Geoff KendrickがEthereumの正当性を主張：ネットワークのアップグレードがついに実質的な成果をもたらしている

スタンダードチャータード銀行のアナリスト、ジェフ・ケンドリックは、最近の暗号市場全体の弱気局面にもかかわらず、イーサリアム（ETH）について楽観的であるべきいくつかの説得力のある理由を挙げている。ETHは最近の取引セッションで逆風に見舞われているが、基盤となる技術の改善と企業の買い活動は、今後の上昇余地を示唆している。

現在の価格は1,970ドル台で、過去7日間で0.21％上昇した一方、年初来では10.57％下落している。しかし、ケンドリックはこの価格動向が、より意味のある技術的なストーリーの進行を隠していると主張している。イーサリアムのオンチェーン活動の変化は、過去のネットワークアップグレードのパフォーマンスとは顕著に異なる動きである。

フサカアップグレードはパターンを破っている

イーサリアムの取引量は最近、過去最高を更新しており、ケンドリックはこれを12月のフサカアップグレードに直接起因すると見ている。この技術的改善は、過去のアップグレードとは根本的に異なり、長期的なネットワークの持続的成長を促進できなかったケースが多かった。

「従来のバージョンとは異なり、フサカは本当の容量制約に対処しているようだ」とケンドリックは述べており、開発者やユーザーが以前は不可能だった速度で取引を進められるようになったことを強調している。このアップグレードにより、以前のサイクルで問題となったボトルネックが解消され、新たなアプリケーションや活動の拡大の余地が生まれた。

この容量拡大は、スケーリングの改善が実際のオンチェーンのユーティリティに結びつくことを示す重要な証拠だ。単なる技術的な改良にとどまらず、実際のユーザーが追加された容量を即座に活用していることがデータから明らかになっている。

ビットマイン・イマージョンの継続的な蓄積は信頼感を示す

技術的な側面に加え、ケンドリックは企業の買い活動も強気のシグナルとして指摘している。イーサリアムの最大の機関投資家であるビットマイン・イマージョン（BMNR）は、買い付けペースを緩める兆候を見せていない。最近の年次総会では、トム・リー会長が今後数ヶ月での買い増し計画を明らかにした。

このBMNRのコミットメントは、現在の市場環境を考えると注目に値する。最近のボラティリティの中で後退するのではなく、同社はイーサリアムの保有を倍増させている。ケンドリックはこれを、市場の主要な参加者による長期的な信頼の証と見ている。

マクロ経済の追い風がリスクオンのムードを作る

ケンドリックの強気姿勢は、リスク資産全般に好影響を与えるいくつかのマクロ経済の動きによってさらに強化されている。グリーンランド関連の関税不確実性の解消や、日本の債券市場の反発（早期の売りからの回復）が市場のセンチメントを改善している。さらに、ブラックロックの固定所得部門のリック・リーデルがFRB議長に就任する可能性が高まっていることも、ポジティブな要素だ。

「リーデルがトップに立てば、FRBはより緩和的な姿勢を取る可能性が高い」とケンドリックは説明する。「経済の勢いが強まれば、暗号通貨やビットマイン・イマージョンのような企業の積み増しプログラムにとっても追い風となる。」

これらの要素を総合すると、ケンドリックは、今後しばらくの間、イーサリアムとBMNRのエクスポージャーを維持することは、現状の技術的およびマクロ経済の整合性を活用した魅力的なリスク・リワードの提案だと結論付けている。

暗号市場は伝統的な境界を超えて拡大

イーサリアムは短期的なボラティリティに直面している一方で、暗号通貨エコシステム全体は新興地域への拡大を続けている。2025年のラテンアメリカの暗号市場は特に勢いが強く、取引量は60％増の7300億ドルに達した。この成長は、従来の金融インフラが制約を受ける地域において、暗号通貨のユーティリティが拡大していることを反映している。

ブラジルとアルゼンチンが地域のリーダーとして台頭している。ブラジルは絶対的な取引量で最大規模を誇り、アルゼンチンは越境決済の普及とステーブルコインの利用増加により市場が加速している。安定した通貨の代替手段へのアクセスが限られる市場では、暗号通貨は国際送金やPayPalなどのグローバルプラットフォームからの支払い受取など、重要な実用的役割を果たしている。

ステーブルコインは、こうしたユースケースを可能にする上で特に重要な役割を果たしており、投機的な取引ではなく、日常の金融活動に必要な安定性とアクセス性を提供している。