年初の险资によるA株調査は1287回：泰康資管が最多、天順風能、上海銀行などに注目

保険資金の株式資産配分が明らかに加速。

国家金融監督管理総局のデータによると、2025年第4四半期末時点で、保険会社の資金運用残高は約38.5兆元に達し、年初比で15.70％増加した。その中で、株式配分は過去最高水準を維持し、株式投資残高は約3.73兆元となり、総資金運用比率は約10％に近づいている。2024年末の2.43兆元から1.30兆元増加し、増加率は53.81％に達した。

今後もこの傾向は続く見込みだ。最近、中国銀行保険資産管理業協会は2026年の銀行保険資産管理業の資産配分展望調査結果を発表した。資産カテゴリー別の配分について、株式と証券投資基金は2026年の保険機関にとって一般的に好まれる国内投資資産であり、多くの保険機関はA株の比率を小幅に増やす計画だ。

界面新聞の記者がデータを集計したところ、2026年2月26日までに、保険会社および保険資産管理会社は合計で1287回のA株上場企業への調査を行った。しかし、昨年同期の2242回と比べると、調査熱は大きく減少している。調査対象の上場企業や業界の分布を見ると、新エネルギー分野、特に風力発電やAI産業チェーンなどのテクノロジー分野に対する関心が高い。上海銀行（601229.SH）を代表とする銀行株も保険企業から集中的に調査されている。

2026年も保険資金は株式市場を引き続き好調と見ている

データによると、2月26日までに、今年に入って既に1603本の保険資産管理商品が最新純資産価値を開示し、そのうち1525本がプラスのリターンを記録しており、割合は95％超に達している。

その中で、今年に入って最も高い年率リターンを記録した保険資産管理商品は、中信保誠資管のもので、年率リターンは約500％に迫る。一方、最も低いのは長城財富保険資管のもので、-29.72％となっている。両者とも普通の株式型商品だ。

上記の表からもわかるように、今年のリターン上位の保険資産管理商品はほとんどが株式型または株式関連商品である。実際、2026年の株式市場に対して、保険資金は概ね楽観的な見方を持っている。

「2026年も牛市は続くと予想される。マクロ経済と企業の収益は徐々に回復している」と、ある大手保険企業の資産管理子会社の関係者は界面新聞に語った。「短期・中期・長期の位置づけを総合的に評価すると、2026年は短期と中期の上昇と長期の下降が組み合わさる展開となり、企業の収益は全体的に中程度の回復を示すだろう。」

2026年の株式市場の動向について、ある合弁生命保険会社の資産管理部門の幹部は界面新聞に次のように述べた。「現時点では比較的楽観的だ。積極的な要素と受動的な要素の両方がある。低金利時代において、非標準資産も徐々に市場から退出しつつあり、権利付商品に投資しなければ、投資収益目標を達成できない。」

「2026年の株式市場は全体的に中枢が徐々に上昇すると予想されるが、博弈やローテーションが激化し、コンセンサスの分散も拡大しているため、市場の変動性は潜在的に高まるだろう」と、あるインターネット保険企業の投資部門のスタッフは界面新聞に語った。

「リズム的には、2026年上半期の市場環境は下半期より良好と予想される。特に4月前の市場環境は4月以降よりも良いだろう。基準としては、コアな攻撃局面は1月下旬から4月中旬にかけて出現する可能性が高い」と、前述の大手保険資産管理子会社の関係者は補足した。

保険企業は調査に忙しい：AI、風力発電、銀行

では、今年に入って保険企業はどの上場企業を調査しているのか？

データによると、泰康資管は今年の調査回数が最も多く、87回に達した。最も関心を集めた上場企業は中微半導（688380.SH）、ウォルド（688028.SH）、金石資源（603505.SH）の3社だった。

界面新聞の記者が調査結果を整理したところ、業界分類別に見ると、泰康資管は工業機械の上場企業を最多の9社調査しており、次いで電子部品と集積回路が各8社となっている。

華泰資管、新华資管も今年の調査回数が多く、それぞれ68回、60回だった。調査対象の中で、華泰資管が最も関心を示したのは潔美科技（002859.SZ）、国光股份（002749.SZ）、雲図控股（002539.SZ）であり、調査された業界は化学肥料と農薬、電子部品が多い。新华資管が最も関心を持つのは上海銀行、国能日新（301162.SZ）、博瑞传播（600880.SH）であり、調査対象の業界分布を見ると、区域銀行株に最も関心を持っている。2023年以降、調査した銀行は10社に上る。

調査対象の132社の保険会社・保険資産管理会社の中で、最も関心を示した上位3銘柄は天順風能（002531.SZ）、上海銀行で、それぞれ15社、14社の保険会社や資産管理会社が最も注目している銘柄の一つだ。次いで国能日新（301162.SZ）が9社の保険会社や資産管理会社に注目されている。

高配当資産の代表格として地域銀行は常に保険資金からの支持を集めており、上海銀行のほか、南京銀行（601009.SH）、蘇州銀行（002966.SZ）、杭州銀行（600926.SH）も今年に入ってそれぞれ10社、8社、7社の保険会社や資産管理会社に調査されている。

国能日新と天順風能はともに新エネルギー分野に属し、前者は新エネルギー業界向けのソフトウェアとITサービスの提供者、後者は風力発電業界に20年以上従事し、風力発電や海洋工事装備の製造、風力発電所の開発・運営を行っている。

個別銘柄の観点から見ると、今年に入って少なくとも10社の保険会社や資産管理会社に調査された上場企業は20社あり、その中でAIデータ企業の海天瑞声（688787.SH）が24社の保険企業に調査され、今年の調査回数が最も多い。

風力発電分野では、大金重工（002487.SZ）と天順風能がともに19社の保険企業に調査されている。大金重工は風力発電装備の製造に特化し、洋上風力・陸上風力の全シリーズのタワー、変換段、基礎段、大型単桩、深海用導管架などを製造している。

国金証券のリサーチレポートによると、AIデータセンターと電化推進による世界的な電力不足の背景の中、風力発電は再生可能エネルギーの中で最もコストが低いエネルギー形態として、中長期的に需要の高い景気を維持すると見られる。

同じくAI産業チェーンの中際旭創（300308.SZ）は高速光インターコネクトソリューションの提供者であり、A株の光モジュールのリーディング企業だ。2023年に入り、17社の保険企業から調査を受けている。

中国銀行保険資産管理業協会の調査結果によると、2026年には、保険機関は科創50、上海・深セン300指数、中証A500、創業板などの関連株式をより好む傾向にある。電子、有色金属、電力設備、コンピューター、通信、医薬バイオ、基礎化学工業などの業界に注目し、チップ半導体、国防軍工、AI計算能力、ロボット、エネルギー金属、商業宇宙、高配当、医薬バイオと新薬、企業の海外展開とグローバル化などの投資テーマに関心を示している。企業の収益回復と流動性環境がA株市場に影響を与える主要な要因と考えられている。

「投資構造の面では、基準シナリオでは、泛科技と先進製造が二大投資主線を形成すると予想される。新旧の動力変換と生産能力サイクルの反転に沿った動きだ」と、前述の大手保険資産管理子会社の関係者は界面新聞に語った。