFは資金流入の記録を打ち立て、アルトコインもついに制度化された投資手段を持ちました。楽観主義はほぼ全員一致でした。しかし、連邦準備制度の利下げ—最後の上昇要因—は役に立ちませんでした。9月、10月、12月に利下げを行ったものの、ビットコインは9月以降24％の価値を失いました。リスク資産を押し上げるとされていた金融緩和政策は、過熱した市場の現実に対しては無意味でした。DATはピーク時に暗号通貨に大規模に投資しましたが、その直前にすべてが崩壊しました。CoinSharesは12月初旬に、DATバブルはすでに多くの面で破裂していると警告していました。これにより、市場の流動性不足のために大量の売りが出た場合、さらに深刻な下落が起こる可能性が開かれています。楽観的な見方もあります：過去には、2022年の Celsius、Three Arrows Capital、FTXの崩壊のように、バブルが崩壊したときに、恐怖のピークで買える人々にとっては実際のチャンスが生まれました。しかし、そのためにはまず底を打つ必要があります。ビットコインは2026年1月末に約90,040ドルで締めくくり、最近の安値からわずかに回復しています。Solanaはゆっくりと130ドルに反発し、XRPは1.96ドル、イーサリアムは3,020ドルで推移しています。市場はまだ本物のきっかけを待っています。その間、セクターに浮かぶ不快な疑問は：2025年は単なる誤報だったのか、それとも大きな調整の始まりだったのか？
2025年のアルトコインとビットコイン：年末の約束が市場の崩壊に変わったとき
アルトコインは2025年の大きな敗者の一部でした。暗号通貨市場の飛躍と予想されたもの—上場投資信託(ETF)、デジタル資産の財務省(DAT)、季節性の強さの歴史的パターンによって推進される—は、過去10年で最悪の年末締めくくりの一つに変わりました。約束は消え去り、投資家は本当に上昇のきっかけとなるものはどこにあったのかと問い始めました。
わずか3ヶ月前の10月、190億ドルの清算の連鎖が市場の深部に穴を開けました。その出来事は、支配的だった楽観主義を粉砕しただけでなく、不快な真実も明らかにしました：ETFを通じた制度化は、暗号通貨の投機的なボラティリティを排除していなかった。単にそれをより正当化されたものに偽装しただけだったのです。
美徳のサイクルが罠に変わる：DATの災害
デジタル資産の財務省(DAT)は、2025年の楽観主義の先端を象徴していました。これらの上場企業は、主に今年設立されたもので、マイケル・セイラーのMicroStrategyでの成功戦略を模倣しようとしていました：ビットコインを継続的に蓄積し、構造的な買い手として価格を新たな高みへと押し上げること。
理論は堅実でした：新たな資金を持つ企業が継続的に市場に参入すれば、価格の推進役となるはずでした。しかし、現実は異なりました。春の短期間の買いがあった後、熱意は失われました。10月に価格が下落し始めると、状況は劇的に悪化しました。
これらのDATの株価は急落しました。多くの企業は純資産価値(NAV)を下回り、新株や債務の発行能力が制限されました。買いは最初は鈍化し、その後完全に停止しました。最初は継続的な買いの仕組みだったものが、逆のものに変わったのです：今やこれらの企業は暗号通貨に投資する代わりに、ドルで自社株を買い戻しています。
最も劇的だったのは、株価が下落しすぎて、ビットコインの保有価値が企業の総企業価値の2倍以上になった企業のケースです。本当の懸念は、同様の企業が売却を余儀なくされ、流動性の全くない市場で資産を売り払う可能性があることです。これにより、価格の推進とされていたものが、強制売却のスパイラルへと変貌しています。
アルトコインとETF：期待外れのデビュー
2025年は、多くの人が待ち望んでいた瞬間をもたらしました：米国におけるアルトコインの現物ETFの最終的な導入です。Solana、XRP、Cardano、Litecoin、Hederaなどのトークンは、それぞれ取引可能なファンドを持ちました。いくつかは驚くべき資金流入を記録しました。
SolanaのETFは10月末から9億ドルの資金流入を引き寄せました。XRPのファンドは、わずか1ヶ月余りで10億ドルを超える純流入を記録しました。理論的には、これらのアルトコインに対する機関投資家の需要は、価格を押し上げるはずでした。
しかし、資本需要は価格需要に反映されませんでした。SolanaはETFのデビューから35％下落し、XRPはほぼ20％下落しました。Hederaのような小規模なアルトコインのETFは、リスク志向が消えるとともに、ほとんど需要を記録しなくなりました。
4ヶ月後の2026年1月、Solanaは130.26ドル、XRPは1.96ドル、Cardanoは0.37ドルで取引されています。Litecoinは68.73ドル、Hederaは0.11ドルのままです。2025年のアルトコインの物語は、約束されたが実現しなかったセクターの物語であり、ビットコインに影響を与えた流動性危機の犠牲となったものでした。
季節性：崩壊した神話
アナリストたちは数ヶ月にわたり、明確な歴史的パターンを指摘してきました：第4四半期は歴史的にビットコインにとって最良の時期です。2013年以来、Q4の平均リターンは77％、平均利益は47％です。12年間で、その四半期のうち8つが黒字で終わり、最も成功率の高い四半期となっています。
しかし、例外もあります。2022年、2019年、2018年、2014年は、深刻な弱気市場の四半期でした。2025年もそのリストに加わりました。
ビットコインは10月初旬から23％下落し、過去7年間で最悪の四半期となりました。「過去のパフォーマンスは将来の結果を保証しない」という古い格言は、これほどまでに重要になったことはありません。楽観的な投資家たちが何ヶ月も推奨してきた歴史的パターンは、実は罠でしかなかったのです。
大きな穴：消えない流動性の欠如
10月10日、すべてが変わりました。190億ドルの清算の連鎖により、ビットコインは122,500ドルから107,000ドルへと数時間で下落しました。暗号通貨市場の残りは、はるかに激しい割合で崩壊しました。アルトコインは崩壊しました。
本来は転換点となるはずだった出来事は、今日も続く流動性の穴の前兆でした。クラッシュから2ヶ月半が経過しましたが、市場の深さは未だに回復していません。投資家はレバレッジを完全に避けています。信頼は傷ついています。
ビットコインは11月21日に80,500ドルの局所的な安値をつけ、その後12月初旬に94,500ドルまで回復しました。しかし、その反発は蜃気楼に過ぎませんでした。暗号先物の未決済建玉は、300億ドルから280億ドルに減少しました。これは、価格の上昇が新たな買い手の需要ではなく、ショートポジションのクローズによるものであったことを意味します。言い換えれば、絶望的な上昇派が損失を埋めるためにポジションを解消しただけで、市場に新たな資金が流入したわけではありません。
2026年のきっかけはどこに
ビットコインは、ナスダック総合指数(が10月以降5.6％上昇)、金(が6.2％上昇)したのに対し、21％下落しました。この乖離は示唆に富んでいます。
2025年初頭のきっかけは明白でした：トランプ時代は暗号通貨に対してより緩やかな規制を約束し、ビットコインのETFは資金流入の記録を打ち立て、アルトコインもついに制度化された投資手段を持ちました。楽観主義はほぼ全員一致でした。
しかし、連邦準備制度の利下げ—最後の上昇要因—は役に立ちませんでした。9月、10月、12月に利下げを行ったものの、ビットコインは9月以降24％の価値を失いました。リスク資産を押し上げるとされていた金融緩和政策は、過熱した市場の現実に対しては無意味でした。
DATはピーク時に暗号通貨に大規模に投資しましたが、その直前にすべてが崩壊しました。CoinSharesは12月初旬に、DATバブルはすでに多くの面で破裂していると警告していました。これにより、市場の流動性不足のために大量の売りが出た場合、さらに深刻な下落が起こる可能性が開かれています。
楽観的な見方もあります：過去には、2022年の Celsius、Three Arrows Capital、FTXの崩壊のように、バブルが崩壊したときに、恐怖のピークで買える人々にとっては実際のチャンスが生まれました。しかし、そのためにはまず底を打つ必要があります。
ビットコインは2026年1月末に約90,040ドルで締めくくり、最近の安値からわずかに回復しています。Solanaはゆっくりと130ドルに反発し、XRPは1.96ドル、イーサリアムは3,020ドルで推移しています。市場はまだ本物のきっかけを待っています。その間、セクターに浮かぶ不快な疑問は：2025年は単なる誤報だったのか、それとも大きな調整の始まりだったのか？