外部環境は確かに少し混乱している。関税の反復、地政学的衝突の激化、マクロ変数が次々と現れる。このような背景の中で、ビットコインは乱高下しており、実際に全く驚きではない。リスクは完全に解放されておらず、資金も一度に表明する勇気がない。感情は張り詰め、多くの人が一つの方向を待っている。この段階で最も恐れるのは、遅い下落ではなく、流動性の瞬間的な抽離だ。崩壊はしばしば（みんなまだ持ちこたえられると思っている）時に起こる。しかし、もう一方には変化もある。米連邦準備制度理事会（FRB）の暗号通貨業界に対する態度が緩和されつつあり、「評判リスク」という枠組みを使って銀行を締め付けることも少なくなっている。正常に口座を開設できることは、資金の流通経路が修復されつつあることを意味する。マクロは抑制、政策は緩衝。多事多難の秋ではあるが、周期は常に複雑な環境の中で推進されてきた。