Strategy's STRD: 週次クレジットスプレッドが示す市場動向の変化

ジュニア優先株式市場は、Strategy (MSTR)に対する投資家の信頼について説得力のあるメッセージを送っています。それは週次のクレジットスプレッドの言語で書かれており、STRDの信用スプレッドの圧縮は米国10年国債と比較して、市場のセンチメントの変化を示す最も重要な指標の一つとなっています。たとえ暗号通貨の全体的なボラティリティが続いているとしてもです。

週次クレジットスプレッドは持続的な圧縮と需要の増加を反映

StrategyのSTRD優先株は、最近数ヶ月にわたり印象的な縮小傾向を示しています。Bitcoin for Corporationsのデータによると、12月12日時点でSTRDの利回りと米国10年国債のスプレッドは8.12%に達し、これは新たな最低水準を記録しています。ビットコインが売り圧力に直面し、その後の取引で86,000ドルを下回ったことでスプレッドは9%近くまで拡大しましたが、全体のパターンは明確です：11月中旬以降、STRDの週次信用スプレッドは一貫して圧縮しています。

この持続的な狭まりは、通常、二つのことを示しています：投資家のセキュリティに対する需要の強さと、その信用品質に対する認識の改善です。STRDをリスクの高い劣後債とみなして、政府債務に対して大きなプレミアムを要求するものと見るのではなく、市場はStrategyの財務構造を再評価しているようです。同社が最近設立した14.4億ドルの配当準備金は、21ヶ月以上の支払いをカバーしており、ビットコインの継続的な蓄積と相まって、投資家の優先株に対する信頼を高めているようです。

現在89.90Kドルで取引されているビットコインの価格は、この圧縮フェーズを通じてSTRDが乗り越えてきた変動の激しい環境を反映していますが、週次クレジットスプレッドは引き続き市場の優先株に対する信頼を示しています。

記録的なSTRD発行：ジュニア優先株が週次活動を支配

12月14日に終了した週は、Strategyの優先株資本市場活動において重要な節目となりました。同社は(ATM)プログラムを通じて82.2百万ドルのSTRDを販売し、これは製品の発売以来最大の単一週の発行となりました。これは単なるSTRDの記録だけでなく、Strategyの4つの優先株クラス全体で最も大きな週次優先株発行でもあります。

アナリストのChris Millasがまとめた過去のATMデータは、次のような顕著なパターンを示しています：STRF、STRK、STRC間の回転的な発行が数ヶ月続いた後、最近の週はSTRDが支配的となり、ジュニア優先株が新たに調達される資本の大部分を占めています。82.2百万ドルのSTRD販売と同じ週に、STRFはわずか16.3百万ドルの発行にとどまり、STRKとSTRCは最小限の活動にとどまりました。

このSTRDが支配的な発行手段へとシフトしたことは、投資家の高利回りのジュニア優先株への需要が新たなレベルに達していることを示唆しています。市場は、全体の優先株エクイティカーブにわたる需要の多様化ではなく、特に劣後層に対する熱意を集中させているのです。

利回りギャップの持続：なぜSTRFとSTRDは異なるスプレッドで取引されるのか

Strategyの優先株アーキテクチャの中で最も興味深い側面の一つは、STRDとその上位のSTRFとの間の利回り差です。両証券は類似の配当率を持ちながら、STRDは現在、STRFに対して約320ベーシスポイントの利回りプレミアムを提供しています。現在の市場価格では、この差は投資家が注目する最も微妙なニュアンスの一つです。

この利回り差について10月に質問されたとき、StrategyのエグゼクティブチェアマンであるMichael Saylorは、よりジュニアのトランシェに対する配当未払いの懸念を一蹴しました。彼の主張は簡潔です：STRDの配当を支払わないことは、会社にとって実現不可能な選択肢だったということです。Saylorによると、このスプレッドは資本構造の位置付けを反映しており、市場主導のプレミアムであって、根本的な信用リスクを示すものではありません。

実際、週次クレジットスプレッドの狭まりは、この仮説を実証的に裏付けています。もし市場が本当にSTRDの配当障害を恐れているなら、そのリスクはスプレッドの拡大として反映されるはずです。逆に、データは毎週、投資家のリスク再評価がSTRDに有利に進んでいることを示唆しています。

戦略的背景：デジタル資産保有者のための構造化利回り曲線の構築

Strategyは約6ヶ月前に、包括的な優先株エクイティ利回り曲線を構築するための意図的な取り組みの一環として、STRDを導入しました。この戦略は、比較的保守的な収入商品であるSTRFから、同社のビットコイン中心のビジネスモデルに直接結びついた高リスクのエクスポージャーまでをカバーしています。STRDはこのスペクトルの劣後側を表しています。

最近の週次資金調達活動におけるSTRDの支配的な役割は、この利回り曲線のアーキテクチャが意図通りに機能していることを示しています。投資家は、リスク許容度に応じて戦略の優先株構造内でリスクを調整しながら、資本をダイナミックに流入させているようです。

より広い市場の文脈：マクロ環境が優先株のダイナミクスを再形成する可能性

週次クレジットスプレッドに焦点を当てることは重要なテクニカルストーリーを語っていますが、マクロ経済環境がこの物語を再構築する可能性もあります。Peterson InstituteのAdam PosenやLazardのPeter R. Orszagの分析によると、米国のインフレは今年4%以上に上昇する可能性があり、これはトランプ時代の関税、労働市場の逼迫、移民の強制送還、大規模な財政赤字、緩和的な金融環境によって引き起こされるとしています。これらはAIの生産性向上や住宅インフレの低下を上回る可能性があります。

インフレが高止まりする場合、連邦準備制度は現在の市場予測が示すほど積極的に金利を引き下げることに制約を受ける可能性があります。これは、より広範な利回り曲線に影響を与え、STRDの信用スプレッドの圧縮トレンドが続くのか、逆風に直面するのかに影響を及ぼす可能性があります。ただし、現時点では、週次クレジットスプレッドは、Strategyのリスクプロファイルの市場評価を最も明確に示す窓の一つです。

Bitcoin for Corporationsのデータと過去のATM発行トレンドは、投資家のSTRDエクスポージャーに対する需要が少なくとも現時点では堅調であることを示唆しています。週次クレジットスプレッドは、このコンセンサスをリアルタイムで検証または挑戦し続ける指標となるでしょう。