特に、トークン化された米国債の推進は、実世界の機関投資家の支援によって後押しされています。2024年3月には、BlackRockのUSD Institutional Digital Liquidity Fund（通称BUIDL）が登場し、高品質の流動性をデジタル資産領域に導入することを目的とした商品です。現在、BUIDLは時価総額が12億ドルを超え、伝統的な資産運用者がデジタル流動性の概念を適用し、現金に近い資産をトークン化してオンチェーンに置きながら、規制の枠組みと監督を維持する方法を示しています。この動きは、2025年後半から2026年前半にかけて暗号市場全体が低迷する中でも、大手資産運用者がトークン化市場に参加する意欲の高まりを示しています。
トークン化された米国債は$1B 以来、2026年の開始以来上昇
（MENAFN- Crypto Breaking）オンチェーンの証券化の動きの中で、トークン化された米国債は伝統的な債券市場の流動性層として注目を集めています。トークン化された米国政府証券の市場は、2026年初頭から1億ドル以上拡大しており、マクロ経済の逆風や国債の増加に関する懸念が続く中でも成長を続けています。執筆時点で、トークン化された米国債の総額は約108億ドルで、1月1日時点の約89億ドルから増加しています（RWAのデータによる）。この動きは、実世界資産のオンチェーン表現への広範な推進を反映しており、機関投資家の参加や、政府債務のオンチェーン決済と保管を効率化する新しいインフラの導入によって促進されています。
トークン化された米国債市場は、ブロックチェーン上の実世界資産（RWA）として位置付けられ、各トークンは基礎となる政府証券の比例的な権利を表します。このモデルは、より迅速な決済、プログラム可能な機能、そして高流動性のベンチマーク債務へのエクスポージャーを求める投資家にとって、国境を越えたアクセスの容易さを約束します。この成長は、資産クラス自体だけでなく、従来の固定収入にデジタルレールを通じてアクセスする方法の大きな変革を示しています。変動性の高い市場環境の中で、超流動性で広く認知された担保の需要が、オンチェーン金融エコシステムに新たな安定性をもたらしています。同時に、Token Terminalのデータによると、市場の拡大は加速しており、2024年以降50倍に急増しているとされ、オンチェーン市場参加者の採用規模の大きさを示しています。
特に、トークン化された米国債の推進は、実世界の機関投資家の支援によって後押しされています。2024年3月には、BlackRockのUSD Institutional Digital Liquidity Fund（通称BUIDL）が登場し、高品質の流動性をデジタル資産領域に導入することを目的とした商品です。現在、BUIDLは時価総額が12億ドルを超え、伝統的な資産運用者がデジタル流動性の概念を適用し、現金に近い資産をトークン化してオンチェーンに置きながら、規制の枠組みと監督を維持する方法を示しています。この動きは、2025年後半から2026年前半にかけて暗号市場全体が低迷する中でも、大手資産運用者がトークン化市場に参加する意欲の高まりを示しています。
インフラと政策の進展もこれらの市場動向に追随しています。2025年12月、グローバル市場の主要なクリアリングハウスネットワークであるDepository Trust & Clearing Corporation（DTCC）は、米国債を皮切りに資産トークン化サービスを開始する計画を発表しました。この取り組みは、カントンを拠点としたもので、時間をかけてさまざまな資産のトークン化を目指し、最初は米国債に焦点を当てています。DTCCの指導者は、最終的には上場投資信託（ETF）や株式にも拡大し、規制されたオンチェーン決済とポストトレード処理をより広範な資産クラスに導入する狙いを示しています。2024年には、同社はネットワークを通じて数百兆ドルの取引を決済しており、このプラットフォームが流動性やリスク管理において大きな影響を与える可能性を示しています。
これらのトークン化サービスに加え、マクロ経済環境も政府債務のトークン化需要に影響を与え続けています。2025年10月以降の暗号市場の下落局面でも、トークン化された米国債の話題は継続しています。マクロの不確実性、米国の債務増加、慎重なリスク志向が、トークン化されたRWAの採用背景となっています。セントルイス連邦準備銀行が追跡するWorld Uncertainty Indexは2025年を通じて高水準を維持し、変動の激しい状況下でも信頼できる決済層として機能する流動性の高い信用格付けの担保への需要を示しています。この状況下で、伝統的なマネーマーケットの基盤となる現金のような流動性を持つトークン化された米国債は、効率的な流動性とプログラム可能なエクスポージャーを求める機関投資家にとって魅力的なオンチェーンの代替手段となっています。
業界関係者は、トークン化がこれらの資産を発行するネットワークやプラットフォームに新たな収益源をもたらす可能性を指摘しています。米国政府債務のオンチェーン表現を可能にすることで、流動性提供者、市場メーカー、保管サービスは、規制された枠組みの中で決済や決済関連サービスを収益化できるとしています。また、伝統的金融がLayer-2やサイドチェーンソリューションを模索し、数兆ドルのRWAをトークン化しようとする動きも広がっています。この流れは、業界の議論や報告書で注目を集めており、採用の速度は法域や規制の姿勢によって異なるものの、資産担保トークンの深い流動性に対する根強い需要は明らかです。これにより、デジタル時代における現金同等物の考え方に変化をもたらす可能性があります。
DTCCが米国債のトークン化サービスを開始
DTCCのカントンネットワークを利用した資産トークン化の決定は、規制された市場とブロックチェーンを活用したポストトレードワークフローをつなぐ重要な一歩です。2025年12月に発表されたこのプロジェクトは、まず米国債のトークン化を目指し、カントンのパイロットを通じて決済、保管、コンプライアンスの管理をテストします。最初の焦点は米国債ですが、DTCCの指導者は、将来的にはETFや株式などの資産クラスにも拡大し、段階的に展開していく計画を示しています。この動きは、規制されたオンチェーン決済機能を伝統的な資産クラスに導入し、決済リスクを低減し、高品質の担保に対するプログラム可能な流動性を実現しようとする業界の広範な動きと一致しています。
DTCCの規模と影響力—何兆ドルもの取引を決済してきた実績—は、トークン化が市場インフラ全体に与える潜在的な影響を示しています。同社のエコシステムは複雑なマルチパーティープロセスをサポートしており、カントンを拠点としたトークン化資産の交換は、効率性、透明性、リスク管理の向上に寄与する可能性があります。トークン化された米国債がカントンや関連レール上で流通し始めると、相互運用性の標準、保管保証、規制の整合性などが注目され、これらがどの程度早く広範な採用に結びつくかが見どころとなります。
米国債は、その流動性とアクセスの良さから、長らくグローバルおよび企業金融の基盤とされてきました。トークン化により、短期債の伝統的な現金の役割に、プログラム可能な機能、自動償還・決済ワークフロー、構造化商品による利回り向上といった新たな側面が加わる可能性があります。ただし、規制に近い革新のため、規模拡大には明確なガイダンス、標準化されたプロトコル、堅牢なリスク管理が不可欠です。とはいえ、市場データ、機関投資家の参加、インフラ投資によるRWAのトークン化推進の動きは、今後数年でオンチェーン表現が主流の固定収入取引や決済により浸透していく可能性を示唆しています。
なぜ重要か
投資家にとって、トークン化された米国債は、デジタルポートフォリオに組み込みやすく、プログラム可能な特徴と決済コストの効率化を実現する高流動性のエクスポージャーです。米国政府債務のオンチェーン表現は、新たな流動性戦略や国境を越えたアクセス、伝統的なエコシステムと暗号ネイティブエコシステム間の資本移動の円滑化を可能にします。
ネットワークやプラットフォームにとって、市場規模の拡大は決済や保管サービスの収益化の機会を示しつつ、高品質の担保へのリスク管理されたアクセスを支援します。DTCCのトークン化イニシアチブは、規制されたインフラが従来の市場とブロックチェーンをつなぐ橋渡しとなり、トレジャリー以外の資産クラスへの採用拡大を促進する可能性を示しています。
政策・規制の観点からは、保管、コンプライアンス、報告に関する重要な課題が浮上します。資産がオンチェーンに移行するにつれ、規制当局はオンチェーン表現と従来のクリアリング・決済・リスク管理の枠組みとの整合性を厳しく監視する必要があります。伝統的金融機関とブロックチェーンネイティブ企業の協力は、成長を支えつつもレジリエンスを損なわないための標準やアルゴリズムの確立に不可欠です。
要するに、米国債のトークン化は、RWAとオンチェーン決済の機関的採用の広がりを示す動きであり、デジタル市場における流動性供給の経済性を再構築し、DTCCのような信頼できる既存インフラの役割を強化する可能性があります。この動きには明確な勢いと資本が伴いますが、規制や相互運用性の課題を慎重に乗り越える必要があります。
今後の注目点
情報源・検証
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