人工知能による世界的な半導体需要の急増と国内企業のガバナンス改革の二重の推進により、韓国総合株価指数（KOSPI）は今年約50％上昇し、世界で最も好調な主要市場となり、韓国株式市場は世界第九位の取引所に躍り出ました。
ブルームバーグのまとめによると、2月25日時点で韓国株式市場の時価総額は3.76兆ドルに達し、年初から約2.23兆ドル増加し、フランスの3.69兆ドルを上回っています。
2月26日、KOSPIは3.67％上昇し、6,307.32ポイントで取引を終え、取引中に過去最高の6,313.27ポイントに一時到達しました。**韓国株は今年、フランスやドイツを次々と上回り、資本市場の評価ロジックの急速な見直しを反映しています。**今年に入ってから、KOSPIは約46％の上昇を記録しているのに対し、フランスのCAC 40指数は同期間で約4.5％の上昇にとどまっています。
ゴールドマン・サックスは2月14日に発表したレポートで、ドル建てのMSCI韓国指数がアジア太平洋市場をリードしていると述べました。急騰を受けて、ゴールドマン・サックスは利益確定を推奨せず、むしろKOSPIの今後12か月の目標株価を6,400ポイントに引き上げました。
その上方修正の根拠は、**韓国企業の利益回復の勢いが予想を大きく上回り、その主な原動力は、グローバルなテクノロジー大手による資本支出拡大サイクルによるメモリチップ供給の逼迫にあります。**アジア太平洋の新興市場に注目する投資家にとって、ゴールドマン・サックスの見解は、韓国株の強気相場はまだピークに達しておらず、半導体産業チェーンの景気動向が今後も市場の主要な追跡ポイントとなることを示しています。
今回の韓国株の急騰は、**根本的には半導体業界の構造的な供給と需要の不均衡に起因しています。**SKハイニックスの株価は2025年初から約6倍に上昇し、サムスン電子もほぼ4倍に迫る上昇を見せています。
ゴールドマン・サックスはレポートの中で、米国のクラウドコンピューティングや超大規模データセンターへの資本支出が引き続き急速に増加していると指摘しています。2026年には6660億ドルに達すると予測されており、年初の見通しである5480億ドルから大きく引き上げられています。しかし、メモリチップの供給増加速度は需要に追いついておらず、DRAMとNANDの両方で記録的な供給ギャップが生じています。この状況は、メモリチップの製造業者に強力な価格決定権を与え、高い営業レバレッジを通じて収益性を大きく押し上げています。
さらに、SKハイニックスはSanDiskと連携し、高帯域幅フラッシュメモリ（HBF）の世界標準化を推進しており、両者はOCPフレームワークの下でワーキンググループを設立し、2027年の商用化を目指しています。HBFは、NANDを積層することで高帯域幅と大容量のバランスを実現し、AI推論シナリオに最適化されており、その長期的な市場規模は高帯域幅メモリ（HBM）を超える可能性があります。
ゴールドマン・サックスは、今後12か月のKOSPIの目標株価を6400ポイントに引き上げ、韓国株式市場の過大評価を維持しました。
アナリストのティモシー・モーとジョン・クォンは、4つの支援ロジックを提示しています。第一に、**利益成長が非常に強力であることです。**ゴールドマン・サックスは、2025年の36％の成長に続き、2026年の韓国株式市場の1株当たり利益は120％増加すると予測しています（市場コンセンサスは+115％）。一方、2025年11月末時点では、2026年の利益成長予想はわずか+30％でした。第二に、テクノロジーハードウェアセクターが2026年の利益成長の大部分（約88ポイント）を占めていることですが、金融や自動車など他のセクターも寄与しています。
第三に、**評価額は依然として魅力的です。**KOSPIの12か月先行PERは、歴史的平均を下回っており、今後の市場に安全マージンを提供しています。第四に、**政策と改革の恩恵が引き続き発揮されていることです。**韓国のイ・ジェミョン大統領の株式市場への強力な支持と企業統治改革の推進、ロボット産業の好調による現代自動車などの関連銘柄の大幅上昇が、制度的な市場再評価の土台となっています。
資金の流れを見ると、レポート発表週において、外国資金と機関投資家の動きには顕著な差異が見られました。外国人投資家はKOSPIを約34億7,000万ウォン買い越した一方、機関投資家は約54億3,000万ウォン買い越し、個人投資家は約96億3,000万ウォン売り越しました。ゴールドマン・サックスのデータによると、韓国株式のリスク指標（ERB）は、深刻なリスク回避の領域から-0.7まで反発しています。
評価面では、急騰にもかかわらず、2026年のKOSPIの予想PERは約9倍にとどまり、MSCIグローバル指数やMSCIアジア太平洋（日本除く）指数に比べて大きな割安感を示しています。同時に、P/BとROEの整合性もアジア太平洋市場の中で良好な水準にあり、外資の継続的な流入を支える相対的な評価基盤となっています。
リスク警告および免責事項
市場にはリスクが伴います。投資は自己責任で行ってください。本記事は個別の投資助言を意図したものではなく、また、特定の投資目的や財務状況、ニーズを考慮したものではありません。読者は、本文中の意見や見解、結論が自分の状況に適合しているかどうかを判断し、自己責任で投資判断を行ってください。
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2ヶ月で50％急騰し、世界第9位の株式市場に躍進した韓国株式市場は、どれくらい狂乱が続くのか？
人工知能による世界的な半導体需要の急増と国内企業のガバナンス改革の二重の推進により、韓国総合株価指数（KOSPI）は今年約50％上昇し、世界で最も好調な主要市場となり、韓国株式市場は世界第九位の取引所に躍り出ました。
ブルームバーグのまとめによると、2月25日時点で韓国株式市場の時価総額は3.76兆ドルに達し、年初から約2.23兆ドル増加し、フランスの3.69兆ドルを上回っています。
2月26日、KOSPIは3.67％上昇し、6,307.32ポイントで取引を終え、取引中に過去最高の6,313.27ポイントに一時到達しました。**韓国株は今年、フランスやドイツを次々と上回り、資本市場の評価ロジックの急速な見直しを反映しています。**今年に入ってから、KOSPIは約46％の上昇を記録しているのに対し、フランスのCAC 40指数は同期間で約4.5％の上昇にとどまっています。
ゴールドマン・サックスは2月14日に発表したレポートで、ドル建てのMSCI韓国指数がアジア太平洋市場をリードしていると述べました。急騰を受けて、ゴールドマン・サックスは利益確定を推奨せず、むしろKOSPIの今後12か月の目標株価を6,400ポイントに引き上げました。
その上方修正の根拠は、**韓国企業の利益回復の勢いが予想を大きく上回り、その主な原動力は、グローバルなテクノロジー大手による資本支出拡大サイクルによるメモリチップ供給の逼迫にあります。**アジア太平洋の新興市場に注目する投資家にとって、ゴールドマン・サックスの見解は、韓国株の強気相場はまだピークに達しておらず、半導体産業チェーンの景気動向が今後も市場の主要な追跡ポイントとなることを示しています。
半導体の需給不均衡が根本的な推進力
今回の韓国株の急騰は、**根本的には半導体業界の構造的な供給と需要の不均衡に起因しています。**SKハイニックスの株価は2025年初から約6倍に上昇し、サムスン電子もほぼ4倍に迫る上昇を見せています。
ゴールドマン・サックスはレポートの中で、米国のクラウドコンピューティングや超大規模データセンターへの資本支出が引き続き急速に増加していると指摘しています。2026年には6660億ドルに達すると予測されており、年初の見通しである5480億ドルから大きく引き上げられています。しかし、メモリチップの供給増加速度は需要に追いついておらず、DRAMとNANDの両方で記録的な供給ギャップが生じています。この状況は、メモリチップの製造業者に強力な価格決定権を与え、高い営業レバレッジを通じて収益性を大きく押し上げています。
さらに、SKハイニックスはSanDiskと連携し、高帯域幅フラッシュメモリ（HBF）の世界標準化を推進しており、両者はOCPフレームワークの下でワーキンググループを設立し、2027年の商用化を目指しています。HBFは、NANDを積層することで高帯域幅と大容量のバランスを実現し、AI推論シナリオに最適化されており、その長期的な市場規模は高帯域幅メモリ（HBM）を超える可能性があります。
ゴールドマン・サックス、KOSPIの目標を6400ポイントに引き上げ
ゴールドマン・サックスは、今後12か月のKOSPIの目標株価を6400ポイントに引き上げ、韓国株式市場の過大評価を維持しました。
アナリストのティモシー・モーとジョン・クォンは、4つの支援ロジックを提示しています。第一に、**利益成長が非常に強力であることです。**ゴールドマン・サックスは、2025年の36％の成長に続き、2026年の韓国株式市場の1株当たり利益は120％増加すると予測しています（市場コンセンサスは+115％）。一方、2025年11月末時点では、2026年の利益成長予想はわずか+30％でした。第二に、テクノロジーハードウェアセクターが2026年の利益成長の大部分（約88ポイント）を占めていることですが、金融や自動車など他のセクターも寄与しています。
第三に、**評価額は依然として魅力的です。**KOSPIの12か月先行PERは、歴史的平均を下回っており、今後の市場に安全マージンを提供しています。第四に、**政策と改革の恩恵が引き続き発揮されていることです。**韓国のイ・ジェミョン大統領の株式市場への強力な支持と企業統治改革の推進、ロボット産業の好調による現代自動車などの関連銘柄の大幅上昇が、制度的な市場再評価の土台となっています。
外資の流入と評価割引の同時進行
資金の流れを見ると、レポート発表週において、外国資金と機関投資家の動きには顕著な差異が見られました。外国人投資家はKOSPIを約34億7,000万ウォン買い越した一方、機関投資家は約54億3,000万ウォン買い越し、個人投資家は約96億3,000万ウォン売り越しました。ゴールドマン・サックスのデータによると、韓国株式のリスク指標（ERB）は、深刻なリスク回避の領域から-0.7まで反発しています。
評価面では、急騰にもかかわらず、2026年のKOSPIの予想PERは約9倍にとどまり、MSCIグローバル指数やMSCIアジア太平洋（日本除く）指数に比べて大きな割安感を示しています。同時に、P/BとROEの整合性もアジア太平洋市場の中で良好な水準にあり、外資の継続的な流入を支える相対的な評価基盤となっています。
リスク警告および免責事項
市場にはリスクが伴います。投資は自己責任で行ってください。本記事は個別の投資助言を意図したものではなく、また、特定の投資目的や財務状況、ニーズを考慮したものではありません。読者は、本文中の意見や見解、結論が自分の状況に適合しているかどうかを判断し、自己責任で投資判断を行ってください。