「ビッグショート」の名で知られるマイケル・バリーは、Nvidiaに対する弱気の見解を強化しており、同チップメーカーの最新の収益報告書において、1990年代後半のドットコムバブルのピーク時に見られたパターンを彷彿とさせる項目に警鐘を鳴らしている。木曜日のSubstackニュースレターで、バリーはNvidiaの購入義務の急増を指摘し、前年の16.1億ドルから95.2億ドルに増加したと述べた。在庫や購入契約を含む総供給義務は現在約1170億ドルに達し、Nvidiaの年間営業キャッシュフローにほぼ匹敵している。水曜日の同社第4四半期決算発表の電話会議で、最高財務責任者のクレオレット・クレスは、在庫が前期比8％増加したこと、そしてNvidiaが「今後数四半期を超え、通常よりも長期にわたって供給と容量を戦略的に確保した」と述べた。バリーにとって、Nvidiaのコメントは、米国最大の上場企業が将来の需要の強さを正確に把握する前に大量の供給を購入することを決定していることを示唆している。それは、より長期間にわたり在庫に多くの資金が拘束されることを意味する。「これは一時的なものではない」「今起きていることは一時的ではない。輸出ショックでも外部の問題でもない。これはビジネスプランの内部から来ている」と彼は書いている。「この新しい現実は、Nvidiaがこれまで以上にサプライチェーンの容量をロックアップするという意図的な決定を反映している。」この著名な投資家は、現在の状況を1990年代後半のドットコムブームの絶頂期にあったシスコシステムズと比較している。2000年と2001年、シスコは急速な成長を見込んで大規模な供給契約を確保したが、企業のIT支出が突然落ち込むと、余剰在庫と契約義務を抱え、最終的には数十億ドルの帳簿価値の引き下げを余儀なくされ、株価は急落した。「これは通常のビジネスではない。リスクだ」とバリーはNvidiaについて述べている。「2000年から2001年にかけて、シスコは供給能力を確保するためにサプライヤーと購入契約を延長した。これは、シスコが予想した年間50％の成長に対応するためだった」と彼は言う。確かに、Nvidiaの利益率は現在70％を超えており、当時のシスコよりも高いため、ある程度の下振れリスクを緩和できる可能性があると投資家は指摘している。しかし、バリーは、これらの利益率は異常に強い需要と、Nvidiaの価格引き上げ能力によって押し上げられていると考えている。「そのようなマージンは、需要の変化とともにすぐに縮小する可能性が高い」と彼は書いている。懸念に対処する声もある。ロゼンブラット証券のアナリストたちは、四半期中に経営陣がGPU容量、カスタムチップとの競争、電力供給、メモリ供給、顧客の資金調達など複数の投資家の懸念に対応したと述べている。「我々は、次世代プラットフォームに対する顧客の需要を支援し、AI市場の発展をリードし続ける自信に満ちた経営陣と見ている」とロゼンブラットのアナリストは顧客向けのメモで述べている。木曜日、ウォール街のこの企業は、Nvidiaの12か月の目標株価を245ドルから300ドルに引き上げ、今後1年で50％以上の上昇余地を示唆した。木曜日の早朝取引では、Nvidiaの株価はほぼ4％下落し、セッションの安値付近にあった。2026年に入ってからは、ChatGPTの導入後の2023-2025年の急騰を受けて、株価は1％未満の上昇にとどまっている。
マイケル・バーリーは、Nvidiaの「購入コミットメント」がドットコムバブルのピーク時のシスコと類似していると見ている
「ビッグショート」の名で知られるマイケル・バリーは、Nvidiaに対する弱気の見解を強化しており、同チップメーカーの最新の収益報告書において、1990年代後半のドットコムバブルのピーク時に見られたパターンを彷彿とさせる項目に警鐘を鳴らしている。木曜日のSubstackニュースレターで、バリーはNvidiaの購入義務の急増を指摘し、前年の16.1億ドルから95.2億ドルに増加したと述べた。在庫や購入契約を含む総供給義務は現在約1170億ドルに達し、Nvidiaの年間営業キャッシュフローにほぼ匹敵している。水曜日の同社第4四半期決算発表の電話会議で、最高財務責任者のクレオレット・クレスは、在庫が前期比8％増加したこと、そしてNvidiaが「今後数四半期を超え、通常よりも長期にわたって供給と容量を戦略的に確保した」と述べた。バリーにとって、Nvidiaのコメントは、米国最大の上場企業が将来の需要の強さを正確に把握する前に大量の供給を購入することを決定していることを示唆している。それは、より長期間にわたり在庫に多くの資金が拘束されることを意味する。
「これは一時的なものではない」「今起きていることは一時的ではない。輸出ショックでも外部の問題でもない。これはビジネスプランの内部から来ている」と彼は書いている。「この新しい現実は、Nvidiaがこれまで以上にサプライチェーンの容量をロックアップするという意図的な決定を反映している。」
この著名な投資家は、現在の状況を1990年代後半のドットコムブームの絶頂期にあったシスコシステムズと比較している。2000年と2001年、シスコは急速な成長を見込んで大規模な供給契約を確保したが、企業のIT支出が突然落ち込むと、余剰在庫と契約義務を抱え、最終的には数十億ドルの帳簿価値の引き下げを余儀なくされ、株価は急落した。「これは通常のビジネスではない。リスクだ」とバリーはNvidiaについて述べている。「2000年から2001年にかけて、シスコは供給能力を確保するためにサプライヤーと購入契約を延長した。これは、シスコが予想した年間50％の成長に対応するためだった」と彼は言う。
確かに、Nvidiaの利益率は現在70％を超えており、当時のシスコよりも高いため、ある程度の下振れリスクを緩和できる可能性があると投資家は指摘している。しかし、バリーは、これらの利益率は異常に強い需要と、Nvidiaの価格引き上げ能力によって押し上げられていると考えている。「そのようなマージンは、需要の変化とともにすぐに縮小する可能性が高い」と彼は書いている。
懸念に対処する声もある。ロゼンブラット証券のアナリストたちは、四半期中に経営陣がGPU容量、カスタムチップとの競争、電力供給、メモリ供給、顧客の資金調達など複数の投資家の懸念に対応したと述べている。「我々は、次世代プラットフォームに対する顧客の需要を支援し、AI市場の発展をリードし続ける自信に満ちた経営陣と見ている」とロゼンブラットのアナリストは顧客向けのメモで述べている。木曜日、ウォール街のこの企業は、Nvidiaの12か月の目標株価を245ドルから300ドルに引き上げ、今後1年で50％以上の上昇余地を示唆した。木曜日の早朝取引では、Nvidiaの株価はほぼ4％下落し、セッションの安値付近にあった。2026年に入ってからは、ChatGPTの導入後の2023-2025年の急騰を受けて、株価は1％未満の上昇にとどまっている。