現在の市場はレバレッジを大幅に縮小し、ポジションを手放すことで大規模なクラッシュの可能性を減少させていますが、その一方でショートスクイーズの上昇ポテンシャルも制限しています#加密市场上涨

2026年3月5日、暗号資産アナリストの Axel は、ビットコインの永久契約の資金コストチャートが、2026年2月と3月初旬にかけて資金コストがマイナス圏にとどまっていることを示しており、これはショートポジションが先物市場を支配していることを示唆していると書きました。
1月末以降、資金コストはしばしばマイナス圏に落ち込み、過去2週間はほとんど反発せずにその状態を維持しています。最も極端な読み取りは2月28日と2月25日に起こり、これらの日には価格が約64,000ドルから65,000ドルのローカル安値を試しました。3月4日までに、資金コストはわずかにマイナスのままでしたが、2週間のマイナス資金コストの蓄積は、ショートポジションが維持されやすいことを示しています。
マイナスの資金コストは、ショートポジションの保有者が契約を維持するためにロングポジションの保有者に費用を支払うことを意味し、ポジションがショートに偏っていることを示しています。歴史的に見て、この状態は、上昇の勢いがショートスクイーズを引き起こす可能性や、下落が続く場合には弱気トレンドを確認するサインとなり得ます。状況を逆転させる重要な要因は、資金コストが一貫してプラスに戻り、価格が主要な抵抗レベル(約70,000ドル)の上で安定し、オープンポジションの取引量が安定または増加していることです。
さらに、ドル建てで計算されたビットコインの先物取引量チャートは、2025年10月の476億ドルのピークから2026年3月の208億ドルへと減少しています。この減少は一部、BTC価格の下落によるものですが、全体としては調整フェーズ中のデリバティブレバレッジの縮小を示しています。
ドル建ての先物取引量は、2025年10月のピークから半分以上減少し(4760億ドル)、1月のピークから約3分の1にあたる(3200億ドル)まで低下しています。3月4日現在、オープンポジションの取引量は208億ドルで、これは2025年の上昇トレンド前に最後に見られた水準です。過去7日間で、オープンポジションの取引量はさらに3.2%減少しており、レバレッジ縮小のプロセスは継続していますが、その速度は鈍化しています。
オープンポジションの取引量の減少は、価格の下落に伴う強制的または自主的なポジション閉鎖のシグナルであり、市場が実際に負担を手放していることを示しています。これは、典型的なショートスクイーズのシナリオとは異なり、オープンポジションの取引量が少ないほど、連鎖的な清算を引き起こすメカニズムの燃料が少なくなるためです。ただし、局所的なショートスクイーズは依然として起こり得ます。連鎖的清算のリスクは1月よりも低下しています。
全体として、これらの指標は、表面上の印象よりも穏やかな状況を示しています：市場からレバレッジが退出し(オープンポジションの取引量は4760億ドルから2080億ドルに減少)、しかし残存する参加者の大半はショートポジション(負の資金コスト)を保有しています。この組み合わせは、下方への連鎖的清算のリスクを低減させる一方で、自然発生的なショートスクイーズの潜在能力も制限し、システム内の燃料を減少させています。