ロウズの収益：もう1年、鈍い住宅関連需要が営業利益率に重くのしかかる

ロウズ・カンパニーズの主要モーニングスター指標

• 公正価値推定額：$250.00
• モーニングスター評価：★★
• モーニングスター経済的堀評価：広範囲
• モーニングスター不確実性評価：中程度

ロウズ・カンパニーズの収益についての見解

ロウズ・カンパニーズの第4四半期の売上高は10.9％増、調整後営業利益率は9.0％で、以前の予測と一致しています。2026年には、同一店舗の売上高は横ばいから2％増を見込み、総売上高は920億ドルから940億ドル、調整後営業利益率は11.6％から11.8％を予想しています。

重要なポイント： 住宅市場は引き続き低い回転率に抑えられ、住宅ローン金利の上昇により停滞しています。ロウズはホームデポと同様に、2026年の業界需要見通しを示しており、1％減から1％増の範囲です。これにより、コストのレバレッジを取り込む能力は抑えられるものの、市場をわずかに上回るパフォーマンスを維持できる見込みです。

• これにより、ロウズは2025年に77億ドルの堅調なフリーキャッシュフローを生み出すことが可能です。通常は配当や株式買戻しに充てると考えますが、2026年には配当をやや増やし、負債を返済して2027年までにレバレッジ比率を2.75に戻す見込みです。
• さらに、ロウズは生産性向上のための資金も持っています。最近フロントエンドの変革を完了し、2026年には在庫のシーケンス改善に注力しており、これらの施策は消費者体験やブランドの無形資産を向上させる可能性があります。

結論： 広範囲の堀を持つロウズの公正価値推定額$250には大きな変更を予定していません。四半期後の株価下落（中程度の単一桁）を考慮すると、株価は適正と見ています。長期的な売上成長のきっかけとなるには、住宅ローン金利が長期間6％未満に下がる必要があると考えています。

• 2026年には売上の約9％が買収（FBMとADG）からのものであり、売上総利益率はミックスの影響で75ベーシスポイントの圧迫を受ける見込みです。これに対して、これらの企業が持つコスト構造の改善や、生産性向上施策による10億ドルの利益増加が部分的に相殺します。
• それでも、ロウズが追加の提携を追求しなければ、統合努力が落ち着くにつれて営業利益率の拡大に戻ると考えています。今後10年で、標準化された同一店舗売上高の年間約3.3％の成長を前提に、ロウズは高い13.0％台の営業利益率に回復すると見ています。