韓国株式市場崩壊——世界一の好調から歴史最悪へ

韓国の株式投資家は歴史に刻まれる一週間を迎えた。

3月3日、韓国KOSPI指数は休暇明けの取引再開直後に激しい売りに見舞われ、終値は7.24％急落し、2024年8月以来最大の一日下落幅を記録、取引中にサーキットブレーカーが発動した。翌日には、さらに激しい下落が続き、KOSPI指数は寄付き後も下落を続け、最大下落率は12％超に達し、終値は12.06％の下落となった—この下落率は2001年の「9・11」翌日の12.02％を超え、同指数の史上最大一日下落記録を更新した。創業者向け株式市場のKOSDAQ指数も14％急落し、こちらも歴史的な記録を更新した。

何が起こったのか？

暴落の一週間前、韓国株式市場は世界の資本市場で最も輝く星だった。2月27日までに、KOSPI指数は年初来の上昇率が一時48％を超え、2025年4月の最安値からは125％以上急騰していた。この史上最大級の強気相場の原動力は明白だ——世界的な人工知能ブームによる「ストレージチップのスーパーサイクル」。サムスン電子とSKハイニックスの二大巨頭がKOSPI指数に占める比重は約40％に達し、年内の株価はそれぞれ80％超と60％超急騰していた。

しかし、中東の地政学的嵐がこのAIを支えた狂騒を粉砕した。イランがホルムズ海峡封鎖のニュースを伝えた後、国際原油価格は連続して急騰し、投資家のインフレ懸念と世界経済成長の鈍化への不安が急速に広がった。

外資の徹底的な撤退が、市場を押しつぶす最後の一押しとなった。

データによると、3月3日に外資は韓国総合株価指数市場で5兆ウォン超の純売りを記録し、その中でもサムスン電子とSKハイニックスはそれぞれ3兆ウォン超と1兆ウォン超の純売りを被った。外資の集中売りとプログラム取引によるストップロス指令が相互に強化され、「下落—売り浴びせ—再下落」の踏みつけループを形成した。

ソウルZian資産運用の最高経営責任者キム・ドジュンは警告する。「市場には多くの買い注文が融資に依存しており、投資家は保証金の30％〜40％しか投入していない。今これらのポジションは強制清算の危機に瀕しており、もし下落が続けば、誰も‘落ちてくるナイフ’を掴もうとしないだろう。」

崩壊に直面し、韓国政府は緊急措置を取った。韓国中央銀行と財政部は緊急会議を開催し、金融委員会は「過度な変動」に対応するために1兆ウォンの市場安定化計画を積極的に動員することを発表した。しかし、市場の信頼回復は一枚の声明だけでは到底完結しない。

世界一の好調から歴史最悪へ、韓国株式市場はわずか一週間で変貌を遂げた。その背後には、半導体に高度に依存し、外資に依存し、レバレッジに依存した市場の脆弱さと無力さがあった。