堅調なパフォーマンスが投資家の懐疑心を揺るがない：GE Aerospaceの挑戦が航空宇宙株を再形成する方法

航空宇宙セクターは、GE Aerospaceが奇妙な取引パラドックスを乗り越えながら、またもや複雑なシグナルを示す四半期を迎えました。同社は本当に印象的な財務結果を出しましたが、市場の反応は従来の需給ダイナミクスを超えた何かを明らかにしています。航空宇宙株を追跡する投資家にとって、この物語は高まる期待が逆説的に成功を罰することがあることを示しています。

GE Aerospaceは第4四半期の1株当たり利益を$1.57と報告し、アナリストのコンセンサス$1.44を約9%上回りました。売上高は$119億に急増し、予測の$112億を超えました。前年同期と比較すると、利益は1株当たり$1.32から$1.57に増加し、売上高は$99億から$119億へと拡大しました。これらの明らかに強力な数字にもかかわらず、株価はほとんど動かず、実際には0.2%下落して$318をわずかに下回って取引を終えました。これは、最初のプレマーケットの5%の上昇がセッション中に消えたためです。

航空株のパフォーマンスにおける期待の罠

この逆説的な市場反応を理解するには、過去を振り返る必要があります。GE Aerospaceは、過去12四半期の報告期間中に平均28%の利益予想超過を達成してきました。木曜日の9%の超過は、従来の基準から見れば立派なものですが、その驚異的な実績からは大きく後退しています。そこに、航空株やそれ以外の高パフォーマーを次第に罠に陥れる要因があります。

企業が一貫して予想を大きく超えると、市場はその心理的な基準を再調整します。投資家は堅実な超過を祝うのをやめ、並外れた超過を期待するようになります。通常なら祝福される9%の利益サプライズも、28%のマージンを超える実績と比較すると失望を引き起こします。この心理的な再調整が、卓越したファンダメンタルズにもかかわらず株価が下落した理由です。

数値の文脈も重要です。GE Aerospaceは現在、13四半期連続で利益超過を記録しており、これは数年にわたる連続記録です。オプション市場は実際に、発表に対して4%の変動を織り込んでおり、トレーダーはボラティリティを予想していました。過去のデータによると、この連続記録中の各四半期の超過後、平均して2%の上昇を示していました。今回は、予想よりも低い超過の規模とすでに高騰した評価が相まって、投資家の期待を抑えました。

注文の勢いと運用効率が成長を促進

しかし、運用面のストーリーは、航空株投資家にとって非常に前向きなものです。第4四半期の受注額は$270億と、前年同期比74%の大幅な増加を示しました。これは理論的な需要ではなく、将来の収益と利益に変換される実際のコミットメントです。受注の急増は、航空会社やリース会社からの信頼の証とも言えます。

営業利益率は前年の21.2%から22.4%に拡大し、GEの収益基盤からより高い収益性を引き出す能力を示しています。このマージンの拡大は、価格設定力と運用効率の改善の両方を反映しており、航空株の競争優位性の象徴です。

商用エンジンとサービス部門は、営業利益$23億を生み出し、前年比5%増となりました。ただし、この部門のマージンは4.2ポイント縮小し、24%となっています。原因は、GE9Xエンジンを搭載したボーイング777Xプログラム向けの新エンジンの研究開発費増加と生産量増加です。新エンジンプログラムは典型的に薄利で開始され、その後、数十年にわたる高マージンのアフターマーケット部品やサービス収益を生み出すトレードオフとなります。

ガイダンスが航空宇宙のリーダーシップを確固たるものに

GEの2026年のガイダンスは、ウォール街の予想を上回り、航空株のエクスポージャーが依然として魅力的であることを示しています。同社は、売上高の低ダブルデジット成長、$98.5億から$102.5億の営業利益、1株当たり$7.10から$7.40の純利益を見込んでいます。これに対し、現在のアナリストのコンセンサスは、11%の売上成長、$101億の営業利益、$7.14の1株利益を予測しています。GEの中間値はこれらの見積もりを明確に上回っています。

アフターマーケットの部品とサービス事業は、航空機の稼働率維持に支えられ、引き続き好調です。ボーイングとエアバスのサプライチェーン正常化により、2025年の1,400機から2026年には約1,600機への納入増加が見込まれ、エンジン販売の勢いを後押しします。オリジナル装置のマージンは魅力的なアフターマーケット事業には及びませんが、この成長軌道はGEの航空株における競争の堀を強化します。

評価額は空高く期待値を反映

ここで注意が必要です。GE Aerospaceの株価は過去12ヶ月で69%上昇し、株価は44倍の予想PERで取引されています—これは1年前の36倍からの上昇です。これは、客観的な指標で見てもプレミアム評価です。参考までに、2023年に利益超過の連続が始まったときの株価は約81ドルでしたが、今週に入ると$325を超えています。同期間中に利益は約40%拡大しましたが、株価の上昇は基本的な成長を大きく上回っています。

ウォール街は依然として強気の見方を維持しています。過去90日間で、11回の上方修正に対して下方修正は1回だけでした。最近の株価動向は、12ヶ月で58.62%、3ヶ月で4.81%の上昇を示しており、四半期報告前にすでに大きな上昇が実現していたことを意味します。

航空株の観察者にとって、GE Aerospaceはセクターの現在の勢いの象徴であるとともに、誤差の範囲が狭まっていることも示しています。同社は見事に実行してきましたが、その卓越性はすでに市場に織り込まれています。今後のアウトパフォーマンスは、28%の例外的な超過マージンに戻るか、または既に高まった期待を超えるファンダメンタルな成長の加速が必要となるでしょう—これは、トップクラスの航空株パフォーマーにとっても難しいハードルです。