テザーの数十億規模の帝国：140トンの金から$15 億ドルの年間利益まで

ステーブルコインのリーダーであるTetherは、静かに世界で最も洗練された資産蓄積戦略の一つを構築しており、そのデジタル決済における地位を活用して広大な金融帝国を築いています。現在、140トンの実物金を備蓄し、多様な資産にほぼ1000億ドルを分散保有し、わずか200人の従業員から年間150億ドルの利益を生み出すTetherは、伝統的な金融と暗号通貨の交差点で運営される比類なきアービトラージマシンとなっています。

中央銀行規模の金準備の構築

Tetherの貴金属市場への参入は、私企業が主権財産や中央銀行の運営と競合できる根本的な変化を示しています。同社は約140トンの実物金を蓄積しており、現在の価格で約230億ドルの価値があり、世界の金保有者のトップ30に位置しています。特に、これによりTetherの準備金はギリシャ、カタール、オーストラリアなどいくつかの国の金保有量を上回っています。

Tetherの買収規模は驚くべきものであり、2025年だけで70トン以上の金を購入し、その年の世界トップ3の金購入者の一つとなりました。現在の週1-2トンの購買ペースを考えると、Tetherの購買力は主要な中央銀行に匹敵し、ほとんどの金ETFをはるかに上回ります。CEOのパオロ・アルドイノは、「世界最大の金中央銀行の一つになること」を公言しており、その意欲は具体的な運用能力によって裏付けられています。調達戦略は、スイスの精錬所や主要なグローバル金融機関からの直接購入を含み、準備金はスイスの冷戦時代の要塞のような金庫に保管され、多層の保護とスイスの著名な秘密保持システムによって安全に管理されています。

利益の原動力：年間150億ドルの収益の仕組み

Tetherの拡大戦略の基盤は、その安定コイン市場における支配的な地位にあります。2026年1月末時点で、Tetherの米ドル建て安定コインUSDTの流通量は約1870億ドルに達し、世界の安定コイン市場の49-50%を占めています。取引量もこの支配を裏付けており、2025年の総安定コイン取引量は33兆ドルに達し、そのうちUSDTが13.3兆ドルを占めており、全安定コイン活動の33%以上を占めています。

この巨大な資本基盤は、複数のチャネルを通じて利益を生み出しています。主な収益源は、米国債の利子収入であり、Tetherは現在約1350億ドルの米国債を保有しており、世界で17番目の大口保有者となっています。これは韓国などの国を上回る規模です。高金利環境では、米国債の利回りが直接的に収益性を高めます。さらに、Tetherは高流動性でリスクの低い資産を戦略的に配分し、スプレッド収入を獲得しながら資本を効率的に運用しています。

2025年の純利益150億ドルは、2024年の130億ドルから2億ドル増加しており、リターンの加速を示しています。わずか200人の従業員で、1人当たりの利益は年間驚異の7500万ドルに達し、従来の金融機関では考えられない規模です。

デジタル決済の支配：USDTの市場ポジション

Tetherの成長を支えるインフラは、利益創出を超えて、安定コインインフラのほぼ完全な支配をもたらしています。USDTのユーザーベースは世界で5億人を超え、暗号通貨と法定通貨の交換や国境を越えた決済のデフォルトの媒介となっています。このネットワーク効果は強力な防御的堀を形成しています：流動性の高さからユーザーはUSDTをデフォルトで選び、取引所はUSDTペアを優先し、トレーダーはボラティリティ管理にUSDTを利用します。

2026年1月27日、TetherはUSATを立ち上げました。これは、Anchorage Digital Bank（米国初の連邦規制の安定コイン発行者）が発行し、Cantor Fitzgeraldが準備金管理と主要ディーラーを務める米国連邦規制の米ドル安定コインです。この規制準拠の製品は、伝統的な金融インフラへの道を開きます。TetherのUSAT戦略には、Rumbleを通じた流通が含まれ、今後5年で1億人の米国ユーザー獲得を目指し、評価額は1兆ドルに達する見込みです。成功すれば、USDCに次ぐ米国内市場の本格的な競合相手となるでしょう。

統合された産業戦略の構築

直接的な資産蓄積を超え、Tetherは貴金属や暗号通貨のサプライチェーン全体にわたり体系的にポジションを獲得しています。金分野では、HSBCのグローバル金属取引責任者だったVincent Domienや、EMEAの貴金属調達リードのMathew O’Neillを採用し、洗練された取引体制を構築しています。Tetherは「世界最高の金取引ホール」の建設を進めており、JPMorganやHSBCなどの既存の大手と競合し、市場シェアを争う意向です。

上流段階では、Elemental Royalty、Metalla Royalty & Streaming、Versamet Royalties、Gold Royaltyなどのカナダの金採掘ロイヤリティ企業に投資しています。これらの株式ポジションは、将来の生産能力と利益分配の仕組みを確保し、長期的な供給と採掘のアップサイドに参加しています。同時に、2020年にTether Gold（XAU₮）を開始し、実物資産に裏付けられたトークン化金商品を提供しています。2025年末時点で、XAU₮の保有量は16.2トンに達しています。Scudoという価格単位は、1Scudoが1/1000トロイオンスに相当し、金の実用性を決済手段として高めることを目的としています。CoinGeckoのデータによると、2026年1月末時点でXAU₮の流通市場価値は27億ドルに達し、トークン化金市場の49.5%を占め、競合他社を凌駕しています。

ビットコインの蓄積とマイニングインフラ

金の運用と並行して、Tetherは重要な機関投資家としてのビットコイン保有者となっています。2023年以降、月間純利益の最大15%をドルコスト平均法でビットコイン購入に充て、9万6000コイン以上を平均取得価格約5万1000ドルで蓄積しています。これは現在の評価額よりも大きく割安です。これにより、Tetherは世界の機関投資家の中でも取引量で上位に位置しています。

また、Tetherはビットコインのマイニング事業にも進出し、マイニングファームの設立やマイニング企業への投資を行いながら、DAT（暗号資産運用）商品も展開しています。これら多面的な保有は、エコシステム全体への深い統合を促進し、暗号通貨インフラのあらゆる層で価値を獲得し、市場の変動から利益を守る役割を果たしています。

多 sector展開とリダンダンシーの構築

Tetherの資本配分モデルは、従来の金融を超え、衛星通信インフラ、AIデータセンター、農業、通信ネットワーク、メディアプラットフォームなど多方面に拡大しています。この多角化戦略により、Tetherは安定コイン発行者から、多産業・景気循環を跨ぐコングロマリットへと変貌を遂げつつあります。

商品（金）、デジタル資産（ビットコイン、USDT）、政府証券（米国債）、物理インフラ（採掘、データセンター）、新興技術（AI、衛星）へのエクスポージャーを統合し、伝統的金融と分散型金融の両方にまたがるアービトラージ装置を構築しています。各コンポーネントは独立した収益源を生み出しつつ、全体としてより広範な資本基盤を強化しています。

戦略評価と市場への影響

Tetherの蓄積された保有資産と運用の洗練さは、金融市場内で賞賛と懐疑の両方を呼び起こしています。一部の伝統的な商品取引業者は、Tetherを「最も奇妙な会社」と表現し、同社の独自の立ち位置を反映しています。

明らかなのは、Tetherの金購入が最近の貴金属価格に実質的な影響を与えていることであり、2026年の始まりからわずか1か月足らずで、世界の金価格は史上最高値に達し、Tetherの継続的な蓄積がこの上昇圧力に大きく寄与しています。同社の購買力だけでも数十億ドルの資本を投入し、市場のダイナミクスを変化させ、公式の監視や伝統的銀行による市場シェア奪還の競争を促しています。

金価格が上昇を続ける中、Tetherの蓄積した準備金はますます重要な金融資産となっています。同社の貴金属への賭けと、支配的な安定コイン事業、米国債保有、ビットコインポジション、多角的な産業投資は、Tetherを世界で最も洗練された金融運営者の一つに押し上げており、かつて中央銀行や多国籍金融機関だけが持つ地位を獲得しています。