エネルギー – 米国とイランの次回協議に注目昨日、石油価格はやや下落し、ICEブレントは1％以上下落して取引を終えました。米国とイランが外交的解決に向かうとの期待が背景です。昨日の報道によると、イランはできるだけ早く合意に達する準備があるとのことです。この動きは、木曜日に予定されている米国とイランの次回協議を前にしています。同時に、米国は地域で軍事資産を増強し続けています。したがって、合意が得られない場合、軍事行動の可能性は高まり、拡大しています。トランプ大統領のイランに対する10〜15日の期限は、3月初旬頃に到達する見込みです。この不確実性により、市場は引き続き大きなリスクプレミアムを織り込み、新たな動きに敏感に反応し続けるでしょう。米国石油協会（API）の在庫統計は弱気で、米国の原油在庫は週次で1140万バレル増加しました。これは、市場予想の190万バレルを大きく上回る数字です。一方、ガソリンと蒸留油の在庫はそれぞれ150万バレルと280万バレル減少しました。より広く注目されているエネルギー情報局（EIA）の報告は、後ほど本日発表される予定です。APIと同様の原油在庫増加が見られれば、2024年2月以来最大の在庫増となるでしょう。ペルミアン盆地の原油価格は、2024年11月以来最大の割引水準に下落しています。ミッドランド原油は、ヒューストンに対して約0.80ドル/バレルの割引で取引されています。最近の弱含みは、3月初旬に予定されている150万バレル/日ウィンクからウェブスター間のパイプラインのメンテナンス作業によるものです。このパイプラインは、ペルミアン盆地からメキシコ湾岸へ原油を輸送します。次回のOPEC+会合は3月1日に予定されており、市場全体の堅調さを背景に、グループは4月から供給増を再開する可能性が高いです。これは、石油の需給バランスが追加供給を必要としていないことを示す市場の見方にもかかわらずです。金属 - 中国、銅需要の回復LMEの銅価格は、火曜日に中国の参加者が旧正月休暇から戻ったことで、1トンあたり13,000ドルを超えて上昇しました。中国の輸入需要の指標である陽山銅プレミアムは、旧正月前の約33ドル/tから2か月高の53ドル/tに上昇しています。これは、買い意欲の高まりを示しています。しかし、この需要の改善は、在庫の積み増しとともに進行しています。上海金属取引所（SHFE）の在庫は季節的な積み増しにより高水準を維持し、LMEの在庫も増加傾向にあります。これにより、中国の需要回復にもかかわらず、世界の銅市場は現時点では十分な供給がある状態です。LMEの期間スプレッドは深いコンタンゴ状態を維持しており、近接在庫の豊富さを反映しています。中国の輸入が増加すれば、余剰在庫の吸収に役立つ可能性がありますが、スプレッドの持続的な縮小には、中国とLMEの在庫引き下げの明確な証拠が必要です。全体として、市場は需要回復の兆しを見せています。ただし、高水準の在庫は、短期的な引き締めのペースを抑える可能性があります。次の重要な指標は、輸入アービトラージが継続し、LME在庫の持続的な引き下げと、SHFE在庫の季節よりも早い減少をもたらすかどうかです。最新のLME COTRのポジショニングデータによると、ファンドは銅のネットロングを3,393ロット減らし、33,882ロットとなり、2023年10月以来最低水準です。資金運用者はまた、アルミニウムのネットロングも4,486ロット減少させ、92,972ロットとなっています。投機的な亜鉛のポジションは、5週連続の上昇後に844ロット減少し、ネットロングは44,587ロットとなっています。農業 - ココアにさらなる圧力米国のココア価格はさらに下落し、先物月契約は3,000ドル/tを下回り、2023年4月以来の最低水準となりました。西アフリカの天候改善により供給が支えられ、米国の取引所倉庫在庫は213万袋と、2025年9月以来の最高水準に達しています。一方、コートジボワールの今季のココア生産量は、2024/25年の1.85百万トンから1.6〜1.7百万トンに減少する見込みです。これは、同国の農業大臣の見解です。
コモディティ・フィード：イランの不確実性の中で原油価格が乱高下
エネルギー – 米国とイランの次回協議に注目
昨日、石油価格はやや下落し、ICEブレントは1％以上下落して取引を終えました。米国とイランが外交的解決に向かうとの期待が背景です。昨日の報道によると、イランはできるだけ早く合意に達する準備があるとのことです。この動きは、木曜日に予定されている米国とイランの次回協議を前にしています。同時に、米国は地域で軍事資産を増強し続けています。したがって、合意が得られない場合、軍事行動の可能性は高まり、拡大しています。トランプ大統領のイランに対する10〜15日の期限は、3月初旬頃に到達する見込みです。この不確実性により、市場は引き続き大きなリスクプレミアムを織り込み、新たな動きに敏感に反応し続けるでしょう。
米国石油協会（API）の在庫統計は弱気で、米国の原油在庫は週次で1140万バレル増加しました。これは、市場予想の190万バレルを大きく上回る数字です。一方、ガソリンと蒸留油の在庫はそれぞれ150万バレルと280万バレル減少しました。より広く注目されているエネルギー情報局（EIA）の報告は、後ほど本日発表される予定です。APIと同様の原油在庫増加が見られれば、2024年2月以来最大の在庫増となるでしょう。
ペルミアン盆地の原油価格は、2024年11月以来最大の割引水準に下落しています。ミッドランド原油は、ヒューストンに対して約0.80ドル/バレルの割引で取引されています。最近の弱含みは、3月初旬に予定されている150万バレル/日ウィンクからウェブスター間のパイプラインのメンテナンス作業によるものです。このパイプラインは、ペルミアン盆地からメキシコ湾岸へ原油を輸送します。
次回のOPEC+会合は3月1日に予定されており、市場全体の堅調さを背景に、グループは4月から供給増を再開する可能性が高いです。これは、石油の需給バランスが追加供給を必要としていないことを示す市場の見方にもかかわらずです。
金属 - 中国、銅需要の回復
LMEの銅価格は、火曜日に中国の参加者が旧正月休暇から戻ったことで、1トンあたり13,000ドルを超えて上昇しました。中国の輸入需要の指標である陽山銅プレミアムは、旧正月前の約33ドル/tから2か月高の53ドル/tに上昇しています。これは、買い意欲の高まりを示しています。
しかし、この需要の改善は、在庫の積み増しとともに進行しています。上海金属取引所（SHFE）の在庫は季節的な積み増しにより高水準を維持し、LMEの在庫も増加傾向にあります。これにより、中国の需要回復にもかかわらず、世界の銅市場は現時点では十分な供給がある状態です。
LMEの期間スプレッドは深いコンタンゴ状態を維持しており、近接在庫の豊富さを反映しています。中国の輸入が増加すれば、余剰在庫の吸収に役立つ可能性がありますが、スプレッドの持続的な縮小には、中国とLMEの在庫引き下げの明確な証拠が必要です。
全体として、市場は需要回復の兆しを見せています。ただし、高水準の在庫は、短期的な引き締めのペースを抑える可能性があります。次の重要な指標は、輸入アービトラージが継続し、LME在庫の持続的な引き下げと、SHFE在庫の季節よりも早い減少をもたらすかどうかです。
最新のLME COTRのポジショニングデータによると、ファンドは銅のネットロングを3,393ロット減らし、33,882ロットとなり、2023年10月以来最低水準です。資金運用者はまた、アルミニウムのネットロングも4,486ロット減少させ、92,972ロットとなっています。投機的な亜鉛のポジションは、5週連続の上昇後に844ロット減少し、ネットロングは44,587ロットとなっています。
農業 - ココアにさらなる圧力
米国のココア価格はさらに下落し、先物月契約は3,000ドル/tを下回り、2023年4月以来の最低水準となりました。西アフリカの天候改善により供給が支えられ、米国の取引所倉庫在庫は213万袋と、2025年9月以来の最高水準に達しています。一方、コートジボワールの今季のココア生産量は、2024/25年の1.85百万トンから1.6〜1.7百万トンに減少する見込みです。これは、同国の農業大臣の見解です。