ビットコイン、2000万のマイルストーンに到達：希少性と市場への影響

2026年3月9日、ビットコインネットワークは重要な節目を迎えました。ブロック高939,999で、2000万枚目のビットコインが採掘されました。ビットコインの最大供給量は2100万枚に設定されているため、すでに総供給量の95%以上が流通しています。

これは単なる数字のように思えるかもしれませんが、その意義ははるかに深いものです。ビットコインはプログラムされた希少性の概念を中心に設計されており、2000万の節目に達することで、市場は残りの供給が極めて限定的になる段階に近づいています。

供給曲線は減速を意図して設計されている

ビットコインの発行モデルは意図的に前倒しされています。

2009年のジェネシスブロックから2026年初頭まで、最初の2000万BTCを採掘するのに約17年かかりました。しかし、約4年ごとにブロック報酬を半減させる仕組み（ハルビング）により、残りの100万枚の採掘には100年以上かかる見込みで、最後のビットコインは2140年頃に採掘されると予測されています。

2024年のハルビング後、マイナーは1ブロックあたり3.125BTCを受け取り、1日あたり約450BTCが新たに供給されます。次のハルビングは2028年に予定されており、その際には報酬が1.5625BTCに再び削減され、供給はさらに絞られます。

流通供給量と実際の流動性

約2000万BTCが採掘されている一方で、実際に取引に利用可能な量ははるかに少ないです。

多くのアナリストは、300万〜400万BTCが永久に失われていると推定しています。これは、秘密鍵の紛失やアクセスできなくなった初期のウォレットによるものが主な原因です。さらに、多くのビットコインは長期間非アクティブな状態にあります。

オンチェーンデータによると、供給の60%以上が1年以上動いていないことが示されており、その多くは長期投資家によって保持されていることを意味します。

その結果、実質的な流動性はおそらく1600万〜1700万BTCに近く、表面上の数字よりもはるかに少ないと考えられます。

機関投資家の需要が供給をさらに絞る

機関投資家の参加もビットコインの供給ダイナミクスを変えています。

スポットビットコインETFは現在約150万BTCを保有しており、これは総供給の約7〜8%に相当します。同時に、Strategy (（旧MicroStrategy )）などの上場企業は大規模な保有を積み増しています。

機関投資家の積み増しと長期保有が新規発行ペースを上回ると、市場には構造的な供給圧力が生じ始めます。

希少性と市場のボラティリティ

希少性の物語にもかかわらず、ビットコインは短期的には依然として高リスク資産のように振る舞います。

最近の地政学的緊張の中で、ビットコインは急激に下落しましたが、金などの伝統的な安全資産は比較的安定していました。これは、世界的な流動性のストレス時に、投資家が一時的にビットコインをリスク資産として扱う可能性を示しています。

しかし、ビットコインの長期的な価値提案は、主権リスク、通貨の不安定性、資本規制に対する保護という異なる役割にあるかもしれません。これは、その許可不要性と国境を越えた性質によるものです。

業界全体への構造的効果

2000万のマイルストーンは、暗号エコシステムのいくつかの部分にも影響を与えています。

マイナーの経済性：ブロック報酬が縮小するにつれて、マイナーは補助金よりも取引手数料に依存するようになるでしょう。

機関投資の配分：ビットコインの固定供給は、デジタルハードアセットとしての魅力を高めています。

レイヤー2の成長：資産価値の上昇は、ライトニングネットワークなどのスケーリングソリューションの採用を促進する可能性があります。

今後の展望

2000万枚のビットコイン採掘というマイルストーンは、ネットワークの供給発行の大部分を締めくくるものです。しかし、新たな疑問も浮上します：残りの5%の供給を市場はどのように価格付けすべきか？

多くが失われ、休眠状態、または機関投資家によって保有されているため、ビットコインの実質的な流動性は見かけの数字よりもはるかに小さい可能性があります。

ネットワークが成熟するにつれて、ビットコインは急速な発行フェーズから、低流通・高希少性の資産へと移行しているようです。市場に新たに流入するドルは、ますます縮小するコインのプールを巡って競争を繰り返すことになるでしょう。