2月26日夜、ST京蓝（すなわち京蓝科技、SZ000711、株価3.64元、市場価値103.99億元）は、株価の急騰を受けて、2月27日から検査のために株式取引を停止すると発表しました。「每日経済新聞」の記者は、2026年1月23日から2月26日にかけて、同社の株価が累計116.67%上昇し、その間に何度も異常な変動を経験したことに気づきました。しかし一方で、同社は深刻な赤字に陥っています。2025年度の純利益は、非経常項目を除いた後で1.5億元から2.2億元の損失を見込んでおり、その損失額は前年同期比でさらに拡大しています。市場の懸念をさらに高めているのは、支配株主がかつて「軍令状」を掲げたにもかかわらず、2024年の業績補償金5208.51万元のうち、すでに4608.51万元が未払いのままであり、かつその持株比率は全て質入れされていることです。会社の帳簿上の資金は逼迫しており、残高はわずか900万元余りです。一方では資金調達の熱狂とともに、資金繰りの悪化や新規事業の拡大に対する疑念という冷徹な現実も存在しています。**株価の上昇は好材料の支えを欠き、ST京蓝は検証のために取引停止**同社が2月26日に発表した公告によると、ST京蓝の株価は2026年2月24日、25日、26日の3取引日連続で終値の偏差値が13.13%以上上昇し、異常な取引変動に該当するとしています。長期的に見れば、2026年1月23日から2月26日までの間に、株価は最大116.67%上昇しました。この期間中、株価は何度も異常な変動を示し、そのうち1回は深刻な異常変動に該当しました。このような短期間での激しい株価上昇に対し、同社は投資者の利益を保護するため、取引の変動状況について調査を行うと表明しました。申請により、2026年2月27日の市場開市から株式は一時停止され、調査は最大3取引日以内に終了し、調査結果と関連公告の開示後に再開される予定です。「每日経済新聞」の記者は、この盛り上がりは実質的な好材料の支えを欠いているようだと指摘しています。ST京蓝は公告の中でリスクを明示し、同社の最新の市净率（株価純資産倍率）が業界平均を大きく上回っており、今後株価が急落するリスクがあることを警告しています。さらに、会社の自己調査と支配株主・実質的支配者への確認によると、公告の時点で、重要な未公開情報は存在しないとしています。ただし、過去に開示した情報に補足や修正の必要はなく、最近の経営状況や内外の経営環境に大きな変化もありません。企業の経営面から見ると、ST京蓝は深刻な課題に直面しています。株価の急騰は、実績と著しく乖離していることを再認識させられます。2023年末に破産再生を完了した後も、2024年度の純利益は-1.19億元と赤字が続いています。また、2025年度の業績予告によると、非経常損益を除いた純利益はさらに悪化し、1.5億元から2.2億元の損失になる見込みで、前年同期の1.19億元の赤字から拡大します。2025年の売上高は増加見込みですが、主力事業は戦略的な転換期にあり、安定した収益はまだ得られていません。**再編の「絵に描いた餅」の実現は困難、帳簿資金はわずか900万元**損失に加え、ST京蓝にとってより厳しいのは、支配株主の頻繁な債務不履行による「信用赤字」と資金繰りの断絶です。2023年の再編期間中、支配株主の雲南佳骏靶材科技有限公司（以下「雲南佳骏」）は、2024年度の純利益が非経常項目を除いて3,000万元以上になることを約束しました（中科鼎時の影響除く）。しかし、実際の会計上の利益は-2,208.51万元にとどまり、これにより5208.51万元の業績補償義務が発生しました。これまでに、ST京蓝は補償金として600万元を受領したのみで、残りの4608.51万元は未払いのままです。この違約行為により、雲南佳骏は2025年末に深交所（深圳証券取引所）から批判を受け、黒竜江証監局から是正命令を受けています。さらに悪いことに、2025年の大幅な赤字予告とともに、約束された利益目標の4000万元を大きく下回る見込みであり、これにより新たな大きな現金補償義務が発生する可能性が高まっています。雲南佳骏は、自己の持株の100%を担保に差し入れており（主に融資や保証に充てている）、今後の補償金の支払いが全額かつ期日通りに行われるかどうかには大きな不確実性があります。同時に、ST京蓝の流動性危機も顕在化しています。2025年第3四半期末時点で、帳簿資金はわずか9126万3000元にすぎません。また、同社は2025年12月に、鑫聯科技やその主要事業資産を上場企業に注入する計画を発表し、「亜鉛・インジウムを含む固形有害廃棄物の資源化利用」事業を通じて自らを救済しようとしていますが、資金調達のハードルが最大の障壁となっています。同社の馬黎陽董事長は以前、「資金は規模と速度を決定する核心的要素だ」と述べています。自己資金の創出能力不足や支配株主の資金回転の困難さを考えると、この資産注入計画の実現可能性は不確実です。一方、期待されている高密度ITOターゲット事業も不透明です。この事業は技術的なハードルが高く、同社が今後生産する製品は市場での実証がまだ済んでいません。業界の慣例では、顧客は通常6〜12ヶ月の製品安定性検証期間を必要とし、短期的に大きな業績をもたらすことは難しく、受注獲得や技術の反復・改良に伴うリスクも伴います。多くのネガティブ要因とリスクが絡み合う中、ST京蓝のこの取引停止検査は、市場がその真の価値を再評価する冷静な時期となるかもしれません。（出典：每日経済新聞）
株価が116％超の上昇後に緊急停止！ST京蓝からの通知：2025年の予想赤字は1.5億元超え、持株比率の高い株主による4,600万元の補償金は依然として「未払い」
2月26日夜、ST京蓝（すなわち京蓝科技、SZ000711、株価3.64元、市場価値103.99億元）は、株価の急騰を受けて、2月27日から検査のために株式取引を停止すると発表しました。
「每日経済新聞」の記者は、2026年1月23日から2月26日にかけて、同社の株価が累計116.67%上昇し、その間に何度も異常な変動を経験したことに気づきました。しかし一方で、同社は深刻な赤字に陥っています。2025年度の純利益は、非経常項目を除いた後で1.5億元から2.2億元の損失を見込んでおり、その損失額は前年同期比でさらに拡大しています。
市場の懸念をさらに高めているのは、支配株主がかつて「軍令状」を掲げたにもかかわらず、2024年の業績補償金5208.51万元のうち、すでに4608.51万元が未払いのままであり、かつその持株比率は全て質入れされていることです。会社の帳簿上の資金は逼迫しており、残高はわずか900万元余りです。
一方では資金調達の熱狂とともに、資金繰りの悪化や新規事業の拡大に対する疑念という冷徹な現実も存在しています。
株価の上昇は好材料の支えを欠き、ST京蓝は検証のために取引停止
同社が2月26日に発表した公告によると、ST京蓝の株価は2026年2月24日、25日、26日の3取引日連続で終値の偏差値が13.13%以上上昇し、異常な取引変動に該当するとしています。
長期的に見れば、2026年1月23日から2月26日までの間に、株価は最大116.67%上昇しました。この期間中、株価は何度も異常な変動を示し、そのうち1回は深刻な異常変動に該当しました。
このような短期間での激しい株価上昇に対し、同社は投資者の利益を保護するため、取引の変動状況について調査を行うと表明しました。申請により、2026年2月27日の市場開市から株式は一時停止され、調査は最大3取引日以内に終了し、調査結果と関連公告の開示後に再開される予定です。
「每日経済新聞」の記者は、この盛り上がりは実質的な好材料の支えを欠いているようだと指摘しています。ST京蓝は公告の中でリスクを明示し、同社の最新の市净率（株価純資産倍率）が業界平均を大きく上回っており、今後株価が急落するリスクがあることを警告しています。
さらに、会社の自己調査と支配株主・実質的支配者への確認によると、公告の時点で、重要な未公開情報は存在しないとしています。ただし、過去に開示した情報に補足や修正の必要はなく、最近の経営状況や内外の経営環境に大きな変化もありません。
企業の経営面から見ると、ST京蓝は深刻な課題に直面しています。株価の急騰は、実績と著しく乖離していることを再認識させられます。2023年末に破産再生を完了した後も、2024年度の純利益は-1.19億元と赤字が続いています。
また、2025年度の業績予告によると、非経常損益を除いた純利益はさらに悪化し、1.5億元から2.2億元の損失になる見込みで、前年同期の1.19億元の赤字から拡大します。2025年の売上高は増加見込みですが、主力事業は戦略的な転換期にあり、安定した収益はまだ得られていません。
再編の「絵に描いた餅」の実現は困難、帳簿資金はわずか900万元
損失に加え、ST京蓝にとってより厳しいのは、支配株主の頻繁な債務不履行による「信用赤字」と資金繰りの断絶です。
2023年の再編期間中、支配株主の雲南佳骏靶材科技有限公司（以下「雲南佳骏」）は、2024年度の純利益が非経常項目を除いて3,000万元以上になることを約束しました（中科鼎時の影響除く）。しかし、実際の会計上の利益は-2,208.51万元にとどまり、これにより5208.51万元の業績補償義務が発生しました。
これまでに、ST京蓝は補償金として600万元を受領したのみで、残りの4608.51万元は未払いのままです。この違約行為により、雲南佳骏は2025年末に深交所（深圳証券取引所）から批判を受け、黒竜江証監局から是正命令を受けています。
さらに悪いことに、2025年の大幅な赤字予告とともに、約束された利益目標の4000万元を大きく下回る見込みであり、これにより新たな大きな現金補償義務が発生する可能性が高まっています。雲南佳骏は、自己の持株の100%を担保に差し入れており（主に融資や保証に充てている）、今後の補償金の支払いが全額かつ期日通りに行われるかどうかには大きな不確実性があります。
同時に、ST京蓝の流動性危機も顕在化しています。2025年第3四半期末時点で、帳簿資金はわずか9126万3000元にすぎません。
また、同社は2025年12月に、鑫聯科技やその主要事業資産を上場企業に注入する計画を発表し、「亜鉛・インジウムを含む固形有害廃棄物の資源化利用」事業を通じて自らを救済しようとしていますが、資金調達のハードルが最大の障壁となっています。
同社の馬黎陽董事長は以前、「資金は規模と速度を決定する核心的要素だ」と述べています。自己資金の創出能力不足や支配株主の資金回転の困難さを考えると、この資産注入計画の実現可能性は不確実です。
一方、期待されている高密度ITOターゲット事業も不透明です。この事業は技術的なハードルが高く、同社が今後生産する製品は市場での実証がまだ済んでいません。業界の慣例では、顧客は通常6〜12ヶ月の製品安定性検証期間を必要とし、短期的に大きな業績をもたらすことは難しく、受注獲得や技術の反復・改良に伴うリスクも伴います。
多くのネガティブ要因とリスクが絡み合う中、ST京蓝のこの取引停止検査は、市場がその真の価値を再評価する冷静な時期となるかもしれません。
（出典：每日経済新聞）